Maturitate constantă
Ce este maturitatea constantă?
Scadența constantă este o ajustare pentru scadența echivalentă, utilizată de Consiliul Rezervei Federale pentru a calcula un indice bazat pe randamentul mediu al diferitelor titluri de stat ale trezoreriei cu scadență la diferite perioade. Randamentele cu scadență constantă sunt utilizate ca referință pentru stabilirea prețurilor diferitelor tipuri de titluri de creanță sau cu venituri fixe. Cea mai obișnuită astfel de ajustare este Trezoreria cu scadență constantă pe un an (CMT), care reprezintă echivalentul de randament pe un an al titlurilor de trezorerie cele mai recent licitate.
Chei de luat masa
- Scadența constantă interpolează randamentele echivalente ale obligațiunilor de diferite scadențe pentru a face comparații între mere și mere.
- Ajustările constante ale scadenței se văd în mod obișnuit la calcularea curbelor randamentului Trezoreriei SUA, precum și la ratele de calcul pentru creditele ipotecare ajustabile.
- Scadența constantă influențează, de asemenea, anumite tipuri de contracte de swap pentru a standardiza fluxurile de numerar datorate sau datorate în contractul de swap.
Maturitatea constantă explicată
Scadența constantă este valoarea teoretică a unei Trezorerii SUA care se bazează pe valorile recente ale Trezoreriei SUA licitate. Valoarea este obținută zilnic de Trezoreria SUA prin interpolare a curbei randamentului Trezoreriei, care, la rândul său, se bazează pe închiderea randamentelor ofertei titlurilor de stat Trezoreria tranzacționate activ. Se calculează utilizând curba randamentului zilnic al titlurilor de stat ale Trezoreriei SUA.
Randamentele la scadență constantă sunt adesea utilizate de creditori pentru a determina ratele ipotecare. Indicele Trezoreriei cu scadență constantă de un an este unul dintre cele mai utilizate și este utilizat în principal ca punct de referință pentru ipotecile cu rată ajustabilă (ARM) ale căror rate sunt ajustate anual.
Deoarece randamentele cu scadență constantă sunt obținute din trezoreriile care sunt considerate titluri fără risc, o ajustare a riscului este efectuată de creditori prin intermediul unei prime de risc percepute debitorilor sub forma unei rate mai mari a dobânzii. De exemplu, dacă rata de scadență constantă pe un an este de 4%, creditorul poate percepe 5% pentru un împrumut de un an către un împrumutat. Spreadul de 1% este compensația pentru risc a împrumutătorului și reprezintă marja de profit brut a împrumutului.
Schimburi de maturitate constante
Un tip de swap pe rata dobânzii, cunoscut sub numele de swap cu scadență constantă (CMS), permite cumpărătorului să stabilească durata fluxurilor primite pe un swap. În cadrul unui CMS, rata pe o etapă a swap-ului de maturitate constantă este fie fixă, fie resetată periodic la sau în raport cu rata interbancară oferită de Londra (LIBOR) sau cu o altă rată a indicelui de referință flotant. Etapa variabilă a unui swap cu scadență constantă se fixează periodic pe un punct de pe curba swap, astfel încât durata fluxurilor de numerar primite să fie menținută constantă.
În general, o aplatizare sau o inversare a curbei randamentului după swap este în loc va îmbunătăți poziția plătitorului cu rata de scadență constantă față de un plătitor cu rată variabilă. În acest scenariu, ratele pe termen lung scad comparativ cu ratele pe termen scurt. În timp ce pozițiile relative ale unui plătitor cu rată de scadență constantă și ale unui plătitor cu rată fixă sunt mai complexe, în general, plătitorul cu rată fixă în orice swap va beneficia în primul rând de o schimbare ascendentă a curbei randamentului.
De exemplu, un investitor consideră că curba generală a randamentului este pe cale să se înrăutățească acolo unde rata LIBOR pe șase luni va scădea în raport cu rata swap pe trei ani. Pentru a profita de această modificare a curbei, investitorul cumpără un swap cu scadență constantă plătind rata LIBOR pe șase luni și primind rata swap pe trei ani.
Swap-uri implicite de credit cu scadență constantă
Un credit default swap cu scadență constantă (CMCDS) este un credit default swap care are o primă flotantă care se resetează periodic și oferă o acoperire împotriva pierderilor de neplată. Plata variabilă se referă la împrumutul pe un CDS cu aceeași scadență inițială la datele de resetare periodice. CMCDS diferă de un împrumut de credit vanilat simplu, în sensul că prima plătită de cumpărătorul de protecție către furnizor plutește sub CMCDS, nu este fixată ca la un CDS obișnuit.
Trezoreria cu scadență constantă de un an
Trezoreria cu scadență constantă la un an (CMT) este randamentul interpolat pe un an al celor mai recent licitate titluri de stat din SUA (T-facturi) de 4, 13 și 26 de săptămâni ;cele mai recent vândute la 2, 3, 5 și 10 ani de la Trezoreria SUA (note T);cea mai recentă licitație a obligațiunii la 30 de ani a Trezoreriei SUA (obligațiune T);și trezoreriile neexecutate în intervalul de scadență de 20 de ani.