Efectul creșterilor ratei fondurilor Fed asupra aurului
În timp ce opinia populară este cămajorările ratei dobânzii sunt reduse pentruaur, efectul pe care îl are o creștere a ratei dobânzii asupra metalului prețios, dacă există, este necunoscut, deoarece există o corelație slabă între ratele dobânzilor și prețurile aurului. Creșterea ratelor dobânzii poate avea chiar un efect alcătesc asupra aurului.
Mulți investitori și analiști de piață consideră că, din moment ce creșterea ratei dobânzii face ca obligațiunile și alte rata de referință a fondurilor federale, ar trebui să urmeze slăbiciunea aurului.
Chei de luat masa
- Unii observatori de piață consideră că ratele mai mari ale dobânzii reduc aurul mai mic din cauza concurenței crescute din investițiile cu randament mai ridicat.
- Cu toate acestea, o analiză pe termen lung a datelor istorice relevă faptul că nu există nicio relație între rate și aur.
- De-a lungul majorității anilor 1970, prețurile aurului au crescut brusc, la fel cum ratele dobânzilor au crescut.
- În anii 1980 s-au înregistrat scăderea ratelor dobânzii și o piață descendentă a aurului.
- Alți factori dincolo de rate – cum ar fi dinamica cererii și ofertei observate pe majoritatea piețelor de mărfuri – vor avea probabil un impact mai mare asupra performanței pe termen lung a aurului.
O privire istorică
Chiar dacă credința populară răspândită este că există o puternică corelație negativă între ratele dobânzii și prețul aurului, o analiză pe termen lung a căilor și tendințelor respective ale ratelor dobânzii și ale prețurilor aurului arată că nu există o astfel de relație. Corelația dintre ratele dobânzii și prețul aurului în ultima jumătate de secol, din 1970, a fost de doar 28% și nu este considerată semnificativă.2
Un studiu al pieței uriașe a taurului din aur, care a avut loc în anii 1970, arată că perioada aurului până la prețul său ridicat din secolul al XX-lea a avut loc chiar atunci când ratele dobânzilor erau ridicate și cresceau rapid. Ratele dobânzii pe termen scurt, reflectate de bonurile de trezorerie pe un an(T-bills), au scăzut la 3,5% în 1971. Până în 1980, aceeași rată a dobânzii avea mai mult de patru ori, crescând la fel de mult ca 16%. În aceeași perioadă, prețul aurului a crescut de la sub 50 dolari pe uncie la un preț inimaginabil anterior de aproape 850 dolari pe uncie. Prețurile aurului au avut o puternică corelație pozitivă cu ratele dobânzilor, crescând în același timp cu acestea.
O examinare mai detaliată acceptă cel puțin o corelație pozitivă temporară în perioada respectivă. Aurul a făcut partea inițială a ascensiunii sale abrupte în 1973 și 1974, o perioadă în care rata fondurilor alimentate crește rapid. Prețurile aurului au scăzut puțin în 1975 și 1976, chiar odată cu scăderea ratelor dobânzilor, pentru a începe să crească din nou în 1978, când ratele dobânzilor au început o altă urcare puternică în sus.
Piața prelungită a ursului de aur care a urmat, începând cu anii 1980, a avut loc într-o perioadă în care ratele dobânzilor au scăzut constant.
În timpul pieței bull a aurului din anii 2000, ratele dobânzilor au scăzut semnificativ, pe măsură ce prețurile aurului au crescut. Cu toate acestea, există încă puține dovezi ale unei corelații directe și susținute între creșterea ratelor și scăderea prețurilor aurului sau scăderea ratelor și creșterea prețurilor aurului, deoarece prețurile aurului au atins un vârf cu mult înainte de cea mai severă scădere a ratelor dobânzilor.
Când ratele dobânzilor au fost menținute la aproape zero, prețul aurului s-a corectat în jos. Conform teoriei pieței convenționale privind aurul și ratele dobânzii, prețurile aurului ar fi trebuit să continue să crească din criza financiară din 2008. De asemenea, chiar și atunci cândrata fondurilor federale a urcat de la 1% la 5% între 2004 și 2006, aurul a continuat să avanseze, crescând în valoare cu 49% impresionant.7
Ce determină prețurile aurului
Prețul aurului nu este în cele din urmă o funcție a ratelor dobânzii. La fel ca majoritatea produselor de bază, este o funcție acererii și ofertei pe termen lung.În timp ce creșterea ofertei poate provoca scădereaprețului aurului, cererea este în cele din urmă componenta cea mai puternică dintre cele două. Nivelul aprovizionării cu aur se schimbă lent, deoarece este nevoie de 10 ani sau mai mult pentru ca un depozit de aur descoperit să fie transformat într-o mină producătoare. Rata dobânzilor în creștere și mai ridicată poate fi urcată pentru prețurile aurului, pur și simplu pentru că sunt de obicei scăzute pentru acțiuni.
Este piața de valori, mai degrabă decât pe piața aurului, care suferă de obicei cea mai mare fluxul de capital de investiții, atunci când creșterea ratelor dobânzilor face investiții cu venit fix mai atractiv. Creșterea ratelor dobânzii aproape întotdeauna îi determină pe investitori să își reechilibreze portofoliile de investiții mai mult în favoarea obligațiunilor și mai puțin în favoarea acțiunilor.
Randamentele mai mari ale obligațiunilor tind, de asemenea, să facă investitorii mai puțin dispuși să cumpere acțiuni care pot avea multipli sau evaluări mari. Ratele mai mari ale dobânzii înseamnă cheltuieli de finanțare crescute pentru companii, o cheltuială care are de obicei un impact negativ direct asupra marjelor de profit net. Acest fapt face doar mai probabil ca creșterea ratelor să ducă la scăderea prețurilor acțiunilor.
Dolarul SUA este privit de unii investitori ca un factor important pentru prețurile aurului, deoarece metalul este exprimat în dolari. Când moneda verde scade, consumatorii pot cumpăra mai mult aur cu aceeași sumă de dolari, ceea ce duce la creșterea dobânzii de cumpărare (cerere) și la prețuri mai ridicate ale aurului.
Atunci când indicii bursieri ating noi maxime, acestea sunt susceptibile de corecții negative. Ori de câte ori piața de valori scade semnificativ, una dintre primele investiții alternative în care investitorii consideră că transferă bani în aur este aurul. De exemplu, prețurile aurului au crescut cu peste 60% în perioada 1973 și 1974, într-o perioadă în care ratele dobânzilor au crescut, iar indicele S&P 500 a scăzut cu mai mult de 20%.6
Linia de fund
Având în vedere tendințele istorice ale reacțiilor reale ale prețurilor pieței bursiere și ale prețurilor aurului la creșterile ratei dobânzii, probabilitatea este mai mare ca prețurile acțiunilor să fie afectate negativ de creșterea ratelor dobânzii și că aurul ar putea beneficia ca o investiție alternativă la acțiuni.
Astfel, în timp ce ratele dobânzilor în creștere pot crește dolarul SUA, împingând prețurile aurului mai mici (deoarece aurul este exprimat în dolari SUA), factori precum prețurile acțiunilor și volatilitatea, împreună cu cererea și oferta generală, sunt factorii reali ai prețului aurului.