Marea Moderație
Ce este Marea Moderație?
Marea Moderație este numele dat perioadei de volatilitate macroeconomică scăzută experimentată în Statele Unite începând cu anii 1980. În această perioadă, abaterea standard a produsului intern brut brut (PIB) trimestrial a scăzut la jumătate, iar abaterea standard a inflației a scăzut cu două treimi, conform cifrelor raportate de președintele Rezervei Federale SUA, Ben Bernanke. Marea Moderație poate fi rezumată ca o perioadă de mai multe decenii de inflație scăzută și creștere economică pozitivă.
Cheie de luat
- Marea Moderație este numele dat perioadei de volatilitate macroeconomică scăzută experimentată în Statele Unite de la mijlocul anilor 1980 până la criza financiară din 2007.
- Într-un discurs susținut în 2004, Bernanke a emis ipoteza a trei cauze potențiale ale Marii Moderații: schimbări structurale în economie, politici economice îmbunătățite și noroc.
- În cazul în care Marea Moderație persistă cu adevărat, se pare că volatilitatea scăzută va fi la prețul perioadelor de expansiune mai puțin robuste.
Înțelegerea Marii Moderații
Marea Moderație este văzută ca o parte a cadrului de politică monetară stabilit de Paul Volcker și continuat de Alan Greenspan și Ben Bernanke în timpul perioadei lor de președinte al Rezervei Federale. Într-un discurs susținut în 2004, Bernanke a emis ipoteza a trei cauze potențiale ale Marii Moderații: schimbări structurale în economie, politici economice îmbunătățite și noroc.
Modificările structurale la care s-a referit Bernanke au inclus utilizarea pe scară largă a computerelor pentru a permite luarea unor decizii de afaceri mai precise, progresele în sistemul financiar, dereglementarea, trecerea economiei către servicii și deschiderea sporită către comerț.
Bernanke a subliniat, de asemenea, îmbunătățirea politicilor macroeconomice, care a contribuit la moderarea ciclurilor mari de creștere și creștere din trecut. Într-adevăr, mulți economiști au indicat o stabilizare treptată a economiei SUA corelată cu teorii din ce în ce mai sofisticate ale politicii monetare și fiscale. În cele din urmă, Bernanke s-a referit la studii care indică faptul că o stabilitate mai mare a rezultat dintr-o scădere a șocurilor economice în această perioadă, mai degrabă decât o îmbunătățire permanentă a forțelor stabilizatoare.
S-a terminat Marea Moderație?
Deși este o chestiune de dezbatere, unii consideră că Marea Moderație s-a încheiat cu criza financiară și Marea Recesiune. Întrucât economiștii nu sunt niciodată în unanimitate pe o problemă, există mulți economiști care cred că Marea Recesiune a fost doar o întrerupere a Marii Moderații, mai degrabă decât un sfârșit. Există, de asemenea, dovezi care susțin acest punct de vedere. Începând cu 2010, creșterea economică și inflația sunt din nou aproximativ în linie cu intervalul observat anterior crizei financiare.
Interesant este faptul că, chiar și presupunând o altă întrerupere de dimensiuni similare, cum ar fi criza financiară și Marea recesiune, va avea loc la fiecare șapte ani în viitor (am ratat deja să avem una în 2014), atunci volatilitatea medie va fi în continuare mai mică decât volatilitatea medie din zeci de ani până la Marea Moderație. Cu toate acestea, forța expansiunilor economice din timpul Marii Moderații este, de asemenea, mult mai redusă în comparație cu perioadele anterioare. În cazul în care Marea Moderație persistă cu adevărat, se pare că volatilitatea mai scăzută va avea loc la prețul perioadelor de expansiune mai puțin robuste. Acesta este un compromis pe care investitorii îl cunosc, desigur, întrucât este pur și simplu compromisul risc-recompensă.