Hedging Delta-Gamma
Ce este acoperirea Delta-Gamma?
Delta-gamma de acoperire împotriva riscurilor este o strategie de opțiuni care combină delta si gamma garduri vii pentru a reduce riscul de modificări ale activului suport și în delta în sine.
În tranzacționarea opțiunilor, delta se referă la o modificare a prețului unui contract de opțiune per modificare a prețului activului suport. Gamma se referă la rata de schimbare a deltei. Când este acoperită complet în acest mod, o poziție este atât neutră delta, cât și neutră gamma.
Chei de luat masa
- Hedging-ul Delta reduce riscul de mișcare a prețului activului suport prin compensarea pozițiilor lungi și scurte.
- Acoperirea Gamma reduce riscul asociat cu modificările în delta unei opțiuni.
- Hedging-ul Delta-gamma neutralizează o poziție a opțiunilor, astfel încât atunci când suportul se mișcă, valoarea opțiunilor rămâne aceeași și, în plus, delta în sine va rămâne aceeași.
Înțelegerea acoperirii Delta-Gamma
Atât delta, cât și gama ajută la măsurarea mișcării prețului unei opțiuni în raport cu modul în care este opțiunea în bani (ITM) sau în afara banilor (OTM). Comercianții acoperă delta pentru a limita riscul de mișcări mici ale prețurilor în titlul de bază și acoperă gama pentru a se proteja de expunerea rămasă creată prin utilizarea unei acoperiri delta. Cu alte cuvinte, acoperirea gamma ar trebui să aibă ca efect protejarea poziției comerciantului de mișcarea în delta opțiunii.
Delta se deplasează între -1 și +1. Opțiunile de apel au delte între 0 și 1, în timp ce opțiunile put au delte între 0 și -1. Când delta se modifică, gama reprezintă aproximativ diferența dintre cele două valori delta. Opțiunile suplimentare în afara banilor au delte care tind spre zero. Alte opțiuni în bani au delte care tind spre 1 (apel) sau -1 (put).
Un gard viu delta-gamma este adesea unul neutru pe piață (adică zero delta și zero gama); cu toate acestea, un gard viu delta-gamma poate, în teorie, să adopte orice nivel static de delta și / sau gamma. Pozițiile de opțiuni care sunt acoperite delta-gamma sunt încă expuse la modificări de valoare din cauza modificărilor de volatilitate, a ratelor dobânzii și a decăderii timpului.
Definirea gardurilor individuale
Acoperirea Delta vizează reducerea sau acoperirea riscului asociat cu mișcările de preț ale activului subiacent prin compensarea pozițiilor lungi și scurte. De exemplu, o poziție de apel lungă poate fi acoperită delta prin scurtcircuitarea stocului subiacent. Această strategie se bazează pe modificarea primei sau prețului opțiunii, cauzată de o modificare a prețului titlului de bază.
Delta însăși măsoară modificarea teoretică a primei pentru fiecare modificare de 1 USD în prețul suportului. Acoperirea în gamă încearcă să reducă sau să elimine riscul creat de modificările în delta unei opțiuni.
Gamma în sine se referă la rata de modificare a deltei unei opțiuni cu privire la modificarea prețului activului suport. În esență, gama este rata de schimbare a prețului unei opțiuni. Un comerciant care încearcă să fie acoperit de delta sau neutru în delta face, de obicei, o tranzacție în care volatilitatea va crește sau va scădea în viitor. Protecția gamma este adăugată unei strategii acoperite delta pentru a încerca să protejeze un comerciant de schimbări mai mari în portofoliu decât se aștepta sau de eroziunea valorii temporale.
Folosirea unei garduri Delta-Gamma
Cu delta de acoperire singur, o poziție are protecție de la mici modificări în activul suport. Cu toate acestea, schimbări mari vor schimba acoperirea (delta schimbării), lăsând poziția vulnerabilă. Prin adăugarea unui gard viu, gardul delta rămâne intact.
Utilizarea unei acoperiri gamma împreună cu o acoperire delta necesită ca un investitor să creeze noi acoperiri atunci când se modifică delta activului subiacent. Numărul acțiunilor subiacente care sunt cumpărate sau vândute sub o acoperire delta-gamma depinde de prețul activului subiacent în creștere sau în scădere și de cât de mult.
Acoperirile mari care implică cumpărarea sau vânzarea unor cantități semnificative de acțiuni și opțiuni pot avea ca efect schimbarea prețului activului subiacent pe piață, cerând investitorului să creeze în mod constant și dinamic acoperiri pentru un portofoliu pentru a ține seama de fluctuații mai mari ale prețurilor.
Acoperirea Gamma este, în esență, reajustarea constantă a delta gardului pe măsură ce delta se schimbă (adică face poziția neutră gamma).
Exemplu de acoperire Delta-Gamma folosind stocul de bază
Să presupunem că un comerciant are o lungă apelare a unei acțiuni, iar opțiunea are o delta de 0,6. Aceasta înseamnă că pentru fiecare 1 USD prețul acțiunilor se deplasează în sus sau în jos, prima de opțiune va crește sau va scădea cu 0,60 USD, respectiv. Pentru a acoperi delta, comerciantul trebuie să scurteze 60 de acțiuni (un contract x 100 acțiuni x 0,6 delta). Fiind scurt 60 de acțiuni neutralizează efectul deltei pozitive de 0,6.
Pe măsură ce prețul acțiunilor se schimbă, delta se va schimba. Opțiunile la bani au o deltă aproape de 0,5. Cu cât merge mai adânc în bani o opțiune, cu atât delta se apropie de una. Cu cât o opțiune devine mai profundă din bani, cu atât se apropie de zero.
Să presupunem că gama din această poziție este 0,2. Asta înseamnă că pentru fiecare schimbare în dolari a stocului, delta se modifică cu 0,2. Pentru a compensa modificarea delta (gamma), trebuie să fie ajustată acoperirea delta anterioară. Dacă delta crește cu 0,2, atunci delta este acum 0,8. Asta înseamnă că traderul are nevoie de 80 de acțiuni scurte pentru a compensa delta. Au deja scurtcircuitat 60, deci trebuie să mai scurtcircuite 20. Dacă delta a scăzut cu 0,2, delta este acum de 0,4, astfel încât traderul are nevoie doar de 40 de acțiuni scurte. Au 60, deci pot cumpăra înapoi 20 de acțiuni.