Cum afectează ratele dobânzii asupra capitalului privat

Rezerva Federală, precum și alte bănci centrale din întreaga lume, modifică ratele dobânzii într-un efort de a menține economia stabilă și inflația sub control. Când economia este în creștere, ratele dobânzii pot crește pentru a reduce prețurile în creștere – și ratele dobânzilor pot fi reduse atunci când economia încetinește și recesiunile apar.

Între toate acestea, care este impactul ratelor dobânzii asupra fondurilor de capital privat și a firmelor?

Chei de luat masa

• Capitalul privat (PE) este o modalitate de a investi și de a gestiona companiile private folosind o mare cantitate de pârghie.
• Ca urmare a acestei pârghii, fondurile PE sunt sensibile la modificările ratei dobânzii și beneficiază foarte mult de ratele dobânzii mai mici.
• Activitatea PE tinde să încetinească atunci când ratele dobânzilor cresc, iar firmele PE pot acoperi riscul ratei dobânzii în consecință.

Ce este capitalul privat?

elimina  companiile și de a le face private. Baza de bază este de a găsi active subevaluate care au potențialul de îmbunătățire pentru a obține o rentabilitate mai mare.

Firmele de PE se concentrează pe linia de jos. Structura costurilor operaționale și structura organizațională sunt slabe, strategia este reorientată către o creștere mai mare, iar managementul este aliniat pentru a ajuta firma să obțină mai mult control. Firmele de PE intră cu o ieșire în minte, de asemenea, cu scopul de a obține randamente mai mari într-un timp scurt-mediu.

Ratele dobânzii și PE

Ratele dobânzilor au un efect asupra afacerilor datorită împrumuturilor și, la un nivel mai larg, ratele dobânzii determină activitatea economică și prețurile activelor (ratele mai mici ale dobânzii înseamnă că oamenii au mai mulți bani, ceea ce crește prețurile activelor datorită creșterii cererii). Firmele de capital privat sunt mai reactive la modificările ratei dobânzii din cauza celor două strategii principale de investiții implicate în afacerea PE: capital de risc și cumpărare cu levier.

În tranzacțiile de cumpărare cu efect de levier, firmele de PE finanțează preluarea companiilor care utilizează puțin capital și se bazează pe datorii (de obicei sub formă de instrumente din fonduri de pensii sau bănci de investiții care au un orizont pe termen lung) pentru a acoperi costul de achiziție. Acest lucru permite PE-urilor să își mărească rentabilitatea. Cu toate acestea, necesită un flux constant de numerar în ceea ce privește plățile de dobânzi. Prin urmare, există sensibilitate la ratele dobânzii. Rata internă de rentabilitate (TIR) ​​pe care o realizează firma PE atunci când iese din companie depinde în mare măsură de ratele dobânzii la care își asumă datoria.

Firmele PE caută firmele țintă care au o constantă a fluxului de numerar și minim de cheltuieli de capital și de exploatare de capital de lucru cerințe. Folosesc fluxul de numerar gratuit constant pe care îl generează firma pentru a deservi datoria. Ce a rămas se acumulează până la ieșire sau se plătește ca dividende (în esență, întoarcerea către firma PE și alți proprietari). Impactul ratelor dobânzii asupra firmelor de PE este o sabie cu două tăișuri; afectează achizițiile și iese diferit. Firmele de PE care intenționează să vândă și cele care intenționează să cumpere au reacții contrastante la o schimbare a ratelor dobânzii.

Impactul ratelor dobânzii scăzute sau în scădere

Ratele dobânzilor scăzute sau în scădere înseamnă mai multe fonduri disponibile pentru firmele de PE, întrucât investitorii tind să privească în altă parte, departe de veniturile fixe și titlurile de credit. Acest lucru creează o oportunitate pentru firmele de PE care doresc să cumpere. În primul rând, au acces la fonduri ușoare, iar activitatea de strângere de fonduri crește. În al doilea rând, firmele de PE pot încheia o tranzacție, pot bloca rate ale dobânzii mai mici, își pot reduce fluxurile periodice, pot crește TIR și, în cele din urmă, randamentul investiției lor.

Cu toate acestea, scenariul economic mondial actual, în care multe țări au rate istorice cu dobânzi mici, a dus la supraabundența capitalului. Acest lucru nu servește firmelor de PE care doresc să cumpere. Capitalul ușor și concurența în ceea ce privește cumpărarea activelor fac ca prețurile să crească. Prețurile ridicate ale activelor împiedică PE-urile să încheie o tranzacție, deoarece companiile nu mai sunt subevaluate.

Pe de altă parte, supraabundența de capital este un avantaj pentru vânzători. Activitatea IPO crește într-un mediu cu rate scăzute ale dobânzii. Astfel, firmele de PE care doresc să iasă au un moment oportun în care ratele dobânzii sunt scăzute sau în scădere, întrucât pot realiza o evaluare mai mare și randamente mult mai mari decât cele anticipate.

Conform Raportului Global Private Equity realizat de firma de consultanță în management Bain and Company, în 2014, ieșirile garantate prin achiziționarea PE au înregistrat maxime record atât în ​​număr (în creștere cu 15% față de 2013), cât și în valoare (în creștere cu 67% față de 2013). În Europa, a existat o dublare a IPO-urilor garantate prin cumpărare atât în ​​număr cât și în valoare. În Asia Pacific, valorile IPO susținute de PE au fost de aproape patru ori mai mari decât anul precedent. Cu toate acestea, raportul a menționat, de asemenea, că cumpărătorii nu s-au descurcat la fel de bine – activitatea investițională globală de cumpărare a crescut cu doar 2% în număr și a scăzut cu 2% în valoare.

Impactul majorării ratei dobânzii

O creștere a ratei dobânzii ar avea efectul opus – investitorii merg la venituri fixe și titluri de credit. Astfel, strângerea de fonduri devine o provocare. De asemenea, investitorii și publicul arată un apetit scăzut pentru IPO-uri, iar evaluările activelor scad, ceea ce este problematic pentru firmele de PE care și-ar fi planificat ieșirile în același timp. Cu toate acestea, este benefic pentru firmele de PE care caută firme și active subevaluate. Aceste firme pot desfășura capitalul pe care l-au acumulat din perioada cu dobândă mică și pot investi. De asemenea, firmele de PE au acces la capital de la marii investitori instituționali care au o perspectivă pe termen lung și necesități de diversificare, iar acest lucru le aprinde interesul și apetitul pentru PE. O creștere a ratei dobânzii care se apropie în Statele Unite are multe firme de PE care se pregătesc să re-strategizeze. Firmele de PE trebuie să blocheze o rată a dobânzii mai mică sau să se asigure că previziunile fluxurilor de numerar sunt intacte și imune la riscurile pe care le-ar aduce o creștere a ratei dobânzii.

Linia de fund

Odată cu creșterea reglementării, firmelor de PE le este greu să atragă cantitatea de pârghie în firmele țintă. Majoritatea băncilor sunt reticente să acorde împrumuturi la niveluri de peste șase ori EBITDA (sau un raport de Datorie / EBITDA peste 6). Cu toate acestea, în Statele Unite, o creștere a ratelor dobânzii va entuziasma firmele de PE care doresc să încheie tranzacții. Firmele de PE vor trebui să meargă cu precauție pe măsură ce ratele dobânzilor cresc, deoarece trebuie să acopere creșterea cu un flux de numerar suficient. Cu toate acestea, firmele de PE au obținut în mod istoric randamente mai mari prin strategii inovatoare și cel mai probabil vor continua să o facă.