Spread de credit

Ce este un spread de credit?

O marjă de credit reprezintă diferența de randament între o obligațiune a Trezoreriei SUA și o altă  garanție a datoriilor cu aceeași scadență, dar cu o calitate a creditului diferită. Spreadurile de credit între Trezoreria SUA și alte emisiuni de obligațiuni sunt măsurate în puncte de bază, cu o diferență de randament de 1% egală cu un spread de 100 de puncte de bază. De exemplu, o bancnotă de trezorerie pe 10 ani cu un randament de 5% și o obligațiune corporativă pe 10 ani cu un randament de 7% se spune că au un spread de credit de 200 de puncte de bază. Spread-urile de credit sunt, de asemenea, denumite „spread-uri de obligațiuni” sau „spread-uri implicite”. Spread-ul creditului permite o comparație între o obligațiune corporativă și o alternativă fără risc.

O marjă de credit se poate referi, de asemenea, la o strategie de opțiuni în care este scrisă o opțiune premium ridicată și o opțiune premium mică este cumpărată pe același titlu de bază. Aceasta oferă un credit în contul persoanei care efectuează cele două tranzacții.

Înțelegerea spread-urilor de credit (obligațiuni și opțiuni)

Spread de credite pentru obligațiuni

Un spread de credit de obligațiuni reflectă diferența de randament între o trezorerie și o obligațiune corporativă cu aceeași scadență. Datoriile emise de Trezoreria Statelor Unite sunt utilizate ca punct de referință în industria financiară datorită statutului său de risc fără a fi susținut de credința și creditul deplin al guvernului SUA. Obligațiunile Trezoreriei SUA (emise de guvern) sunt considerate a fi cel mai apropiat de o investiție fără risc, deoarece probabilitatea de neplată este aproape inexistentă. Investitorii au cea mai mare încredere în obținerea rambursării.

Obligațiunile corporative, chiar și pentru cele mai stabile și mai bine cotate companii, sunt considerate a fi investiții mai riscante pentru care investitorul solicită compensare.  Această compensație este spreadul de credit. Pentru a ilustra, dacă un bilet de trezorerie pe 10 ani are un randament de 2,54%, în timp ce o obligațiune corporativă pe 10 ani are un randament de 4,60%, atunci obligațiunea corporativă oferă un spread de 206 puncte de bază peste nota de trezorerie.

Spread de credit (obligațiune) = (1 – Rată de recuperare) * (Probabilitate implicită)

Spread-urile de credit variază de la un titlu la altul pe baza ratingului de credit al emitentului obligațiunii. Obligațiunile de calitate superioară, care au șanse mai mici ca emitentul să nu mai poată respecta, pot oferi rate ale dobânzii mai mici. Obligațiunile de calitate mai scăzută, cu șanse mai mari ca emitentul să încalce, trebuie să ofere rate mai mari pentru a atrage investitorii către investiția mai riscantă. Fluctuațiile spread-urilor de credit se datorează în mod obișnuit schimbărilor condițiilor economice ( inflației ), schimbărilor de lichiditate și cererii de investiții pe anumite piețe.

De exemplu, atunci când se confruntă cu condiții economice incerte spre înrăutățirea, investitorii tind să fugă în siguranța Trezoreriei SUA (cumpărând) de multe ori în detrimentul obligațiunilor corporative (vânzare). Această dinamică determină creșterea prețurilor trezoreriei SUA și  scăderea randamentelor, în timp ce prețurile obligațiunilor corporative scad și randamentele cresc. Lărgirea reflectă preocuparea investitorilor. Acesta este motivul pentru care diferențele de credit sunt adesea un bun barometru al sănătății economice – lărgirea (rău) și restrângerea (bună).

Există o serie de indici ai pieței obligațiunilor pe care investitorii și experții financiari îi utilizează pentru a urmări randamentele și diferențele de credit ale diferitelor tipuri de datorii, cu scadențe cuprinse între trei luni și 30 de ani. Unii dintre cei mai importanți indici includ datorii corporative din SUA cu randament ridicat și grad de investiții, titluri garantate cu ipotecă, obligațiuni municipale scutite de impozite și obligațiuni de stat.

Spreadurile de credite sunt mai mari pentru datoriile emise de piețele emergente și de corporațiile cu rating mai mic decât de agențiile guvernamentale și națiunile mai bogate și / sau stabile. Spreadurile sunt mai mari pentru obligațiunile cu scadențe mai lungi.

Chei de luat masa

• Un spread de credit reflectă diferența de randament între o trezorerie și o obligațiune corporativă cu aceeași scadență.
• Spreadurile de credite ale obligațiunilor sunt adesea un bun barometru al sănătății economice – extinderea (rău) și restrângerea (bună).
• O marjă de credit se poate referi, de asemenea, la o strategie de opțiuni în care este scrisă o opțiune premium ridicată și o opțiune premium mică este cumpărată pe același titlu de bază.
• O strategie de credit spread options ar trebui să aibă ca rezultat un credit net, care este profitul maxim pe care comerciantul îl poate face.

Spread-urile de credit ca strategie de opțiuni

O marjă de credit se poate referi și la un tip de strategie de opțiuni în care comerciantul cumpără și vinde opțiuni de același tip și expirare, dar cu prețuri de grevă diferite. Primele primite ar trebui să fie mai mari decât primele plătite, rezultând un credit net pentru comerciant. Creditul net este profitul maxim pe care comerciantul îl poate obține. Două astfel de strategii sunt spreadul bull put, unde traderul se așteaptă să crească titlul de bază și spreadul apelului la urs, unde traderul se așteaptă ca titlul de bază să scadă.

Un exemplu de răspândire a apelului la urs ar fi cumpărarea unui apel din 50 ianuarie pe ABC pentru 2 USD și scrierea unui apel din 45 ianuarie pe ABC pentru 5 USD. Contul comerciantului generează 3 USD pe acțiune (fiecare contract reprezentând 100 de acțiuni), deoarece primește prima de 5 USD pentru scrierea apelului din 45 ianuarie, în timp ce plătește 2 USD pentru cumpărarea apelului din 50 ianuarie. Dacă prețul titlului de bază este de 45 USD sau mai mic la expirarea opțiunilor, traderul a obținut profit. Aceasta poate fi denumită și „opțiune de împrumut de credit” sau „opțiune de risc de credit”.