Ce este o criză valutară?

De la începutul anilor 1990, au existat mai multe cazuri de criză valutară. Acestea sunt o devalorizare bruscă și drastică a monedei unei națiuni, potrivită cu piețe volatile și o lipsă de credință în economia națiunii. Criza valutară este uneori previzibilă și este adesea bruscă. Poate fi precipitat de guverne, investitori, bănci centrale sau orice combinație de actori. Dar rezultatul este întotdeauna același: perspectivele negative provoacă daune economice la scară largă și o pierdere de capital. În acest articol, explorăm factorii istorici ai crizelor valutare și descoperim cauzele acestora.

Chei de luat masa

• O criză valutară implică scăderea bruscă și accentuată a valorii monedei unei națiuni, ceea ce provoacă efecte negative negative în întreaga economie.
• Spre deosebire de devalorizarea monedei ca parte a unui război comercial, o criză valutară nu este un eveniment intenționat și trebuie evitată.
• Băncile centrale și guvernele pot interveni pentru a ajuta la stabilizarea unei monede prin vânzarea rezervelor de valută sau aur sau prin intervenția pe piețele valutare.

Ce este o criză valutară?

O criză valutară este provocată de o scădere accentuată a valorii monedei unei țări. La rândul său, această scădere a valorii afectează negativ o economie prin crearea de instabilități în cursul de schimb, ceea ce înseamnă că o unitate dintr-o anumită monedă nu mai cumpără la fel de mult ca înainte într-o altă monedă. Pentru a simplifica problema, putem spune că, dintr-o perspectivă istorică, crizele s-au dezvoltat atunci când așteptările investitorilor determină schimbări semnificative în valoarea monedelor.

Dar o criză valutară – cum ar fi hiperinflația – este adesea rezultatul unei economii reale de calitate care stă la baza monedei națiunii. Cu alte cuvinte, o criză valutară este adesea simptomul și nu boala unei stări de rău economice mai mari.

Unele locuri sunt mai vulnerabile la crizele valutare decât altele. De exemplu, deși este teoretic posibil ca monedă de rezervă îl face puțin probabil.

Combaterea unei crize valutare

Băncile centrale sunt prima linie de apărare în menținerea stabilității unei monede. Într-un regim al cursului de schimb fix, băncile centrale pot încerca să mențină actualul curs de schimb fix prin scufundarea în rezervele valutare ale țării sau intervenind pe piețele valutare atunci când se confruntă cu perspectiva unei crize valutare pentru un regim valutar cu rată variabilă.

Atunci când piața se așteaptă la devalorizare, presiunea descendentă exercitată asupra monedei poate fi compensată parțial de o creștere a ratelor dobânzii. Pentru a crește rata, banca centrală poate reduce oferta monetară, ceea ce la rândul său crește cererea pentru monedă. Banca poate face acest lucru prin ieșire de capital. Atunci când banca vinde o parte din rezervele sale valutare, primește plata sub forma monedei interne, pe care o deține din circulație ca activ.

Băncile centrale nu pot susține cursul de schimb pe perioade prelungite din cauza scăderii rezultate a rezervelor străine, precum și a factorilor politici și economici, cum ar fi creșterea șomajului. Devalorizarea monedei prin creșterea cursului de schimb fix are ca rezultat și bunurile interne fiind mai ieftine decât bunurile străine, ceea ce crește cererea de lucrători și crește producția. Pe termen scurt, devalorizarea crește și dobânzile, care trebuie compensate de banca centrală printr-o creștere a ofertei de bani și o creștere a rezervelor valutare. După cum sa menționat mai devreme, susținerea unui curs de schimb fix poate provoca rapid rezervele unei țări, iar devalorizarea monedei poate adăuga rezervele înapoi.

Investitorii sunt foarte conștienți de faptul că o strategie de devalorizare poate fi utilizată și pot încorpora acest lucru în așteptările lor – spre dezaprobarea băncilor centrale. Dacă piața se așteaptă ca banca centrală să devalorizeze moneda – și astfel să crească cursul de schimb – nu se realizează posibilitatea creșterii rezervelor străine printr-o creștere a cererii agregate. În schimb, banca centrală trebuie să-și folosească rezervele pentru a micșora masa monetară, ceea ce crește rata dobânzii interne.

1:16

Anatomia unei crize valutare

Investitorii încearcă adesea să-și retragă banii în masă dacă există o eroziune generală în încrederea stabilității unei economii. Aceasta este denumită  fuga de capital. Odată ce investitorii își vând investițiile în monedă internă, aceștia convertesc aceste investiții în valută străină. Acest lucru face ca cursul de schimb să se înrăutățească și mai mult, rezultând o rulare a monedei, ceea ce poate face aproape imposibil ca țara să își finanțeze cheltuielile de capital.

Predicțiile privind criza valutară implică analiza unui set divers și complex de variabile. Există câțiva factori comuni care leagă crizele recente: 

• Țările s-au împrumutat mult ( deficite de cont curent )
• Valorile valutare au crescut rapid
• Incertitudinea cu privire la acțiunile guvernului i-a neliniștit pe investitori

Exemple de criză valutară

Să aruncăm o privire la câteva crize pentru a vedea cum au evoluat investitorii.

Criza latino-americană din 1994

La 20 decembrie 1994, peso-ul mexican a fost devalorizat. Economia mexicană s-a îmbunătățit foarte mult din 1982, când a cunoscut ultima revoltă, iar ratele dobânzilor la valorile mobiliare mexicane au fost la niveluri pozitive. 

Mai mulți factori au contribuit la criza ulterioară: 

• Reformele economice de la sfârșitul anilor 1980 – care au fost concepute pentru a limita inflația de multe ori a țării – au început să crape pe măsură ce economia a slăbit.
• Asasinarea unui candidat la președinție mexican în martie 1994 a stârnit temeri de vânzare a valutei.
• Banca centrală stătea pe o rezervă estimată la 28 de miliarde de dolari, care ar fi trebuit să mențină peso stabil. În mai puțin de un an, rezervele au dispărut.
• Banca centrală a început să transforme datoriile pe termen scurt, exprimate în pesos, în obligațiuni exprimate în dolari. Conversia a avut ca rezultat o scădere a rezervelor valutare și o creștere a datoriilor.
• O criză de auto-împlinire a rezultat atunci când investitorii s-au temut de o lipsă a datoriilor de către guvern.

Când guvernul a decis în cele din urmă să devalorizeze moneda în decembrie 1994, a făcut câteva greșeli majore. Nu a devalorizat moneda cu o sumă suficient de mare, ceea ce a arătat că, în timp ce respecta   politica de corelare, nu era dispus să ia măsurile dureroase necesare. Acest lucru i-a determinat pe investitorii străini să împingă cursul de schimb al peso-ului drastic, ceea ce a forțat guvernul să crească ratele dobânzii interne la aproape 80%. Acest lucru a afectat semnificativ produsul intern brut (PIB) al țării , care a scăzut, de asemenea. Criza a fost în cele din urmă atenuată de un împrumut de urgență din partea SUA

Criza Asiatică din 1997

Asia de Sud-Est a găzduit economiile tigrului – inclusiv Singapore, Malaezia, China și Coreea de Sud – și  criza din Asia de Sud-Est. Investițiile străine s-au revărsat de ani de zile. Economiile subdezvoltate se confruntă cu rate rapide de creștere și niveluri ridicate de exporturi. Creșterea rapidă a fost atribuită proiectelor de investiții de capital, dar productivitatea generală nu a îndeplinit așteptările. În timp ce cauza exactă a crizei este contestată, Thailanda a fost prima care a avut probleme. 

La fel ca Mexicul, Thailanda s-a bazat în mare măsură pe datoria externă, făcând-o să se balanseze în pragul nelichidității. Imobilul a dominat investițiile, dar a fost administrat ineficient. Sectorul privat a menținut deficite uriașe de cont curent, care s-a bazat din ce în ce mai mult pe investițiile străine pentru a rămâne pe linia de plutire. Acest lucru a expus țara la o cantitate semnificativă de risc valutar.

Acest risc a luat sfârșit atunci când SUA au crescut ratele dobânzii interne, ceea ce a redus în cele din urmă cantitatea de investiții străine care se îndreaptă către economiile din Asia de Sud-Est. Dintr-o dată, deficitele de cont curent au devenit o problemă uriașă și  s-a dezvoltat rapid o contagiune financiară . Criza din Asia de Sud-Est a rezultat din mai multe puncte cheie:

• Deoarece ratele de schimb fixe au devenit extrem de dificil de menținut, multe monede din Asia de Sud-Est au scăzut ca valoare.
• Economiile din Asia de Sud-Est au înregistrat o creștere rapidă a datoriilor private, care a fost consolidată în mai multe țări de valorile activelor supraumflate. Implicitățile au crescut pe măsură ce intrările de capital străin au scăzut.
• Este posibil ca investițiile străine să fi fost cel puțin parțial speculative, iar investitorii să nu fi acordat suficientă atenție riscurilor implicate.

Lecții învățate din crizele valutare

Iată câteva lucruri de luat de la aceste crize valutare, printre altele:

• O economie poate fi inițial solventă și încă poate ceda unei crize. A avea o sumă mică de datorii nu este suficient pentru a menține politicile funcționale sau pentru a înăbuși sentimentul negativ al investitorilor.
• Excedentele comerciale și ratele inflației scăzute pot diminua măsura în care o criză are impact asupra unei economii, dar în caz de contagiune financiară, speculațiile limitează opțiunile pe termen scurt.
• Guvernele vor fi deseori obligate să furnizeze lichidități băncilor private, care pot investi în datorii pe termen scurt care vor necesita plăți pe termen scurt. Dacă guvernul investește și în datorii pe termen scurt, acesta poate trece prin rezervele valutare foarte repede.
• Menținerea cursului de schimb fix nu face ca politica unei bănci centrale să funcționeze pur și simplu pe valoarea nominală. În timp ce anunțarea intențiilor de a păstra cheia poate ajuta, investitorii vor analiza în cele din urmă capacitatea băncii centrale de a menține politica. Banca centrală va trebui să devalorizeze într-un mod suficient pentru a fi credibilă.

Linia de fund

Crizele valutare pot apărea sub mai multe forme, dar se formează în mare măsură atunci când sentimentul și așteptările investitorilor nu se potrivesc cu perspectivele economice ale unei țări. În timp ce creșterea în țările în curs de dezvoltare este în general pozitivă pentru economia globală, istoria ne arată că ratele de creștere prea rapide pot crea instabilitate și o șansă mai mare de fugă de capital și funcționează pe moneda internă. Deși o gestionare eficientă a băncii centrale vă poate ajuta, prezicerea căii pe care o ia o economie în cele din urmă este dificil de anticipat, contribuind astfel la o criză valutară susținută.