Death Put

Ce este Death Death?

O moarte pusă este o opțiune adăugată unei obligațiuni care garantează că moștenitorii defunctului o pot vinde înapoi emitentului la valoarea nominală. Un alt termen pentru o moarte pusă este opțiunea unui supraviețuitor.

Chei de luat masa

• O moarte pusă este o opțiune adăugată unei obligațiuni care garantează că moștenitorii defunctului o pot vinde înapoi emitentului la valoarea nominală.
• O punere de moarte protejează proprietatea deținătorului de obligațiuni de riscul ratei dobânzii.
• Un emitent de obligațiuni poate include un deces pus pentru a-l face mai atractiv pentru cumpărător, deși titularul poate fi nevoit să accepte o rată a dobânzii mai mică în schimb.

Înțelegerea Death Put

La fel ca în cazul oricărei opțiuni, decesul acordat îi conferă proprietății deținătorului obligațiunii dreptul, dar nu și obligația, de a revinde obligațiunea către emitentul inițial la valoarea nominală în cazul decesului deținătorului obligațiunii sau incapacității legale.

O vânzare de moarte este similară cu o opțiune de vânzare pe o acțiune sau un alt activ, în sensul că deținătorul are posibilitatea de a o exercita dacă sunt îndeplinite anumite condiții. În acest caz, această condiție este moartea sau incapacitarea legală a deținătorului obligațiunii. Este o caracteristică opțională de răscumpărare vândută împreună cu obligațiunea care permite beneficiarului unei proprietăți să vândă obligațiunea înapoi emitentului. Veniturile din vânzare fac parte din fondurile imobiliare.

De obicei, prețurile  instrumentelor de creanță cu venit fix și ratele dobânzii au o relație inversă. Investițiile cu venit fix returnează venituri periodice și regulate. Odată cu creșterea ratelor dobânzii, prețul pieței deschise a instrumentelor de creanță cu venit fix va scădea. Decesul pus protejează proprietatea deținătorului de obligațiuni atunci când ratele dobânzii sunt mai mari decât erau la momentul achiziției inițiale. În mod normal, rata cuponului unei obligațiuni este bazată pe ratele dobânzii predominante, astfel încât orice modificare a ratelor pieței va avea un efect asupra valorii obligațiunii.

Emitenții de obligațiuni pot include funcția de punere a morții pentru a-i face mai atrăgători pentru cumpărătorul de obligațiuni, deși titularul poate fi nevoit să accepte o rată a dobânzii mai mică în schimb. Funcțiile de răscumpărare, cum ar fi aceasta, pun un prag sub preț pentru a proteja deținătorul de obligațiuni. De obicei, protecția împotriva evenimentelor poate avea un efect negativ asupra valorii obligațiunii, cum ar fi riscul ratei dobânzii, dar în acest caz, este protecția împotriva riscului ratei dobânzii dacă se produce un eveniment foarte specific – moartea titularului obligațiunii .

Moartea pune beneficii și avertismente

Principalul beneficiu pentru deținătorul de obligațiuni este că riscul ratei dobânzii în momentul decesului este eliminat. Ratele mai mari ale dobânzii nu vor afecta valoarea obligațiunilor în momentul decesului titularului obligațiunii. 

Dacă ratele dobânzii sunt mai mici decât rata cuponului la moartea titularului obligațiunii, atunci prețul obligațiunii va fi mai mare. Prin urmare, imobilul poate intra pe piața liberă pentru a vinde obligațiunile și a primi o primă peste prețul plătit (valoarea nominală), la fel ca în cazul oricărei obligațiuni. Dacă, pe de altă parte, ratele dobânzii sunt mai mari decât rata cuponului, atunci valoarea de piață a obligațiunii va fi sub par. Acesta este momentul în care moșia poate exercita opțiunea de vânzare de moarte, dacă ar alege, să vândă obligațiunea înapoi emitentului la egalitate.

Având în vedere natura specializată a decesului pus, deținătorului de obligațiuni s-ar putea să fie dificil să-l vândă cât sunt în viață. Principala problemă este că piața secundară, unde se tranzacționează de obicei un activ nestandardizat ca acesta, va fi limitată.

Există un alt avertisment: un apel (sau rambursare anticipată) caracteristică ar putea fi incluse în obligațiunii crestatura  contractului. Răscumpărarea anticipată permite emitentului să răscumpere (sau să apeleze) obligațiunea înainte de scadență.

De obicei, răscumpărarea anticipată se întâmplă deoarece ratele dobânzii au scăzut suficient pentru a face din refinanțarea datoriei o strategie bună. În acest caz, deținătorul de obligațiuni care a acceptat deja o rată a dobânzii mai mică pentru a începe (cumpărând moartea) va pierde obligațiunile și va trebui să reinvestească veniturile la o rată a dobânzii mai mică.

Exemplu de moarte pus pe o legătură simplă

Să presupunem că un investitor are opțiunea de a primi o moarte pe o obligațiune de 1.000 USD pe care o achiziționează. Rata cuponului este de 3%, plătită anual, iar obligațiunea scade în 20 de ani.

Cinci ani mai târziu, deținătorul de obligațiuni decedează. Ratele la obligațiunile similare au acum un randament de 5%, ceea ce înseamnă că obligațiunea achiziționată va valora mai puțin de 1.000 USD. Acest lucru se datorează faptului că oamenii vor vinde obligațiunea cupon de 3% în favoarea cumpărării unei obligațiuni cupon de 5%. Obligațiunea de cupon de 3% va scădea în preț până la rentabilitatea obligațiunii (sub par), plus cuponul, este egal cu 5%. În acel moment, noii cumpărători vor interveni pentru a preveni scăderea prețului, deoarece randamentul (cupon plus câștig de capital) este egal cu 5%, care este rata actuală pe piață.

Acesta este tipul de situație care funcționează bine pentru deținătorul mortului. Valoarea nominală este sub 1.000 USD, însă obligațiunea poate fi răscumpărată cu 1.000 USD.

Dacă s-ar produce scenariul opus, iar rata cuponului pentru obligațiunile similare ar fi acum de 2%, obligațiunea de 3% ar fi tranzacționată peste 1.000 USD, deoarece ar fi cerută pentru rata sa mai mare a cuponului. Prin urmare, moartea pusă nu este de nici un folos. Moștenitorii sunt mai bine să vândă obligațiunea pe piața deschisă pentru mai mult de 1.000 de dolari.