Obligație complet convertibilă (FCD)
Ce este o obligațiune complet convertibilă?
O obligațiune complet convertibilă (FCD) este un tip de titlu de creanță în care întreaga valoare este convertibilă în acțiuni de capital la notificarea emitentului. Raportul de conversie este decis de emitent la emiterea obligațiunii. La conversie, investitorii se bucură de același statut ca acționarii obișnuiți ai companiei.
PRINCIPALELE REZERVĂRI
- O obligațiune complet convertibilă (FCD) este un tip de titlu de creanță în care întreaga valoare este convertibilă în acțiuni de capital la notificarea emitentului.
- Principala diferență între FCD și majoritatea celorlalte obligațiuni convertibile este că societatea emitentă poate forța conversia în capitaluri proprii.
- Obligațiunile complet convertibile oferă investitorilor o modalitate de a participa la creșterea unei companii, reducând în același timp riscul pe termen scurt.
- În sens negativ, este probabil ca firmele să forțeze conversia atunci când este benefică pentru acționarii existenți, mai degrabă decât pentru investitorii FCD.
Înțelegerea obligațiunilor complet convertibile (FCD)
O obligațiune este un instrument de datorie pe termen mediu și lung utilizat de companiile mari pentru a împrumuta bani la o rată fixă a dobânzii. Această garanție cu venit fix nu este garantată, ceea ce înseamnă că nu există garanții garantate pentru a garanta plata dobânzilor și rambursările principalului. Astfel, o obligațiune este susținută de credința și creditul deplin al emitentului. În cazul în care societatea se implică sau intră în faliment, titularul obligațiunii va primi fondurile investite înapoi numai după ce toți creditorii asigurați sunt plătiți.
Deținătorii de obligațiuni complet convertibile nu ar putea primi nimic dacă emitentul intră în faliment.
O obligațiune poate fi neconvertibilă sau convertibilă. O obligațiune neconvertibilă nu va fi convertită în capitaluri proprii. Prin urmare, comandă o rată a dobânzii mai mare decât obligațiunile convertibile. O obligațiune convertibilă poate fi convertită în acțiuni comune ale societății emitente după un timp prestabilit. Acest timp este determinat de contractul de încredere. Deținătorul convertibilului are avantajul de a se bucura de orice apreciere a prețului acțiunilor companiei după conversie. Ca urmare, convertibilele sunt emise cu rate ale dobânzii mai mici decât obligațiunile neconvertibile.
În momentul emiterii, contractul de încredere evidențiază timpul de conversie, raportul de conversie și prețul de conversie. Timpul de conversie este perioada de la data alocării obligațiunilor. După ce a trecut acest timp, emitentul își poate exercita opțiunea de a converti valorile mobiliare. Raportul de conversie este numărul de acțiuni în care se transformă fiecare obligațiune și poate fi exprimat pe obligațiune sau pe 100 de obligațiuni. Prețul de conversie este prețul la care deținătorii de obligațiuni își pot converti titlurile de creanță în acțiuni. Prețul este de obicei mai mare decât prețul actual de piață al acțiunii.
Principala diferență între FCD și majoritatea celorlalte obligațiuni convertibile este că societatea emitentă poate forța conversia în capitaluri proprii. În cazul altor tipuri de titluri convertibile, proprietarul obligațiunii poate avea această opțiune. Spre deosebire de emisiile pure de creanță, precum obligațiunile corporative, obligațiunile complet convertibile nu prezintă un risc de credit pentru compania emitentă, deoarece FCD-urile se convertesc în cele din urmă în capitaluri proprii.
Complet vs. Debențiale parțial convertibile
O obligațiune convertibilă poate fi transformată parțial sau complet în capitaluri proprii. Obligațiunile parțial convertibile (DPC) implică valorificarea unei fracțiuni din valoarea titlului în numerar și transformarea celeilalte părți în capitaluri proprii. O obligațiune complet convertibilă (FCD) implică o conversie completă a titlului de creanță în capitaluri proprii la notificarea emitentului. Conversia integrală a obligațiunilor în capitaluri proprii este o metodă utilizată pentru a achita datoriile în natură cu capitaluri proprii. Această plată în natură elimină necesitatea rambursării principalului cu numerar.
Avantajele obligațiunilor complet convertibile
Obligațiunile complet convertibile oferă investitorilor o modalitate de a participa la creșterea unei companii, reducând în același timp riscul pe termen scurt. În anii anteriori conversiei, deținătorii de FCD-uri au dreptul să primească un flux de plăți de dobânzi. Deși sunt de obicei mai mici decât cele pentru obligațiunile neconvertibile, aceste plăți vin înainte de orice dividende către acționari. Mai mult, proprietarii de FCD primesc plăți indiferent de profitabilitatea firmei. Pentru investiții pe termen lung relativ nelichide, acesta poate fi un avantaj substanțial.
Un alt avantaj al obligațiunilor complet convertibile este că pot ajuta firma emitentă să supraviețuiască situațiilor financiare dificile. Dacă compania emite un număr mare de obligațiuni neconvertibile care se maturizează la un anumit moment, firma ar putea face față unei crize a creditului dacă există o recesiune în acel moment. Cu obligațiuni complet convertibile, firma evită să vină cu banii pentru a rambursa principalul. Chiar mai bine, firma poate forța conversia și elimina plățile dobânzilor. Întrucât deținătorii FCD devin acționari, câștigă și în cele din urmă în cazul în care compania își revine.
Critica obligațiunilor complet convertibile
Cel mai evident dezavantaj al obligațiunilor complet convertibile pentru investitori este capacitatea companiei emitente de a forța conversia. Este probabil ca firmele să forțeze conversia în momente benefice acționarilor existenți, mai degrabă decât investitorilor FCD.
Să presupunem că contractul de încredere specifică faptul că societatea emitentă are dreptul de a converti FCD în capitaluri proprii cu 50% peste prețul actual în cinci ani. În cazul în care prețul acțiunilor scade cu 50%, deoarece afacerea sa descurcat slab, atunci compania ar putea avea nevoie să îmbunătățească fluxul de numerar cât mai curând posibil. Investitorii FCD vor fi probabil nevoiți să se convertească la o pierdere substanțială imediat ce se vor încheia cei cinci ani.
Pe de altă parte, acționarii existenți nu vor dori să-și dilueze capitalurile proprii dacă prețurile acțiunilor sunt de trei ori mai mari, deoarece afacerea a făcut bine. Compania ar putea întârzia conversia cât mai mult posibil, poate până când apare necesitatea de a îmbunătăți fluxul de numerar în timpul unei recesiuni. În acel moment, este probabil ca prețurile acțiunilor să fie mai mici, limitând câștigurile deținătorilor de obligațiuni complet convertibile.