Contango
Ce este Contango?
Contango este o situație în care prețul futures al unei mărfuri este mai mare decât prețul spot. Contango apare de obicei atunci când se așteaptă o creștere a prețului activului în timp. Aceasta are ca rezultat o curbă înclinată în sus.
Chei de luat masa
- Contango este o situație în care prețul futures al unei mărfuri este mai mare decât prețul spot.
- În toate scenariile pieței futures, prețurile futures vor converge de obicei către prețurile spot, pe măsură ce contractele se apropie de expirare.
- Comercianții avansați pot folosi arbitrajul și alte strategii pentru a profita de contango.
- Contango tinde să provoace pierderi investitorilor în ETF-uri de mărfuri care utilizează contracte futures, dar aceste pierderi pot fi evitate prin cumpărarea de ETF-uri care dețin mărfuri reale.
Înțelegerea lui Contango
Cererea și oferta contractelor futures afectează prețul futures la fiecare expirare disponibilă. În contango, investitorii sunt dispuși să plătească mai mult pentru o marfă în viitor. Prima peste prețul curent spot pentru o anumită dată de expirare este de obicei asociată cu costul de transport. Costul de reportare poate include orice taxe pe care investitorul ar trebui să le plătească pentru a deține activul pe o perioadă de timp. În cazul mărfurilor, costul transportului include, în general, costurile de depozitare și amortizarea din cauza deteriorării, putrezirii sau deteriorării în unele cazuri.
În toate scenariile pieței futures, prețurile futures vor converge de obicei către prețurile spot, pe măsură ce contractele se apropie de expirare. Acest lucru se întâmplă din cauza numărului mare de cumpărători și vânzători de pe piață, ceea ce face piețele eficiente și elimină oportunități mari de arbitraj. Ca atare, o piață din contango va vedea scăderi treptate ale prețului pentru a atinge prețul spot la expirare.
În general, piețele futures implică o cantitate substanțială de speculații. Când contractele sunt mai departe de expirare, ele sunt mai speculative. Există câteva motive pentru care un investitor să blocheze un preț futures mai mare. Așa cum am menționat, costul transportului este unul dintre motivele obișnuite pentru cumpărarea la termen a mărfurilor.
Producătorii au alte motive pentru a plăti mai mult pentru futures decât prețul spot, creând astfel contango. Producătorii fac achiziții de mărfuri, după cum este necesar, pe baza inventarului lor. Prețul spot față de prețul futures poate fi un factor în gestionarea stocurilor lor. Cu toate acestea, în general vor urmări prețurile spot și futures în timp ce vor să obțină cea mai bună eficiență a costurilor. Unii producători pot crede că prețul spot va crește mai degrabă decât va scădea în timp. Prin urmare, se acoperă cu un preț ușor mai mare în viitor.
Contango vs. Backwardation
Contango, uneori denumit forwardation, este opusul retrogradării. Pe piețele futures, curba forward poate fi în contango sau în retrogradare.
O piață este „în retragere” atunci când prețul futures este sub prețul spot pentru un anumit activ. În general, retrocedarea poate fi rezultatul factorilor actuali de cerere și ofertă. Poate semnaliza faptul că investitorii se așteaptă ca prețurile activelor să scadă în timp.
O piață în retrogradare are o curbă directă înclinată în jos, așa cum se arată mai jos.
Beneficiile Contango
O modalitate de a beneficia de contango este prin strategii de arbitraj. De exemplu, un arbitraj ar putea cumpăra o marfă la prețul spot și apoi să o vândă imediat la un preț futures mai mare. Pe măsură ce contractele futures se apropie de expirare, acest tip de arbitraj crește. Prețul spot și futures converge de fapt pe măsură ce expirația se apropie din cauza arbitrajului, iar contango-ul se diminuează.
Există, de asemenea, o altă abordare pentru a profita de contango. Prețurile futures peste prețul spot pot fi un semnal al prețurilor mai mari în viitor, în special atunci când inflația este ridicată. Speculatorii pot cumpăra mai mult din mărfurile care se confruntă cu contango, în încercarea de a profita de prețuri așteptate mai mari în viitor. S-ar putea să câștige și mai mulți bani cumpărând contracte futures. Cu toate acestea, strategia respectivă funcționează numai dacă prețurile reale depășesc în viitor prețurile futures.
Încercarea de a profita de contango implică adesea asumarea riscurilor care nu sunt adecvate pentru majoritatea investitorilor individuali.
Dezavantaje ale Contango
Cel mai semnificativ dezavantaj al contango vine de la derularea automată a contractelor forward, care este o strategie comună pentru ETF-urile de mărfuri. Investitorii care cumpără contracte de mărfuri atunci când piețele sunt în contango tind să piardă niște bani atunci când contractele futures expiră mai mult decât prețul spot.
Din fericire, dezavantajele contango se limitează la ETF-uri pe mărfuri care utilizează contracte futures, cum ar fi ETF-uri pe petrol. ETF-urile de aur și alte ETF-uri care dețin mărfuri reale pentru investitori nu suferă de contango.
întrebări frecvente
Ce este contango?
Termenul „contango” se referă la un fenomen prin care prețul futures al unei mărfuri este mai mare decât prețul său spot. Această condiție este tipică pentru majoritatea mărfurilor, prețurile lor la termen crescând în general într-o manieră ascendentă în timp.
Contango poate fi cauzat de mai mulți factori, inclusiv așteptările de inflație, întreruperile viitoare a aprovizionării și costurile de transport ale mărfii în cauză. Unii investitori vor căuta să profite de Contango prin exploatarea oportunităților de arbitraj între futures și prețurile spot.
Care este diferența dintre contango și retrogradare?
Opusul contango este cunoscut sub numele de retrogradare. Atunci când piața este în retragere, prețurile futures pentru marfa urmează o curbă în pantă descendentă în care prețurile futures sunt sub prețurile spot.
Deși retrocedarea este relativ rară, apare ocazional pe mai multe piețe de mărfuri. Cauzele retrocedării includ scăderi anticipate ale cererii de mărfuri, așteptările de deflație și lipsa pe termen scurt a ofertei de marfă.
Cum afectează contango fondurile tranzacționate la bursă (ETF)?
Este important pentru investitorii în fonduri tranzacționate la bursă (ETF) să înțeleagă modul în care contango poate afecta anumite ETF-uri pe bază de mărfuri. Mai exact, dacă un ETF pe mărfuri investește în contracte futures pe mărfuri, spre deosebire de deținerea fizică a mărfii în cauză, ETF poate fi obligat să înlocuiască continuu – sau să „răstoarne” – contractele sale futures pe măsură ce expiră contractele sale mai vechi.
Dacă produsul în cauză este supus contango, atunci acest lucru ar duce la o creștere constantă a prețurilor plătite pentru aceste contracte futures. Pe termen lung, acest lucru poate crește semnificativ costurile generate de ETF, punând o reducere descendentă a randamentelor obținute de investitorii săi.