Cum se determină ponderile adecvate ale costurilor capitalului
Toate întreprinderile trebuie să strângă bani numiți capital pentru a-și finanța operațiunile. În general, capitalul provine din două surse: investitori și datorii.
Gândiți-vă la o companie care tocmai a început. Proprietarul întreprinderii poate strânge un anumit capital prin investitori sau prin vânzarea de acțiuni din acțiuni, numite finanțare de capitaluri proprii. Orice finanțare nu este finanțată din capitaluri proprii este finanțată din datorii, inclusiv împrumuturi și obligațiuni.
Niciun tip de capital nu este lipsit de dezavantajele sale: nici unul nu este gratuit. Atât datoria, cât și capitalul social au un fel de preț. Acționarii necesită dividende, iar băncile solicită plata dobânzilor la împrumuturi. Întreprinderile trebuie să țină evidența costurilor de strângere de capital pentru a se asigura că operațiunile sunt finanțate în cel mai eficient mod posibil.
Utilizarea costului mediu ponderat al capitalului
Atunci când evaluează eficacitatea unei strategii de finanțare corporativă, analiștii folosesc un calcul numit costul mediu ponderat al capitalului (WACC) pentru a determina cât de mult o companie ajunge să plătească pentru fondurile pe care le strânge.
Această medie ponderată este calculată prin aplicarea mai întâi a ponderilor specifice la costurile atât ale capitalului propriu, cât și ale datoriei. Costul ponderat al datoriei este apoi înmulțit cu inversul ratei impozitului pe profit, sau 1 minus rata impozitului, pentru a ține cont de scutul fiscal care se aplică plăților dobânzilor. În cele din urmă, costurile ponderate ale capitalului propriu și ale datoriilor sunt adăugate pentru a reda costul mediu ponderat total al capitalului.
Determinarea costurilor capitalului poate fi destul de dificilă, mai ales în ceea ce privește capitalul propriu. Cu toate acestea, determinarea greutăților lor este destul de simplă. Deoarece această ecuație presupune că întregul capital provine fie din datorii, fie din capitaluri proprii, este la fel de simplu ca și calcularea proporției capitalului total care provine din fiecare sursă.
De exemplu, să presupunem că o nouă pornire strânge 500.000 USD în capitaluri proprii de la investitori și ia un împrumut bancar în valoare totală de 300.000 USD. Randamentul necesar al investiției acționarilor sau costul capitalului propriu (COE) este de 4 la sută, iar rata dobânzii la împrumut este de 8,5 la sută. Rata impozitului pe profit pentru anul, numită și rata de actualizare, este de 30%. Deoarece suma totală a capitalului strâns este de 800.000 USD, proporția capitalului propriu în raport cu capitalul total este de 500.000 USD / 800.000 USD sau 0.625. Deoarece datoria și capitalul propriu sunt singurele tipuri de capital, proporția datoriilor este egală cu 1,0 minus proporția capitalului propriu, sau 0,375. Acest lucru este confirmat prin efectuarea calculului inițial folosind datorii în loc de capitaluri proprii: 300.000 USD / 800.000 USD = 0.375.
Pentru a calcula WACC, aplicați ponderile calculate mai sus la costurile de capital respective și încorporați rata impozitului pe profit:
(0,625 * 0,04) + (0,375 * 0,085 * (1-0,0)) = 0,473 sau
4,73%.
Valorile datoriilor și capitalurilor proprii pot fi calculate folosind fie valoarea contabilă sau valoarea de piață. Valoarea contabilă se referă la valoarea unui activ înscrisă în bilanț sau la valoarea reală a acestuia în numerar, în timp ce valoarea de piață se referă la valoarea unui activ dacă a fost tranzacționat în cadrul unei licitații.
Deoarece valorile datoriei și ale capitalului propriu afectează în mod inerent calculul ponderilor lor respective, este important să se determine ce tip de evaluare este cel mai potrivit, având în vedere contextul. Calculele care implică costul așteptat al noului capital, ca în exemplul de mai sus, utilizează valoarea de piață a capitalului.