Raport de schimb
Ce este raportul de schimb?
Raportul de schimb este numărul relativ de acțiuni noi care vor fi acordate acționarilor existenți ai unei companii care a fost achiziționată sau care a fuzionat cu alta. După livrarea acțiunilor vechi ale companiei, raportul de schimb este utilizat pentru a oferi acționarilor aceeași valoare relativă în acțiunile noi ale entității fuzionate.
Chei de luat masa
- Raportul de schimb calculează câte acțiuni trebuie să emită o companie achizitoare pentru fiecare acțiune pe care o deține un investitor într-o companie țintă pentru a oferi aceeași valoare relativă investitorului.
- Prețul de achiziție al companiei țintă include adesea o primă de preț plătită de dobânditor datorită cumpărării controlului 100% al companiei țintă.
- Valoarea intrinsecă a acțiunilor și valoarea de bază a companiei sunt luate în considerare atunci când se obține un raport de schimb.
- Există două tipuri de rapoarte de schimb: un raport de schimb fix și un raport de schimb variabil.
Înțelegerea raportului de schimb
Un raport de schimb este conceput pentru a oferi acționarilor cantitatea de acțiuni dintr-o companie dobânditoare care păstrează aceeași valoare relativă a acțiunii pe care acționarul o deținea în țintă sau compania achiziționată. Prețul acțiunii companiei țintă este de obicei majorat cu suma unei „prime de preluare” sau cu o sumă suplimentară de bani pe care un achizitor o plătește pentru dreptul de a cumpăra 100% din acțiunile restante ale companiei și deține o participație de control 100% în companie.
Valoarea relativă nu înseamnă totuși că acționarul primește același număr de acțiuni sau aceeași valoare în dolari pe baza prețurilor curente. În schimb, valoarea intrinsecă a acțiunilor și valoarea de bază a companiei sunt luate în considerare atunci când se obține un raport de schimb.
Calculul raportului de schimb
Raportul de schimb există numai în tranzacțiile care sunt plătite în stoc sau într-un mix de stoc și numerar, spre deosebire de doar numerar. Calculul raportului de schimb este:
Prețul țintă al acțiunii este prețul oferit pentru acțiunile țintă. Deoarece ambele prețuri ale acțiunilor se pot modifica de la momentul în care sunt redactate numerele inițiale până la încheierea tranzacției, raportul de schimb este de obicei structurat ca un raport de schimb fix sau un raport de schimb variabil.
Un raport de schimb fix este fixat până la încheierea tranzacției. Numărul acțiunilor emise este cunoscut, dar valoarea tranzacției este necunoscută. Compania care achiziționează preferă această metodă deoarece numărul de acțiuni este cunoscut, prin urmare, este cunoscut procentul de control.
Un raport de schimb variabil este locul în care raportul plutește astfel încât compania țintă să primească o valoare fixă, indiferent de modificările acțiunilor de preț. Într-un raport de schimb variabil, acțiunile sunt necunoscute, dar valoarea tranzacției este cunoscută. Compania țintă sau vânzătorul preferă această metodă deoarece știu valoarea exactă pe care o vor primi.
Exemplu al raportului de schimb
Imaginați-vă că cumpărătorul unei companii oferă vânzătorului două acțiuni ale companiei cumpărătorului în schimbul unei acțiuni a companiei vânzătorului. Înainte de anunțarea tranzacției, acțiunile cumpărătorului sau ale cumpărătorului pot tranzacționa la 10 USD, în timp ce acțiunile vânzătorului sau ale țintei se tranzacționează la 15 USD. Datorită raportului de schimb 2 la 1, cumpărătorul oferă în mod efectiv 20 USD pentru o acțiune a vânzătorului care se tranzacționează la 15 USD.
Ratele de schimb fixe sunt de obicei limitate de plafoane și plafoane pentru a reflecta modificările extreme ale prețurilor acțiunilor. Capacele și etajele împiedică vânzătorul să primească o considerație semnificativ mai mică decât se anticipase și, de asemenea, împiedică cumpărătorul să renunțe la o considerație mult mai mare decât se anticipase.
După anunțul unei tranzacții, există de obicei un decalaj în evaluare între acțiunile vânzătorului și ale cumpărătorului pentru a reflecta valoarea în timp a banilor și riscurile. Unele dintre aceste riscuri includ blocarea acordului de către guvern, dezaprobarea acționarilor sau schimbări extreme de pe piețe sau economii.
Profitând de acest decalaj, crezând că tranzacția va trece, este denumit arbitraj de fuziune și este practicat de fonduri speculative și de alți investitori. Folosind exemplul de mai sus, presupuneți că acțiunile cumpărătorului rămân la 10 USD, iar acțiunile vânzătorului ajung la 18 USD. Va exista un decalaj de 2 USD pe care investitorii îl pot asigura cumpărând o acțiune de vânzător pentru 18 USD și scurtcircuitând două acțiuni de cumpărător cu 20 USD.
În cazul în care tranzacția se va încheia, investitorii vor primi două acțiuni de cumpărător în schimbul unei acțiuni de vânzător, închizând poziția scurtă și lăsând investitorilor cu 20 USD în numerar. Minus cheltuielile inițiale de 18 USD, investitorii vor dobândi 2 USD.