Prima pentru risc de capital
Ce este prima de risc pentru acțiuni?
Termenul de primă de risc de capitaluri proprii se referă la un randament excesiv pe care îl oferă investiția pe piața de valori peste o rată fără risc. Acest randament excesiv compensează investitorii pentru asumarea riscului relativ mai mare de investiții de capitaluri proprii. Mărimea primei variază și depinde de nivelul de risc dintr-un anumit portofoliu. De asemenea, se schimbă în timp pe măsură ce riscul de piață fluctuează.
Chei de luat masa
- O primă de risc de capital este o rentabilitate excedentară câștigată de un investitor atunci când investește pe piața de valori peste o rată fără risc.
- Această rentabilitate compensează investitorii pentru asumarea riscului mai mare de investiții de capitaluri proprii.
- Determinarea unei prime de risc pentru acțiuni este teoretică, deoarece nu există nicio modalitate de a spune cât de bine vor funcționa acțiunile sau piața de acțiuni în viitor.
- Pentru a calcula o primă de risc de capitaluri proprii este necesară utilizarea unor rate istorice de rentabilitate.
Cum funcționează primele de risc de capital
Acțiunile sunt în general considerate investiții cu prime mai mari atunci când investesc în bursă. Indiferent de rentabilitatea pe care o obțineți peste o investiție fără riscuri, cum ar fi bonul de trezorerie american (T-bill) sau o obligațiune, se numește o primă de risc de capital.
O primă de risc de capital se bazează pe ideea compromisului risc-recompensă. Este o cifră de perspectivă și, ca atare, prima este teoretică. Dar nu există o modalitate reală de a spune cât de mult va face un investitor, deoarece nimeni nu poate spune de fapt cât de bine vor evolua acțiunile sau piața de acțiuni în viitor. În schimb, o primă de risc pentru capitalul propriu este o estimare ca metrică care arată înapoi. Acesta observă performanța pieței de valori și a obligațiunilor de stat pe o perioadă de timp definită și folosește acea performanță istorică pentru potențialul de rentabilitate viitoare. Estimările variază enorm în funcție de intervalul de timp și de metoda de calcul.
Deoarece primele de risc de capitaluri proprii necesită utilizarea randamentelor istorice, acestea nu sunt o știință exactă și, prin urmare, nu sunt complet exacte.
Pentru a calcula prima de risc de capitaluri proprii, putem începe cu modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM), care este de obicei scris ca R a = R f + β a (R m – R f ), unde:
Deci, ecuația pentru prima de risc de capital este o simplă reelucrare a CAPM care poate fi scrisă ca: Prima de risc de capital = R a – R f = β a (R m – R f )
Dacă vorbim pur și simplu despre bursa (a = m), atunci R a = R m. Coeficientul beta este o măsură a volatilității – sau a riscului – unei acțiuni față de cea a pieței. Piața de volatilitate este stabilită în mod convențional 1, deci dacă a = m, atunci β a = β m = 1. R m – R f este cunoscută ca prima de pe piață, și R o – R f este prima de risc. În cazul în care un este o investiție de capital, atunci R o – R f este prima de risc de capital. Dacă a = m, atunci prima de piață și prima de risc de capitaluri proprii sunt aceleași.
Potrivit unor economiști, acesta nu este un concept generalizabil, chiar dacă anumite piețe din anumite perioade de timp pot prezenta o primă considerabilă de risc de capital. Ei susțin că prea multă atenție asupra unor cazuri specifice a făcut ca o particularitate statistică să pară o lege economică. Mai multe burse de valori au căzut de-a lungul anilor, astfel încât concentrarea pe piața americană excepțională din punct de vedere istoric ar putea denatura imaginea. Această concentrare este cunoscută sub numele de prejudecată de supraviețuire.
Majoritatea economiștilor sunt de acord, deși conceptul unei prime de risc de capital este valabil. Pe termen lung, piețele compensează mai mult investitorii pentru asumarea unui risc mai mare de a investi în acțiuni. Cum se calculează exact această primă este contestat. Un sondaj realizat de economiștii universitari oferă un interval mediu de 3% la 3,5% pentru un orizont de un an și de 5% la 5,5% pentru un orizont de 30 de ani. Ofițerii șefi financiari (CFO) estimează că prima va fi de 5,6% față de facturile T. A doua jumătate a secolului al XX-lea a înregistrat o primă de risc de capital relativ ridicată, peste 8% după unele calcule, comparativ cu puțin sub 5% în prima jumătate a secolului. Având în vedere că secolul s-a încheiat la înălțimea bulei dotcom, totuși, această fereastră arbitrară poate să nu fie ideală.
1:38
consideratii speciale
Ecuația menționată mai sus rezumă teoria din spatele primei de risc pentru capitalul propriu, dar nu ține cont de toate scenariile posibile. Calculul este destul de simplu dacă introduceți ratele istorice de rentabilitate și le utilizați pentru a estima ratele viitoare. Dar cum estimați rata de rentabilitate așteptată dacă doriți să faceți o declarație anticipativă?
O metodă este utilizarea dividendelor pentru a estima creșterea pe termen lung, folosind o reelaborare a modelului de creștere Gordon : k = D / P + g
Unde:
- k = randamentul așteptat exprimat în procente (aceasta poate fi calculată pentru R o sau R m )
- D = dividende pe acțiune
- P = preț pe acțiune
- g = creșterea anuală a dividendelor exprimată în procente
Un altul este să folosiți creșterea veniturilor, mai degrabă decât creșterea dividendelor. În acest model, randamentul așteptat este egal cu randamentul câștigurilor, raportul reciproc al raportului preț-câștig ( raport P / E): k = E / P
Unde:
- k = rentabilitatea așteptată
- E = câștiguri pe acțiune de douăsprezece luni (EPS)
- P = preț pe acțiune