Comerț cu numerar și transport
Ce este o tranzacție de numerar și transport?
O tranzacție cash-and-carry este o strategie de arbitraj care exploatează prețul greșit dintre activul subiacent și instrumentul său derivat corespunzător. Cheia rentabilității este eventuala corecție a prețului greșit.
Chei de luat masa
- O tranzacție cash-and-carry este o strategie de arbitraj care profită din scăderea prețului dintre activul suport și instrumentul său derivat corespunzător.
- Investitorii intră de obicei într-o poziție lungă într-un activ în timp ce vând simultan instrumentul derivat asociat, în special prin scurtarea unui contract futures sau de opțiuni.
- Un profit este asigurat dacă, și numai dacă, prețul de achiziție al brutului la vedere plus costul de reportare este mai mic decât prețul la care s-a vândut inițial contractul la termen.
Înțelegerea comerțului cu numerar și transport
O tranzacție cash-and-carry (uneori denumită doar „carry trade”) este o strategie de tranzacționare pe care un investitor o poate utiliza pentru a profita de discrepanțele de prețuri de pe piață. De obicei, implică o poziție lungă într-un titlu sau o marfă, în timp ce vinde simultan instrumentul derivat asociat, în special prin scurtarea unui contract futures sau de opțiuni.
Garanția sau mărfurile achiziționate sunt păstrate până la data livrării contractului și sunt utilizate pentru a acoperi obligația poziției scurte. Prin vânzarea unui contract futures, investitorul a luat o poziție scurtă și știe cât se va face la data livrării și costul titlului, din cauza componentei de poziție lungă a tranzacției cash-and-carry. De exemplu, în cazul unei obligațiuni, investitorul primește plățile cuponului din obligațiunea pe care a cumpărat-o, plus orice venit din investiții câștigat prin investirea cupoanelor, precum și prețul viitor predeterminat la data viitoare de livrare.
Conceptul din spatele unei tranzacții cash-and-carry este destul de simplu.
- Un investitor identifică două valori mobiliare care au un preț greșit unul față de celălalt; de exemplu, prețul spot al brutului și prețul viitorului brut, care prezintă o oportunitate de arbitraj.
- Investitorul trebuie mai întâi să cumpere brut la vedere și să vândă un contract futures brut, apoi să dețină sau să „transporte” brut brut până la expirarea contractului futures brut, moment în care investitorul livrează brut la vedere.
- Indiferent de prețul de livrare, se asigură un profit dacă și numai dacă prețul de achiziție al spotului brut PLUS costul de transport este MAI MIC decât prețul la care a fost vândut inițial contractul futures brut.
Această strategie este cunoscută în mod obișnuit sub denumirea de tranzacționare de bază.
Exemplu de comerț cu numerar și transport
Să presupunem că un activ se tranzacționează în prezent la 100 USD, în timp ce contractul futures pe o lună are un preț de 104 USD. În plus, costurile lunare de transport, cum ar fi stocarea, asigurarea și costurile de finanțare pentru acest activ, se ridică la 2 USD. În acest caz, comerciantul sau arbitrul ar cumpăra activul (ar deschide o poziție lungă) la 100 USD și ar vinde simultan contractul futures pe o lună (inițiază o poziție scurtă) la 104 USD. Costul de cumpărare și deținere a activului este de 102 USD, dar investitorul a blocat deja o vânzare de 104 USD. Comerciantul va transporta activul până la data expirării contractului futures și îl va livra contra contractului, asigurând astfel un arbitraj sau un profit fără risc de 2 USD.
Comerț de bază negativ
Acest concept poate fi transferat pe piața instrumentelor financiare derivate de credit, unde baza (diferența dintre prețul imediat în numerar al unei mărfuri și prețul său futures) reprezintă diferența de spread între credit default swap (CDS) și obligațiuni pentru același emitent de datorie și cu similar, dacă nu chiar egale, scadențele. Aici, strategia se numește o bază comercială negativă. (Pe piața instrumentelor financiare derivate de credit, baza poate fi pozitivă sau negativă; o bază negativă înseamnă că spread-ul CDS este mai mic decât spread-ul obligațiunilor.) Tranzacția se face de obicei cu obligațiuni care se tranzacționează la egalitate sau la o reducere și o singură -nume CDS (spre deosebire de un CDS index ) al unui tenor egal cu scadența obligațiunii.
Tranzacții cu numerar și transport prin utilizarea opțiunilor
Pe piața opțiunilor, un exemplu de tranzacționare este un spread box. Aici, un comerciant scurtează un suport sintetic (vânzarea apelului și cumpărarea vânzării la aceeași expirație și grevă) la un preț de grevă și durează mult un suport sintetic la un preț de grevă mai mare (sau invers). Diferența dintre prețul cutiei și diferența dintre prețurile de grevă este reportarea. De exemplu, dacă un comerciant execută o tranzacție de transfer folosind un box spread în S&P 500 cu grevele de 1.000 și 2.000, dacă spread-ul costă 1.050 USD, 50 USD reprezintă rata dobânzii asociată cu costul de carry.