Istoria licitației T-Bill
Până la sfârșitul Primului Război Mondial, SUA aveau o datorie națională de aproximativ 27 de miliarde de dolari. Pentru a pune acest număr în context, considerați că datoria din 1914 era sub 3 miliarde de dolari. Factor în sarcinile unei suprataxe de război plasate asupra veniturilor americane de către președintele Woodrow Wilson și o rată a impozitului pe veniturile personale de până la 73% și este clar că 1920 a fost un an sumbru pentru economia SUA.
SUA nu și-au putut plăti datoria prin vânzarea de obligațiuni Liberty și Victory și instrumente de datorie pe termen scurt numite certificate de îndatorare. În plus, Trezoreria nu a putut plăti mai mult din dobânda Trezoreriei decât a primit prin impozite pe venit, mai ales atunci când publicul a dorit reducerea acestor rate.
Acest lucru a condus la prima licitație de facturi T în 1929.
Probleme cu banii
Președintele Warren Harding a semnat Legea veniturilor din 1921 și a redus rata maximă a impozitului pe venit de la 73 la 58%, împreună cu o mică reducere a surtaxei la venituri. De asemenea, proiectul de lege a majorat impozitele pe câștigurile de capital de la 10 la 12,5%. Cu venituri generale reduse, Trezoreria a fost forțată să intre într-un mod serios de gestionare a datoriilor, în special pe termen scurt.
În anii de război, guvernul a emis abonamente pe termen scurt, lunar și bi-săptămânal la certificate de îndatorare care aveau scadențe de un an sau mai puțin. La sfârșitul războiului din 1919, suma restantă a datoriei federale depășea ceea ce putea fi rambursat confortabil.
Trezoreria a stabilit rata cuponului la un preț fix și a vândut certificatele la valoarea nominală. Ratele cupoanelor au fost stabilite chiar peste ratele pieței monetare. Instituțiile au fost supraabonate la aceste opțiuni de investiții. Guvernul plătea bani din surplusuri, neștiind care ar fi surplusul sau chiar dacă ar exista unul.
Nașterea facturilor T.
Trezoreria SUA nu avea autoritatea de a schimba structurile financiare guvernamentale sau de a introduce altele noi. Deci, legislația formală a fost semnată de președintele Herbert Hoover pentru a încorpora o nouă garanție cu noi aranjamente de piață.
Obligațiunile cu cupon zero au fost propuse cu scadențe de până la un an, pentru a fi emise cu o reducere față de valoarea nominală. Obligațiunile cu cupoane zero vor deveni cunoscute sub numele de bonuri de trezorerie datorită naturii lor pe termen scurt.
Legislația a schimbat ofertele de abonament la preț fix ale Trezoreriei într- un sistem de licitație bazat pe oferte competitive, pentru a asigura cele mai mici rate de piață. Toate tranzacțiile vor fi soluționate în numerar, iar guvernului i se va permite să vândă facturi T atunci când vor fi necesare fonduri.
În timpul primei oferte, la sfârșitul anului 1929, Trezoreria SUA a oferit prima emisiune de facturi de 13 săptămâni.
Guvernul avea acum o modalitate de a obține bani ieftini pentru a-și finanța operațiunile.
Progresia T-Bill
Până în 1930, guvernul a vândut facturi la licitații în a doua lună a fiecărui trimestru pentru a limita împrumuturile și a reduce costurile dobânzilor. Toate cele patru licitații din 1930 au văzut cumpărătorii refinanțarea cu facturi mai noi.
Până în 1934 și datorită succesului licitațiilor de facturi din trecut, certificatele de îndatorare au fost eliminate. Până la sfârșitul anului 1934, facturile T erau singurele mecanisme de finanțare pe termen scurt pentru guvern.
În 1935, președintele Franklin Delano Roosevelt a semnat proiectul de lege privind obligațiunile pentru copii, care va permite ulterior guvernului să emită obligațiuni Seria HH, EE și I ca alte mecanisme de finanțare a operațiunilor sale.
Astăzi, guvernul SUA organizează licitații pe piață în fiecare luni sau conform programării. Facturile T de patru săptămâni și 28 de zile sunt licitate în fiecare lună; Facturile T de 13 săptămâni și 91 de zile sunt licitate la fiecare trei luni; Facturile T de 26 de săptămâni și 182 de zile sunt licitate la fiecare șase luni.
Linia de fund
Dezbaterea asupra faptului dacă datoriile ar trebui sau ar putea fi transferate generațiilor viitoare s-a încheiat în anii 1920, deoarece guvernul, prin gestionarea calificată a datoriilor, a produs un surplus continuu. În ciuda problemelor timpurii și persistente ale supraabonamentelor și mecanismelor de preț incoerente ale ofertelor cu preț fix, guvernul a reușit să își finanțeze nevoile.
O serie de probleme financiare au fost eliminate atunci când a fost creat sistemul T-Bill. Această piață de astăzi este una dintre cele mai mari din lume, iar unii investitori sunt chiar capabili să cumpere trezoreri direct de la Fed.