Exemplu de aplicare a teoriei moderne a portofoliului (MPS)

Teoria modernă a portofoliului (MPT) este o teorie în investiții și gestionarea portofoliului care arată cum un investitor poate maximiza rentabilitatea așteptată a unui portofoliu pentru un anumit nivel de risc prin modificarea proporțiilor diverselor active din portofoliu. Având în vedere un nivel de rentabilitate așteptat, un investitor poate modifica ponderea investiției portofoliului pentru a atinge cel mai scăzut nivel de risc posibil pentru rata respectivă de rentabilitate.

Chei de luat masa

• Teoria modernă a portofoliului (MPT) este o teorie în investiții și gestionarea portofoliului care arată cum un investitor poate maximiza rentabilitatea așteptată a unui portofoliu pentru un anumit nivel de risc prin modificarea proporțiilor diverselor active din portofoliu.
• Conform teoriei moderne a portofoliului (MPT), un investitor trebuie să își asume un nivel mai ridicat de risc pentru a obține randamente așteptate mai mari.
• Prin diversificarea într-o mare varietate de tipuri de securitate, riscul general al unui portofoliu poate fi redus.

Ipoteze cheie ale teoriei moderne a portofoliului

În centrul MPT se află ideea că riscul și rentabilitatea sunt direct legate. Acest lucru înseamnă că un investitor trebuie să își asume un nivel mai ridicat de risc pentru a obține randamente așteptate mai mari. O altă idee principală a MPT este că, prin diversificarea într-o mare varietate de tipuri de securitate, riscul general al unui portofoliu poate fi redus. Dacă unui investitor i se prezintă două portofolii care oferă același randament așteptat, decizia rațională este de a alege portofoliul cu un nivel mai mic de risc total.

Pentru a ajunge la concluzia că relațiile de risc, rentabilitate și diversificare sunt adevărate, trebuie făcute o serie de ipoteze.

• Investitorii încearcă să maximizeze rentabilitatea, având în vedere situația lor unică
• Returnările activelor sunt distribuite în mod normal
• Investitorii sunt raționali și evită riscurile inutile
• Toți investitorii au acces la aceleași informații
• Investitorii au aceleași opinii cu privire la randamentele așteptate
• Impozitele și costurile de tranzacționare nu sunt luate în considerare
• Investitorii unici nu sunt suficient de mari pentru a influența prețurile pieței
• Sume nelimitate de capital pot fi împrumutate la rata fără risc

Este posibil ca unele dintre aceste ipoteze să nu fie valabile, însă MPT este încă foarte util.

Exemple de aplicare a teoriei portofoliului modern

Un exemplu de aplicare a MPT se referă la rentabilitatea așteptată a unui portofoliu. MPT arată că randamentul global așteptat al unui portofoliu este media ponderată a randamentelor așteptate ale activelor individuale. De exemplu, să presupunem că un investitor are un portofoliu cu două active în valoare de 1 milion de dolari. Activul X are o rentabilitate așteptată de 5%, iar activul Y are o rentabilitate așteptată de 10%. Portofoliul are 800.000 dolari în activul X și 200.000 dolari în activul Y. Pe baza acestor cifre, rentabilitatea așteptată a portofoliului este:

Rentabilitatea așteptată a portofoliului = ((800.000 USD / 1 milion USD) x 5%) + ((200.000 USD / 1 milion USD) x 10%) = 4% + 2% = 6%

Dacă investitorul dorește să crește rentabilitatea așteptată a portofoliului la 7,5%, tot ce trebuie să facă investitorul este să mute suma adecvată de capital din activul X în activul Y. În acest caz, ponderile corespunzătoare sunt de 50% în fiecare activ. :

Randament preconizat de 7,5% = (50% x 5%) + (50% x 10%) = 2,5% + 5% = 7,5%

Aceeași idee se aplică riscului. O statistică de risc care provine de la MPT, cunoscută sub numele de beta, măsoară sensibilitatea unui portofoliu la riscul sistematic al pieței, care este vulnerabilitatea portofoliului la evenimente de piață. O versiune beta a unuia înseamnă că portofoliul este expus aceluiași risc sistematic ca și piața. Beta mai mari înseamnă mai mult risc, iar beta mai mic înseamnă un risc mai mic. Să presupunem că un investitor are un portofoliu de 1 milion de dolari investit în următoarele patru active:

Activ A: Beta de 1, 250.000 $ investit
Activ B: Beta de 1.6, 250.000 $ investit
Activ C: Beta de 0.75, 250.000 $ investit
Activ D: Beta de 0.5, 250.000 $ investit

Portofoliul beta este:

Beta = (25% x 1) + (25% x 1,6) + (25% x 0,75) + (25% x 0,5) = 0,96

Beta 0,96 înseamnă că portofoliul își asumă un risc la fel de mult sistematic ca piața, în general. Să presupunem că un investitor dorește să își asume mai multe riscuri, sperând să obțină mai mult randament și decide că o beta 1.2 este ideală. MPT implică faptul că, ajustând ponderile acestor active din portofoliu, se poate realiza beta-ul dorit. Acest lucru se poate face în mai multe moduri, dar iată un exemplu care demonstrează rezultatul dorit:

Treceți cu 5% din activul A și 10% din activul C și activul D. Investiți acest capital în activul B:

Beta nouă = (20% x 1) + (50% x 1,6) + (15% x 0,75) + (15% x 0,5) = 1,19

Beta dorită este aproape perfect realizată cu câteva modificări în ponderile portofoliului. Aceasta este o perspectivă cheie de la MPT.