Hedge convertibil

Ce este un gard viu convertibil?

O acoperire convertibilă este o strategie de tranzacționare care constă într-o poziție lungă în obligațiunea convertibilă sau obligațiune convertibilă a unei companii și o poziție scurtă simultană a valorii conversiei în acțiunile ordinare subiacente. Strategia de acoperire convertibilă este concepută pentru a fi neutră pe piață  , generând în același timp un randament mai mare decât s-ar obține prin simpla deținere a obligațiunii convertibile sau a obligațiunii. O cerință cheie a acestei strategii este ca numărul de acțiuni vândute scurt să fie egal cu numărul de acțiuni care ar fi achiziționate prin conversia obligațiunii sau a obligațiunii (numită raportul de conversie ).

Chei de luat masa

• O acoperire convertibilă compensează mișcările subiacente ale prețului acțiunilor la achiziționarea unui titlu de creanță convertibil.
• O acoperire convertibilă este creată prin cumpărarea unui titlu de creanță convertibil și apoi scurtarea valorii conversiei stocului.
• O acoperire convertibilă blochează un randament și este anulată atunci când titlul de creanță este convertit în stoc pentru a compensa poziția scurtă a stocului.

Înțelegerea Gardului convertibil

Garanțiile convertibile sunt adesea folosite de administratorii de fonduri speculative și de profesioniștii în investiții. Rațiunea strategiei de acoperire convertibilă este după cum urmează: dacă stocul se tranzacționează plat sau dacă s-a schimbat puțin, investitorul primește dobândă de la convertibil. Dacă stocul scade, poziția scurtă câștigă în timp ce obligațiunea va scădea probabil, dar investitorul primește în continuare dobânzi din obligațiune. Dacă stocul crește, obligațiunea câștigă, poziția pe acțiuni scurte pierde, dar investitorul primește în continuare dobânda obligațiunii.

Strategia evidențiază efectele mișcării prețului acțiunilor. De asemenea, reduce baza de cost a tranzacției. Atunci când un investitor face o vânzare scurtă, încasările din această vânzare sunt mutate în contul investitorului. Această creștere a numerarului temporar (până la rambursarea stocului) compensează o mare parte din costul obligațiunii, crescând randamentul.

De exemplu, dacă un investitor cumpără obligațiuni în valoare de 100.000 USD și scurtează acțiuni în valoare de 80.000 USD, contul va arăta doar o reducere de 20.000 USD în capital. Prin urmare, dobânda câștigată pe obligațiune este calculată în funcție de 20.000 USD în loc de costul 100.000 USD al obligațiunii. Randamentul este crescut de cinci ori.

Lucruri de urmărit într-un gard viu convertibil

În teorie, investitorul ar trebui să primească dobânzi pentru numerarul primit dintr-o vânzare în lipsă care acum se află în contul lor. În lumea reală, acest lucru nu se întâmplă pentru investitorii cu amănuntul. De obicei, brokerii nu plătesc dobânzi pentru banii primiți din vânzarea în lipsă, ceea ce ar spori și mai mult randamentul. De fapt, există de obicei un cost pentru investitorul cu amănuntul pentru scurtcircuit în cazul în care este utilizată marja. Dacă este utilizată marja (și este necesar un cont de marjă pentru scurtcircuit), investitorul va plăti dobânzi pentru fondurile împrumutate pentru a iniția poziția scurtă. Acest lucru se poate reduce la randamentele obținute din dobânzi la obligațiuni.

Deși sună atrăgător pentru creșterea semnificativă a randamentului, este important să ne amintim că încasările din vânzarea pe scurt nu sunt investitorii. Numerarul este în cont ca urmare a vânzării în lipsă, dar este o poziție deschisă care trebuie închisă la un moment dat. Strategia este de obicei închisă atunci când obligațiunea este convertită. Obligațiunea convertită oferă aceeași cantitate de acțiuni care a fost anterior la scurt timp, iar întreaga poziție este închisă și terminată.

Marile corporații, fondurile speculative și alte instituții financiare care nu tranzacționează într-un mediu de vânzare cu amănuntul pot câștiga probabil dobânzi din veniturile dintr-o vânzare în lipsă sau pot negocia o reducere pentru vânzarea în lipsă. Acest lucru poate crește rentabilitatea strategiei generale, întrucât investitorul primește dobânzi pentru obligațiune plus dobânzi pentru soldul de numerar crescut din vânzarea în lipsă a acțiunilor (mai puține comisioane și plăți de dobânzi pentru soldurile de marjă).

Un investitor trebuie să aibă încredere că acoperirea va funcționa conform planificării. Acest lucru înseamnă verificarea dublă a caracteristicilor de apel pe obligațiunea convertibilă, asigurarea faptului că nu există emisiuni de dividende și asigurarea faptului că societatea emitentă are în sine un istoric fiabil de plată a dobânzii pentru datoria sa. Acțiunile care plătesc dividende pot afecta această strategie, deoarece vânzătorul scurt este responsabil pentru plata dividendelor care vor afecta profiturile generate de această strategie.

Exemplu de gard viu convertibil pe stoc

Joan caută venituri. Ea cumpără o obligațiune convertibilă emisă de XYZ Corp. pentru 1000 de dolari. Plătește 6,5% și se transformă în 100 de acțiuni. Obligațiunea plătește 65 USD în dobânzi pe an.

Pentru a crește randamentul investiției sale, Joan are 100 de acțiuni XYZ (deoarece aceasta este suma de conversie a obligațiunii), care se tranzacționează la 6 USD pe acțiune. Vânzarea scurtă îi atrage 600 de dolari, ceea ce înseamnă că costul total al investiției pentru Joan se ridică la 400 de dolari (1000 – 600 de dolari), iar rentabilitatea ei este în continuare de 65 de dolari în dobândă. Folosind noul cost al investiției, randamentul este acum de 16,25%.

Joan protejează această rentabilitate. Dacă acțiunile se tranzacționează mai jos, poziția pe acțiuni scurte va fi profitabilă, compensând orice scădere a prețului obligațiunii convertibile sau a obligațiunii. În schimb, dacă stocul se va aprecia, pierderea pe poziția scurtă ar fi compensată de câștigul din titlul convertibil. Există alți factori de luat în considerare, cum ar fi cerințele de marjă potențiale și costul comisioanelor de împrumut și / sau de scurtare percepute de broker.