Stocuri ieftine sau capcane de valoare?

În anumite circumstanțe rare, o acțiune va tranzacționa mai puțin decât suma de numerar net pe acțiune din bilanțul companiei. Numerarul net pe acțiune este definit ca numerar și echivalente minus datoria totală, împărțit la numărul total de acțiuni restante ale companiei.

Deși un astfel de stoc poate părea o afacere irezistibilă, este necesară o cantitate considerabilă de analiză pentru a determina dacă este o afacere bună sau prea bună pentru a fi adevărată.

Numerar net pe acțiune

De exemplu, luați în considerare o companie ipotetică numită Bargain Basement Co. – BBC, pe scurt – cu acțiuni care se tranzacționează la 10 USD, cu 10 milioane de acțiuni în circulație. Să presupunem că cel mai recent bilanț al acestei companii arată o deținere în numerar de 150 de milioane de dolari, cu o datorie totală de 25 de milioane de dolari. Prin urmare, soldul net de numerar (numerar minus datorie) se ridică la 125 milioane USD, iar numerarul net pe acțiune este de 12,50 USD.

De ce se folosește cifra de numerar net, mai degrabă decât doar suma de numerar din bilanț?

Deoarece lichidării companiei. Prin urmare, orice datorie restantă trebuie scăzută pentru a ajunge la cifra netă de numerar.

Rețineți că valoarea numerarului net pe acțiune nu ia în considerare valoarea altor active, cum ar fi stocurile. Oferă doar o parte a imaginii în ceea ce privește valoarea unei companii, în timp ce o măsură, cum ar fi valoarea contabilă tangibilă ( valoarea contabilă minus activele necorporale, cum ar fi fondul comercial ) poate oferi o imagine mai completă.

Valoarea întreprinderii

Iată un alt mod de a privi această valoare. O companie cu acțiuni care tranzacționează sub valoarea sa pe acțiune pe acțiune va avea o capitalizare de piață mai mică decât suma netă de numerar din bilanțul său. În exemplul anterior, BBC are o capitalizare de piață de 100 de milioane de dolari, comparativ cu soldul său net de numerar de 125 de milioane de dolari.

Cu alte cuvinte, valoarea întreprinderii a BBC este de – 25 de milioane de dolari. capital propriu ) plus 25 milioane dolari (datorie) minus 150 milioane dolari (numerar).

Valoarea unei companii constă în capacitatea sa de a genera fluxuri de numerar pozitive timp de ani sau decenii în viitor. Dar cum poate o companie să aibă o valoare negativă pentru întreprindere sau să fie evaluată la o valoare mai mică decât deținerea sa în numerar?

Când se tranzacționează o acțiune sub valoarea în numerar?

După cum este de așteptat, stocurile rareori se tranzacționează sub valoarea în numerar. Cu toate acestea, în anumite circumstanțe, cum ar fi cele enumerate mai jos, acestea pot face acest lucru:

• Pepiețele alcătite, de vreme ce investitorii sunt dispuși să plătească evaluări mai mari pentru acțiuni, rareori tranzacționează sub valoarea în numerar. Cu toate acestea, în timpul unei piețe urs prelungite – când domnește incertitudinea și evaluările se prăbușesc – nu este neobișnuit să se găsească un număr semnificativ de acțiuni tranzacționate sub valoarea în numerar. De exemplu, în octombrie 2008, întrucât piețele financiare globale au fost capturate într-o vânzare fără precedent, peste 800 de acțiuni ar fi tranzacționat sub valoarea deținerilor lor pe acțiune pe acțiune.
• Acțiunile care se tranzacționează sub numerar net pot fi grupate într-o anumită industrie sau sector în cazul în care investitorii sunt extrem de bearish în ceea ce privește perspectivele sectorului respectiv. De exemplu, după „epava tehnologică” din 2000 până în 2002, o serie de stocuri tehnologice se tranzacționau sub valoarea deținerilor lor nete de numerar.
• Un stoc poate tranzacționa, de asemenea, sub valoarea în numerar, dacă compania își rată de ardere ” ridicată (rata la care banii se consumă pentru operațiuni) este norma și plățile sunt incerte. În astfel de cazuri, acest lucru poate semnaliza faptul că piața consideră că soldul de numerar al companiei este suficient pentru doar câteva trimestre ale operațiunilor.
• De asemenea, acțiunile se pot tranzacționa sub valoarea în numerar atunci când există o mare incertitudine cu privire la evaluarea activelor și pasivelor din bilanț. În timpul ferocei piețe urs din 2008, o serie de bănci și instituții financiare au tranzacționat sub valoarea în numerar din acest motiv.

Semn de valoare sau eșec iminent?

Faptul că o acțiune se tranzacționează sub valoarea sa în numerar poate fi un indiciu că investitorii consideră că compania valorează mai puțin ca o întreprindere continuă decât ar fi dacă ar fi lichidată sau lichidată (și veniturile distribuite investitorilor). Acest lucru indică, în general, o viziune extrem de pesimistă asupra perspectivelor unei companii, care în cele din urmă se poate dovedi sau nu justificată.

O tranzacționare a acțiunilor sub valoarea în numerar poate fi o acțiune cu valoare reală în situațiile în care pesimismul din jurul perspectivelor sale nu este justificat. Acest lucru ar putea apărea atunci când o companie se află în stadiile incipiente ale unei schimbări și perspectivele sale de afaceri se îmbunătățesc sau când o companie dezvoltă un medicament sau o tehnologie în care șansele de succes sunt privite cu scepticism nejustificat de către investitori.

O tranzacționare de acțiuni sub valoarea de numerar poate semnala un iminent eșec în cazurile în care compania poate să nu poată strânge capital suplimentar înainte de epuizarea numerarului său sau există datorii semnificative care nu pot fi evidente în bilanț (de exemplu, un proces în curs sau probleme de mediu).

În majoritatea cazurilor, după cum sa menționat mai devreme, o acțiune care se tranzacționează sub numerar net pe acțiune nu este neapărat o afacere și este necesar să se uite în spatele numerelor pentru a identifica motivul anomaliei.

Când să investească

În linii mari, poate fi cel mai bine să investiți în acțiuni care tranzacționează sub valoarea netă a numerarului atunci când sentimentul pieței este pozitiv și acțiunile sunt într-o tendință ascendentă fermă. Ca atare, cel mai bun moment pentru a face acest lucru este la începutul unui nou picior de taur durabil, înainte ca astfel de acțiuni să atragă o atenție largă pe piață. În 2003, de exemplu, investitorii au reușit să obțină câștiguri substanțiale pe acțiuni tehnologice selectate care au tranzacționat sub valoarea de numerar cu luni înainte.

Rețineți că majoritatea acțiunilor care tranzacționează sub valoarea în numerar sunt probabil acțiuni cu capitalizare mică, care au fost ignorate de investitori și mass-media. În general, există prea mult interes pentru investitori și mass-media în acțiuni mai mari pentru ca aceștia să poată tranzacționa sub valoarea în numerar mult timp. Acțiunile cu capitalizare mică au propriile riscuri unice, iar investitorii care doresc să investească în ele trebuie să se asigure că sunt familiarizați cu aceste riscuri și că le pot tolera.

Un stoc cu elemente fundamentale solide va tranzacționa rareori sub valoarea în numerar pentru mult timp. Odată ce sentimentul pieței se îmbunătățește, investitorii se prind de obicei și se împotmolesc, crescând astfel prețul acțiunilor. În caz contrar, este probabil ca acesta să fie achiziționat de o companie rivală.

Linia de fund

Impresia inițială a unei acțiuni care se tranzacționează la mai puțin de numerar net pe acțiune poate fi că este o afacere. Cu toate acestea, se recomandă ca un investitor care are în vedere o investiție într-un astfel de stoc să efectueze o cantitate semnificativă de analiză și să se uite în spatele numerelor pentru a stabili dacă este o afacere autentică sau o „ capcană de valoare ”.