Este sunetul de alocare a activelor 90/10 al lui Warren Buffett?

Când majoritatea oamenilor contestă înțelepciunea adânc înrădăcinată cu privire la finanțe, sunt întâmpinați cu ochi. Când unul dintre cei mai de succes guru financiar din lume este contrarianul, oamenii ascultă.

Așa a fost cazulscrisorii lui 90% din banii ei într-un fond cu indice de acțiuni foarte redus și 10% în obligațiuni de stat pe termen scurt. 

Chei de luat masa

• Într-o scrisoare din 2013 adresată acționarilor Berkshire Hathaway, Warren Buffett a notat un plan de investiții pentru soția sa, care părea să contrazică ceea ce mulți experți sugerează pensionarilor.
• El a scris că, după ce va trece, administratorului moștenirii soției sale i s-a spus să pună 90% din banii ei într-un fond cu indici bursieri și 10% în obligațiuni de stat pe termen scurt.
• Cel mai adesea, investitorilor li se cere să reducă procentul de acțiuni și să își sporească obligațiunile de înaltă calitate pe măsură ce îmbătrânesc, pentru a le proteja mai bine de recesiunile potențiale ale pieței.
• Un profesor spaniol de finanțe a pus la încercare planul lui Buffett, analizând modul în care s-ar fi realizat istoric un portofoliu ipotetic stabilit pentru 90/10 și a constatat că rezultatele au fost foarte pozitive.

Împotriva Normei

Pentru investitorii cărora li s-a spus în mod regulat să se îndepărteze de acțiuni pe măsură ce îmbătrânesc, acest lucru a fost destul de șocant. Un zical bine purtat este acela de a menține un procent de stocuri egal cu 100 minus vârsta cuiva, cel puțin ca regulă. Așadar, atunci când atingi vârsta de 70 de ani, să zicem, majoritatea activelor tale de investiții ar fi obligațiuni de înaltă calitate care, în general, nu au un impact atât de mare în timpul recesiunilor pieței.

Deoarece oamenii trăiesc în general mai mult timp și trebuie să-și întindă oul cuibului, unii experți au sugerat că sunt puțin mai agresivi. Acum, este mai frecvent să auzi despre 110 minus vârsta ta sau chiar 120 minus vârsta ta, ca o parte adecvată din stocuri. Dar 90% în acțiuni, la orice vârstă? Chiar și pentru cineva cu bună credință a lui Buffett, aceasta pare o propunere riscantă.

100 minus vârsta ta

În mod tradițional, consilierii au cerut investitorilor să utilizeze, în termeni de procent de acțiuni pe care un investitor ar trebui să le aibă în portofoliu; această ecuație sugerează, de exemplu, că un tânăr de 30 de ani ar deține 70% în acțiuni, 30% în obligațiuni, în timp ce un tânăr de 60 de ani ar avea 40% în acțiuni, 60% în obligațiuni.

Va funcționa pentru fiecare investitor?

Acum, este important să subliniem că Oracle of Omaha nu a spus că diviziunea 90/10 are sens pentru fiecare investitor. Punctul mai mare pe care încerca să-l spună era legat de structura portofoliilor, nu de alocarea precisă. Principalul său argument a fost că majoritatea investitorilor vor obține randamente mai bune prin fonduri indexate cu costuri reduse, cu o cifră de afaceri scăzută, o admitere interesantă pentru cineva care a făcut o avere alegând acțiuni individuale. 

Și există o distincție evidentă între doamna Buffett și majoritatea investitorilor. Deși nu știm cantitatea exactă a legatului ei, se poate presupune că va obține un ou de cuib confortabil. Ea își poate permite să-și asume un pic mai mult risc și să trăiască în continuare confortabil. Totuși, această alocare 90/10 a atras o atenție considerabilă în comunitatea investitoare. Dar cât de bine ar rezista un astfel de amestec de acțiuni și obligațiuni în lumea reală?

---

În timp ce guru-ul Berkshire Hathaway, Warren Buffett, a spus că vrea ca moștenirea soției sale să fie investită 90% în acțiuni și 10% în obligațiuni, el nu a spus că diviziunea 90/10 are sens pentru fiecare investitor.

Punerea 90/10 la test

Un profesor spaniol de finanțe a început să lucreze pentru a găsi răspunsul.Într-o lucrare de cercetare publicată, Javier Estrada de la IESE Business School a făcut o investiție ipotetică de 1.000 USD, compusă din 90% acțiuni și 10% trezorerie pe termen scurt. Folosind rezultatele istorice, el a urmărit cum ar face 1.000 de dolari într-o serie de intervale de timp de 30 de ani suprapuse.Începând cu perioada 1900–1929 și terminând cu 1985–2014, el a colectat date pe 86 de intervale în total.

Pentru a menține o divizare mai mult sau mai puțin constantă de 90/10, fondurile au fost reechilibrate o dată pe an.În plus, el și-a asumat o retragere inițială de 4% în fiecare an, care a fost crescută în timp pentru a ține cont de inflație. Una dintre valorile cheie pe care le-a căutat Estrada a fost rata eșecului, definită ca procentul perioadelor de timp în care banii s-au epuizat înainte de 30 de ani, perioada de timp pe care unii planificatori financiari sugerează că o planifică pensionarii. După cum sa dovedit, mixul agresiv de active al lui Buffett a fost surprinzător de rezistent, „eșuând” doar în 2,3% din intervalele testate.

Ceea ce este la fel de surprinzător este modul în care s-a descurcat acest portofoliu de acțiuni de 90% în cele mai grave cinci perioade de la 1900. Estrada a constatat că oul cuibului a fost doar puțin mai epuizat decât o acțiune mult mai aversă de risc de 60% și o alocare de obligațiuni de 40%.

Estrada a testat rata de eșec a diferitelor mixuri de active pe parcursul a 86 de perioade istorice diferite. O alocare a activelor a eșuat când fondurile s-au epuizat înainte de 30 de ani, presupunând o sumă destul de tipică de retrageri.

Așa cum ne-am putea aștepta, câștigurile potențiale pentru un astfel de portofoliu puternic pe acțiuni le-au depășit pe cele ale mixurilor de active mai conservatoare. Deci, alocarea 90/10 nu numai că a făcut o treabă bună de a proteja împotriva riscului de dezavantaj, dar a dus și la rentabilități puternice.

Potrivit cercetărilor Estrada, cel mai sigur mix de active a fost de fapt 60% acțiuni și 40% obligațiuni, care au avut o rată remarcabilă de eșec de 0%.  Dar o parte din acțiuni mai mici decât aceea crește de fapt riscul, deoarece obligațiunile nu generează de obicei suficient interes pentru a sprijini pensionarii care ajung la o vârstă avansată. 

Linia de fund

Cercetări recente sugerează că pensionarii ar putea să se sprijine puternic pe stocuri fără a pune oul cuibului în pericol grav. Dar dacă o alocare a acțiunilor de 90% vă oferă nervozitate, retragerea puțin ar putea să nu fie o idee atât de proastă.