Full Carry
Ce este Full Carry?
Total report este un termen care se aplică pieței futures. Termenul implică faptul că costurile de stocare, asigurare și plată a dobânzii pentru o anumită cantitate dintr-o marfă au fost contabilizate integral în lunile ulterioare ale contractului, comparativ cu luna curentă.
Chei de luat masa
- Transportul integral este costul dobânzii, depozitării și asigurării pentru o marfă.
- Aceste costuri oferă o explicație a motivului pentru care contractele ulterioare sunt mai scumpe,
- Condițiile pieței, determinate de cerere și ofertă, pot muta prețurile cu mult sub sau cu mult peste reportul total.
Înțelegerea transportului complet
Transportul complet este, de asemenea, cunoscut sub numele de „piață completă de transport” sau „piață de încărcare completă”, iar comercianții folosesc aceste fraze pentru a explica o situație în care prețul contractului din luna de livrare ulterioară este egal cu prețul lunii de livrare apropiate plus costul transportării mărfii subiacente între luni.
Costurile contabile complete includ dobânzi, asigurări și depozitare. Acest lucru permite comercianților să calculeze costurile de oportunitate, deoarece banii legați de marfa nu pot obține dobânzi sau câștiguri de capital în altă parte.
Este rezonabil să ne așteptăm ca piețele futures să aibă contracte pentru livrare mai lungă la un preț mai mare decât contractele pentru livrare mai apropiată, deoarece costă bani pentru finanțarea și / sau stocarea mărfii de bază pentru acea perioadă de timp suplimentară. Termenul care descrie prețuri mai mari pentru contractele ulterioare este contango. Se așteaptă apariția naturală a contango pentru acele mărfuri care au costuri mai mari asociate cu depozitarea și dobânda. Cu toate acestea, cererea anticipată în lunile următoare poate aduce o primă prețurilor contractului ulterior, complet independente de orice costuri de transport.
De exemplu, să presupunem că marfa X are un preț futures din luna mai de 10 USD / unitate. În cazul în care costul reportării mărfii X este de 0,50 USD / lună, iar contractul din iunie se tranzacționează la 10,50 USD / unitate, acest preț indică un report complet, sau cu alte cuvinte, contractul reprezintă costul total asociat cu deținerea mărfii pentru o lună suplimentară. Dar dacă prețurile din contractele ulterioare ar crește peste 10,50 USD, acest lucru ar implica faptul că participanții la piață anticipează evaluări mai mari pentru marfa în lunile următoare din alte motive decât costul de report.
Costurile de transport se pot modifica în timp. În timp ce costurile de stocare într-un depozit pot crește, ratele dobânzii pentru finanțarea suportului pot crește sau scădea. Cu alte cuvinte, investitorii trebuie să monitorizeze aceste costuri în timp pentru a se asigura că deținerile lor au un preț adecvat.
Arbitraj potențial
Transportul complet este un concept idealizat, deoarece ceea ce prețurile de piață un contract futures mai lung nu este neapărat valoarea exactă a prețului spot plus costul reportării. Este la fel ca diferența dintre prețul tranzacționat al unei acțiuni și evaluarea acestuia utilizând valoarea actuală netă a fluxurilor de numerar viitoare ale companiei subiacente. Cererea și oferta pentru un contract de acțiuni sau futures se modifică constant, astfel încât prețurile fluctuează în jurul valorii idealizate.
Pe piața futures, contractele de livrare mai lungi ar putea tranzacționa sub contracte de livrare aproape într-o condiție numită retrogradare. Unele dintre motivele potențiale pot fi lipsa pe termen scurt, evenimente geopolitice și evenimente meteorologice în așteptare.
Dar chiar dacă lunile mai lungi tranzacționează mai mult decât lunile mai scurte, este posibil ca acestea să nu reprezinte exact transferul complet. Aceasta stabilește oportunități de tranzacționare pentru a exploata diferențele. Strategia de a cumpăra o lună contractuală și a vinde cealaltă se numește calendar spread. Ce contract este cumpărat și care este vândut depinde dacă arbitrul consideră că piața a evaluat o supraevaluare sau subevaluare.