Produse securizate

Ce sunt produsele securizate?

Produsele securitizate se referă în general la grupuri de active financiare care sunt reunite pentru a crea un nou titlu, care este apoi divizat și vândut investitorilor. Deoarece valoarea și fluxurile de numerar ale noului activ se bazează pe valorile mobiliare subiacente, aceste investiții pot fi greu de analizat, dar au beneficiile lor. 

Chei de luat masa

• Produsele securizate sunt valori mobiliare care sunt construite din grupuri de active care alcătuiesc un nou titlu, care este împărțit și vândut investitorilor.
• Produsele securitizate sunt evaluate pe baza fluxurilor de numerar ale activelor subiacente.
• Ipotecile (rezidențiale și comerciale), creanțele cardurilor de credit, împrumuturile auto, împrumuturile studențești etc. pot fi reunite fiecare pentru a crea securitizări.
• Activele care stau la baza unei securitizări sunt de obicei plasate într-un vehicul cu destinație specială (SPV), care este o entitate separată (în scopuri juridice).
• Produsele securizate sunt de obicei împărțite și vândute în tranșe separate; fiecare tranșă are caracteristici diferite, atrăgând diferite tipuri de investitori.

Cum funcționează produsele securizate

Securitizarea descrie procesul de punere în comun a activelor financiare și transformarea lor în valori mobiliare tranzacționabile. În teorie, orice activ financiar poate fi securitizat – adică transformat într-un  element tranzacționabil, fungibil,  de valoare monetară. În esență, aceasta este ceea ce sunt toate valorile mobiliare. Cu toate acestea, securitizarea are loc cel mai adesea cu împrumuturi și alte active care generează  creanțe  precum diferite tipuri de datorii de consum sau comerciale. Poate implica punerea în comun a datoriilor contractuale, cum ar fi împrumuturile auto și obligațiile datoriei cardului de credit.

Primele produse care au fost securitizate au fost ipotecile la domiciliu. Acestea au fost urmate de ipoteci comerciale, creanțe cu carduri de credit, împrumuturi auto și împrumuturi studențești, printre altele. Obligațiunile garantate cu ipoteci la domiciliu sunt denumite în mod obișnuit titluri garantate cu ipotecă (MBS), iar obligațiunile garantate cu active financiare care nu au legătură cu ipoteca se numesc titluri garantate cu active (ABS). Titlurile garantate cu ipotecă au jucat un rol central în criza financiară care a început în 2007.

Crearea unei obligațiuni securitizate arată cam așa: o instituție financiară („emitentul”) cu active pe care dorește să le securitizeze vinde activele către un vehicul cu scop special (SPV). În scopuri juridice, SPV este o entitate separată de instituția financiară, dar SPV există doar pentru a cumpăra activele instituției financiare. Prin vânzarea activelor către SPV, emitentul primește numerar și scoate activele din bilanțul său, oferind emitentului o mai mare flexibilitate financiară. SPV emite obligațiuni pentru a finanța cumpărarea activelor; aceste obligațiuni pot fi tranzacționate pe piață și sunt denumite produse securitizate.

O caracteristică cheie a produselor securitizate este că acestea sunt de obicei emise în tranșe. Aceasta înseamnă că afacerea mai mare este împărțită în bucăți mai mici, fiecare dintre acestea având caracteristici de investiții diferite. Existența unor tranșe diferite face ca produsele securizate să fie atrăgătoare pentru o gamă largă de investitori, deoarece fiecare investitor poate alege tranșa care combină cel mai bine dorința lor de randament, flux de numerar și siguranță.

---

Titlurile garantate ipotecar sunt susținute de fonduri ipotecare. Titlurile garantate cu active (ABS de card de credit, ABS de împrumut auto, ABS de împrumut studențesc etc.) sunt susținute de alte active.

consideratii speciale 

Îmbunătățirea creditului intern pentru produsele securitizate se referă la garanții care sunt încorporate în structura produsului securitizat în sine. Formele obișnuite de îmbunătățire a creditului intern includ subordonarea – în cazul în care tranșele cu un rating înalt primesc prioritatea fluxului de numerar față de tranșele cu un rating inferior – și supra-garanția – în cazul în care valoarea obligațiunilor emise de SPV este mai mică decât valoarea activelor care susțin tranzacția. 

Efectul preconizat al oricărui tip de îmbunătățire a creditului intern este că deficiențele fluxului de numerar cauzate de pierderile din valoarea activelor suport nu afectează valoarea celor mai sigure tranșe de obligațiuni. Acest lucru funcționează bine, având în vedere nivelurile relativ scăzute de pierderi, dar valoarea protecției este mai puțin sigură dacă pierderile asupra activelor subiacente sunt substanțiale.

Îmbunătățirea creditului extern are loc atunci când un terț oferă o garanție suplimentară de plată pentru deținătorii de obligațiuni. Formele comune de îmbunătățire a creditului extern includ asigurarea de obligațiuni terță parte, scrisorile de credit și garanțiile corporative. Principalul dezavantaj al creșterii creditului extern este că protecția suplimentară este la fel de bună ca și partea care o oferă. Dacă garantul terț se confruntă cu dificultăți financiare, valoarea garanției sale poate fi neglijabilă, lăsând siguranța obligațiunilor să depindă de fundamentele fundamentale ale obligațiunilor.

Avantajele produselor securizate

Ca și în multe alte domenii ale pieței cu venit fix, principalii participanți la piața produselor securitizate sunt investitorii instituționali. În ciuda acestor provocări, multe persoane investesc în produse securitizate. Proprietarii de fonduri mutuale cu venituri fixe diversificate sau de fonduri tranzacționate la bursă dețin în mod indirect produse securitizate prin deținerea fondurilor lor. Unele persoane aleg, de asemenea, să investească direct în produse securitizate. Există mai multe beneficii cheie pe care securitizarea le oferă participanților de pe piață și economiei în general.

Eliberează capital, scade ratele

Securitizarea oferă instituțiilor financiare un mecanism de eliminare a activelor din bilanțurile lor, sporind astfel fondul de capital disponibil care poate fi împrumutat. Un corolar al abundenței crescute de capital este că rata necesară pentru împrumuturi este mai mică; ratele mai mici ale dobânzii promovează creșterea economică crescută. 

Crește lichiditatea, scade riscul

Această acțiune crește lichiditatea într-o varietate de produse financiare nelichide anterior. Regruparea și distribuirea activelor financiare permite o mai mare capacitate de diversificare a riscului și oferă investitorilor mai multe opțiuni cu privire la cât de mult risc să dețină în portofoliile lor.

Oferă profituri

Intermediarii beneficiază de păstrarea profiturilor din spread, sau diferență, între rata dobânzii la activele suport și rata plătită pentru valorile mobiliare emise. Cumpărătorii de produse securizate beneficiază de faptul că aceste produse sunt adesea extrem de personalizabile și pot oferi o gamă largă de randamente. 

Randament ridicat

Multe produse securitizate oferă randamente relativ atractive. Aceste randamente mari nu vin însă gratuit; în comparație cu multe alte tipuri de obligațiuni, calendarul fluxurilor de numerar din produsele securitizate este relativ incert. Această incertitudine este motivul pentru care investitorii solicită randamente mai mari.

Diversificare și siguranță

Fiind unul dintre cele mai mari de securitate cu venit fix tipuri, produsele securitizate prezintă investitorilor cu venit fix, cu o alternativă la guvern, sau corporative obligațiuni municipale. Există mai multe metode pe care intermediarii financiari le utilizează pentru a emite obligațiuni care sunt mai sigure decât activele care le susțin. Majoritatea produselor securitizate au ratinguri de investiții.

Dezavantaje de luat în considerare

Desigur, chiar dacă valorile mobiliare sunt returnate de active corporale, nu există nicio garanție că activele își vor menține valoarea în cazul în care un debitor încetează plata. Securitizarea oferă creditorilor un mecanism de reducere a riscului asociat prin împărțirea proprietății asupra obligațiilor datoriei. Dar acest lucru nu ajută prea mult dacă neîndeplinirea deținătorilor de împrumuturi și puțin se poate realiza prin vânzarea activelor lor.

Diferite valori mobiliare – și tranșele acestor valori mobiliare – pot avea diferite niveluri de risc și pot oferi investitorului diverse randamente. Investitorii trebuie să aibă grijă să înțeleagă datoria care stă la baza produsului pe care îl cumpără.

Chiar și așa, poate exista o lipsă de transparență cu privire la activele subiacente. MBS a jucat un rol toxic și precipitat în criza financiară din 2007 până în 2009. Conducând până la criză, calitatea împrumuturilor care stau la baza produselor vândute a fost denaturată. De asemenea, au existat ambalaje înșelătoare – în multe cazuri reambalare – a datoriilor în alte produse securitizate. De atunci au fost implementate reglementări mai stricte cu privire la aceste valori mobiliare. Totuși – avertisment emptor – sau feriți-vă cumpărătorului.

Un alt risc pentru investitor este acela că împrumutatul poate achita datoria mai devreme. În cazul creditelor ipotecare asupra locuințelor, dacă ratele dobânzilor scad, acestea pot refinanța datoria. Rambursarea anticipată va reduce randamentele pe care investitorul le primește din dobânzile aferente notelor subiacente.