Enron

Ce a fost Enron?

Enron a fost o companie de comerț cu energie și utilități cu sediul în Houston, Texas, care a comis una dintre cele mai mari fraude contabile din istorie. Directorii Enron au folosit practici contabile care au umflat în mod fals veniturile companiei și, pentru o vreme, au făcut-o a șaptea cea mai mare corporație din Statele Unite. Odată ce frauda a ieșit la iveală, compania s-a destrămat rapid și a intentat falimentul în capitolul 11 pe 2 decembrie 2001.

Acțiunile Enron s-au tranzacționat până la 90,56 dolari înainte de descoperirea fraudei, dar au scăzut la aproximativ 0,25 dolari în vânzare după ce a fost dezvăluită. Fosta dragă de pe Wall Street a devenit rapid un simbol al criminalității corporative moderne. Enron a fost unul dintre primele scandaluri de contabilitate, dar a fost urmat în curând de descoperirea fraudelor la alte companii precum WorldCom și Tyco International.

Chei de luat masa

• Enron a fost o companie energetică care a început să tranzacționeze pe scară largă pe piețele derivatelor energetice.
• Compania a ascuns pierderi comerciale masive, ducând în cele din urmă la unul dintre cele mai mari scandaluri contabile și faliment din istoria recentă.
• Directorii Enron au folosit practici contabile frauduloase pentru a umfla veniturile companiei și a ascunde datoriile în filialele sale.
• SEC, agențiile de rating de credit și băncile de investiții au fost, de asemenea, acuzate de neglijență – și, în unele cazuri, de înșelăciune directă – care au permis frauda.
• Ca urmare a Enron, Congresul a adoptat legea Sarbanes-Oxley pentru a-i responsabiliza pe directorii corporativi pentru situațiile financiare ale companiei lor.

63 miliarde dolari

Falimentul Enron cu 63 de miliarde de dolari a fost cel mai mare înregistrat la acea vreme.

Înțelegerea lui Enron

Enron a fost o companie de energie formată în 1985 în urma unei fuziuni între Houston Natural Gas Company și InterNorth Incorporated, cu sediul în Omaha. După fuziune, Kenneth Lay, care fusese  directorul executiv  al Houston Natural Gas, a devenit CEO și președinte al Enron.

Așeza-l rapid pe Enron într-un comerciant și furnizor de energie. Dereglementarea piețelor energetice le-a permis companiilor să parieze pe prețurile viitoare, iar Enron era gata să profite. În 1990, Lay a creat Enron Finance Corporation și l-a numit pe Jeffrey Skilling, a cărui activitate ca consultant McKinsey & Company îl impresionase pe Lay, să conducă noua corporație. Skilling era atunci unul dintre cei mai tineri parteneri de la McKinsey. 

Skilling s-a alăturat lui Enron într-un moment propice. Mediul de reglementare minim al epocii i-a permis lui Enron să înflorească. La sfârșitul anilor 1990, balonul dot-com era în plină desfășurare, iar Nasdaq a atins 5.000. Acțiunile revoluționare pe internet erau evaluate la niveluri absurde și, în consecință, majoritatea investitorilor și autorităților de reglementare au acceptat pur și simplu prețurile acțiunilor de creștere drept noul normal.

Ce i s-a întâmplat lui Enron

Falimentul Enron, cu active de 63 miliarde de dolari, a fost cel mai mare înregistrat la acea vreme. Prăbușirea companiei a zguduit piețele financiare și aproape a paralizat industria energetică. În timp ce directorii la nivel înalt din cadrul companiei au inventat schemele contabile frauduloase, experții financiari și juridici au susținut că nu ar fi scăpat niciodată fără asistență externă. Securities and Exchange Commission (SEC), agențiile de rating de credit și bănci de investiții au fost acuzați de a avea un rol în a permite frauda Enron.

Inițial, o mare parte a arătării cu degetul a fost îndreptată către SEC, pe care Senatul SUA a găsit-o complică pentru eșecul său sistemic și catastrofal de supraveghere. Ancheta Senatului a stabilit că dacă SEC ar fi revizuit oricare dintre rapoartele anuale post-1997 ale lui Enron, ar fi văzut steagurile roșii și ar fi putut preveni eventualele pierderi enorme suferite de angajați și investitori.

Agențiile de rating de credit s-au dovedit a fi la fel de complici în eșecul lor de a efectua o due diligence adecvată înainte de a emite un rating de investiții pentru obligațiunile Enron chiar înainte de depunerea falimentului. Între timp, băncile de investiții – prin manipulare sau înșelăciune directă – au ajutat Enron să primească rapoarte pozitive de la analiștii de acțiuni, care și-au promovat acțiunile și au adus investiții miliarde de dolari în companie. A fost un quid pro quo în care Enron a plătit băncilor de investiții milioane de dolari pentru serviciile lor în schimbul susținerii lor.

---

Scandalurile contabile precum cele ale lui Enron sunt uneori dificil de detectat de către analiști și investitori înainte de a le dezlega. Asigurați-vă că faceți diligența necesară și analizați detaliat situațiile financiare ale companiei pentru a identifica potențialele steaguri roșii.

Rolul CEO-ului Enron

Când Enron a început să se prăbușească, Jeffrey Skilling era directorul executiv al firmei. Una dintre contribuțiile cheie ale Skilling la scandal a fost tranziția contabilității Enron de la o metodă tradițională de contabilitate a costurilor istorice la o  marcă de piață  (MTM), pentru care compania a primit aprobarea oficială a SEC în 1992. Mark-to-market este o practică contabilă care presupune ajustarea valorii unui activ pentru a reflecta valoarea acestuia, determinată de condițiile actuale ale pieței. Prin urmare, valoarea de piață este determinată pe baza a ceea ce o companie s-ar aștepta să primească pentru activ dacă ar fi vândut în acel moment.

Cu toate acestea, probleme pot apărea atunci când măsurarea pe piață nu reflectă cu exactitate valoarea reală a activului subiacent. Acest lucru se poate întâmpla atunci când o companie este forțată să calculeze prețul de vânzare al activelor sau pasivelor sale în perioade nefavorabile sau volatile, ca în timpul unei crize financiare. De exemplu, dacă activul are o lichiditate scăzută   sau investitorii se tem, prețul actual de vânzare al activelor unei bănci ar putea fi mult mai mic decât valoarea reală. Poate fi, de asemenea, manipulat de actori răi precum Skilling și conducerea superioară a Enron. Unii cred că MTM a fost începutul sfârșitului pentru Enron, deoarece a permis în esență organizației să înregistreze profiturile estimate ca profituri reale și a deschis ușa pentru alte manipulări contabile.

De exemplu, Skilling i-a sfătuit pe contabilii firmei să transfere datoriile din bilanțul Enron pentru a crea o distanță artificială între datorie și compania care a suportat-o. Compania a înființat  vehicule cu destinație specială  (SPV), cunoscute și sub denumirea de entități cu destinație specială (SPE), pentru a-și oficializa schema contabilă care a trecut neobservată mult timp. Enron a continuat să folosească aceste trucuri contabile pentru a-și păstra datoria ascunsă, transferând-o către filialele sale   pe hârtie. În ciuda acestui fapt, compania a continuat să recunoască  veniturile  obținute de aceste filiale. Ca atare, publicul larg și, cel mai important, acționarii au fost conduși să creadă că Enron se descurcă mai bine decât era de fapt, în ciuda încălcării severe a regulilor GAAP.

Competențele au renunțat brusc în august 2001, după mai puțin de un an ca șef executiv – și cu patru luni înainte de dezlegarea scandalului Enron. Potrivit rapoartelor, demisia sa i-a uimit pe analiștii de pe Wall Street și a ridicat suspiciuni, în ciuda asigurărilor sale la momentul respectiv că plecarea sa nu avea „nimic de-a face cu Enron”. Dar, desigur, era legat. Atât Skilling, cât și Kenneth Lay au fost judecați și găsiți vinovați de fraudă și conspirație în 2006. Alți directori pledează vinovați. Lay a murit în închisoare la scurt timp după condamnare, iar Skilling a executat doisprezece ani, de departe cea mai lungă pedeapsă dintre oricare dintre inculpații Enron.

Moștenirea lui Enron

În urma scandalului Enron, termenul „ Enronomie ” a ajuns să descrie tehnici contabile creative și adesea frauduloase care implică o companie-mamă care face tranzacții artificiale, doar pe hârtie, cu filialele sale pentru a ascunde pierderile pe care societatea-mamă le-a suferit prin alte activități comerciale. Compania-mamă Enron și-a ascuns datoria transferându-o (pe hârtie) către filiale deținute în întregime – multe dintre ele fiind numite după personajele Star Wars , dar a recunoscut încă veniturile de la filiale, dând impresia că Enron se comportă mult mai bine decât a fost.

Un alt termen inspirat de moartea lui Enron a fost „Enroned”, argou pentru că a fost afectat negativ de acțiunile sau deciziile inadecvate ale conducerii superioare. A fi „Enroned” se poate întâmpla oricărui factor interesat, cum ar fi angajații, acționarii sau furnizorii. De exemplu, dacă cineva și-a pierdut slujba pentru că angajatorul a fost închis din cauza unor activități ilegale cu care nu aveau nimic de-a face, au fost „înscriși”.

Ca urmare a Enron, parlamentarii au instituit mai multe noi măsuri de protecție. Una dintre acestea a fost legea Sarbanes-Oxley din 2002, care servește la sporirea transparenței corporative și la criminalizarea manipulării financiare. Regulile Comitetului pentru standarde de contabilitate financiară (FASB) au fost, de asemenea, consolidate pentru a reduce utilizarea practicilor contabile îndoielnice, iar consiliile corporative au fost obligate să își asume mai multă responsabilitate ca supraveghere a conducerii.

Linia de fund

La acea vreme, prăbușirea lui Enron era cel mai mare  faliment corporativ  care a lovit vreodată lumea financiară (de atunci, eșecurile WorldCom, Lehman Brothers și Washington Mutual l-au depășit). Scandalul Enron a atras atenția asupra contabilității și fraudei corporative, deoarece acționarii săi au pierdut zeci de miliarde de dolari în anii care au dus la faliment, iar angajații săi au pierdut cu miliarde mai mult în pensii.

Au fost adoptate reglementări și supravegheri sporite pentru a preveni scandalurile corporative de mărimea Enron. Cu toate acestea, unele companii încă se învârt din cauza pagubelor cauzate de Enron. În martie 2017, un judecător a acordat unei firme de investiții din Toronto dreptul de a da în judecată fostul CEO al Enron, Jeffrey Skilling, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG și unitatea Merrill Lynch a Bank of America, pentru pierderile suportate prin achiziționarea acțiunilor Enron.