Rata internă de rentabilitate (IRR)

Ce este rata internă de rentabilitate (IRR)?

Rata internă a rentabilității este o valoare utilizată în analiza financiară pentru a estima profitabilitatea investițiilor potențiale. Rata internă a rentabilității este o  rată de actualizare  care face ca valoarea actuală netă (VAN) a tuturor fluxurilor de numerar să fie egală cu zero într-o analiză a fluxului de numerar actualizat.

Calculele IRR se bazează pe aceeași formulă ca VP. Rețineți că TIR nu este valoarea în dolari a proiectului. Rentabilitatea anuală este cea care face ca valoarea actuală netă să fie egală cu zero.

În general, cu cât o rată internă de rentabilitate este mai mare, cu atât este mai dorită o investiție. IRR este uniform pentru investiții de diferite tipuri și, ca atare, IRR poate fi utilizat pentru a clasifica mai multe investiții sau proiecte prospective pe o bază relativ uniformă. În general, atunci când se compară opțiunile de investiții ale căror alte caracteristici sunt similare, investiția cu cel mai mare IRR ar fi probabil considerată cea mai bună.

Chei de luat masa

• Rata internă de rentabilitate (IRR) este rata anuală de creștere pe care se așteaptă să o genereze o investiție.
• IRR se calculează utilizând același concept ca și VAN, cu excepția faptului că setează VAN egal cu zero.
• IRR este ideal pentru analiza proiectelor de bugetare de capital pentru a înțelege și a compara ratele potențiale de rentabilitate anuală în timp.

Formula și calculul pentru IRR

Formula și calculul utilizate pentru a determina această cifră sunt următoarele.

Cum se calculează IRR

1. Folosind formula, s-ar seta VAN egal cu zero și s-ar rezolva rata de actualizare, care este TIR.
2. Investiția inițială este întotdeauna negativă, deoarece reprezintă o ieșire.
3. Fiecare flux de numerar ulterior ar putea fi pozitiv sau negativ, în funcție de estimările a ceea ce proiectul oferă sau necesită ca injecție de capital în viitor.
4. Cu toate acestea, datorită naturii formulei, IRR nu poate fi calculat cu ușurință analitic și, prin urmare, trebuie calculat iterativ, fie prin încercări și erori, fie prin utilizarea unui software programat pentru a calcula IRR (de exemplu, utilizând Excel).

Cum se calculează IRR în Excel

Utilizarea funcției IRR înExcel facilitează calcularea IRR. Excel face toate lucrările necesare pentru dvs., ajungând la rata de reducere pe care doriți să o găsiți. Tot ce trebuie să faceți este să combinați fluxurile de numerar, inclusiv cheltuielile inițiale, precum și intrările ulterioare, cu funcția IRR. Funcția IRR poate fi găsită făcând clic pepictogramaFormulas Insert (fx ).

Iată un exemplu simplu de analiză IRR cu fluxuri de numerar cunoscute și periodice anual (la un an distanță). Să presupunem că o companie evaluează profitabilitatea Proiectului X. Proiectul X necesită finanțare de 250.000 USD și se așteaptă să genereze 100.000 USD în fluxuri de numerar după impozite în primul an și să crească cu 50.000 USD pentru fiecare dintre următorii patru ani.

În acest caz, TIR este de 56,72%, ceea ce este destul de ridicat.

Excel oferă, de asemenea, alte două funcții care pot fi utilizate în calculele IRR:XIRR șiMIRR. XIRR este utilizat atunci când modelul fluxului de numerar nu are exact fluxuri de numerar periodice anuale. MIRR este o măsură a ratei rentabilității care include, de asemenea, integrarea costului capitalului, precum și rata fără risc.

4:20

Înțelegerea IRR

Scopul final al TIR este de a identifica rata actualizării, care face ca  valoarea actuală  a sumei de intrări nominale anuale de numerar să fie egală cu cheltuiala inițială netă de numerar pentru investiție. Există mai multe metode care pot fi folosite atunci când se caută identificarea unei rentabilități așteptate, dar IRR este adesea ideală pentru analiza potențialului randament al unui nou proiect pe care o companie îl ia în considerare.

Vă puteți gândi la rata internă de rentabilitate ca fiind rata de creștere pe care se așteaptă să o genereze anual o investiție. Astfel, poate fi cel mai similar cu o rată de creștere anuală compusă (CAGR). În realitate, o investiție nu va avea de obicei aceeași rată de rentabilitate în fiecare an. De regulă, rata reală a rentabilității pe care o anumită investiție ajunge să o genereze va diferi de valoarea IRR estimată.

Pentru ce se utilizează IRR?

În planificarea capitalului, un scenariu popular pentru IRR este compararea profitabilității stabilirii de noi operațiuni cu cea a extinderii celor existente. De exemplu, o companie energetică poate utiliza IRR pentru a decide dacă deschide o nouă centrală electrică sau renovează și extinde una existentă anterior. Deși ambele proiecte ar putea adăuga valoare companiei, este probabil ca una să fie decizia mai logică, așa cum este prescris de IRR. Rețineți că, deoarece IRR nu ține cont de modificarea ratelor de actualizare, de multe ori nu este adecvat pentru proiectele pe termen lung cu rate de reducere care se așteaptă să varieze.

IRR este, de asemenea, util pentru corporații în evaluarea  programelor de răscumpărare de acțiuni . În mod clar, dacă o companie alocă o sumă substanțială răscumpărării acțiunilor sale, analiza trebuie să arate că acțiunile proprii ale companiei reprezintă o investiție mai bună – adică are un TIR mai mare – decât orice altă utilizare a fondurilor, cum ar fi crearea de noi puncte de vânzare sau achiziționarea altor companii.

Persoanele pot utiliza, de asemenea, IRR atunci când iau decizii financiare. De exemplu, la evaluarea diferitelor polițe de asigurare folosind primele și prestațiile de deces. Consensul general este că politicile care au aceleași prime și un TIR ridicat sunt mult mai de dorit. Rețineți că asigurările de viață au un TIR foarte mare în primii ani de poliță – adesea mai mult de 1.000%. Apoi scade în timp. Acest IRR este foarte mare în primele zile ale poliței, deoarece dacă ați efectua o singură plată lunară a primei și apoi ați murit brusc, beneficiarii dvs. ar primi în continuare un avantaj forfetar.

O altă utilizare obișnuită a TIR este în analiza rentabilității investițiilor. În majoritatea cazurilor, randamentul publicitar va presupune că orice plată a dobânzii sau  dividende în numerar  sunt reinvestite din nou în investiție. Ce se întâmplă dacă nu doriți să reinvestiți  dividende, dar aveți nevoie de ele ca venituri atunci când sunt plătite? Și dacă nu se presupune că dividendele sunt reinvestite, sunt plătite sau sunt lăsate în numerar? Care este rentabilitatea presupusă a numerarului? TIR și alte ipoteze sunt deosebit de importante pentru instrumentele precum  anuitățile, unde fluxurile de numerar pot deveni complexe.

În cele din urmă, IRR este calculul utilizat pentru rata de rentabilitate (MWR) a unei investiții. MWR ajută la determinarea ratei de rentabilitate necesare pentru a începe cu suma inițială a investiției, luând în considerare toate modificările fluxurilor de numerar din perioada investiției, inclusiv încasările din vânzare.

Utilizarea IRR cu WACC

Majoritatea analizelor IRR se vor face împreună cu o vedere a costului mediu ponderat al capitalului (WACC) al companiei și a calculelor valorii nete actuale. IRR este de obicei o valoare relativ ridicată, care îi permite să ajungă la un VAN de zero. Majoritatea companiilor vor necesita un calcul IRR pentru a fi mai mare decât WACC. WACC este o măsură a costului de capital al unei firme   în care fiecare categorie de capital este ponderată proporțional . Toate sursele de capital, inclusiv acțiunile ordinare, acțiunile preferențiale, obligațiunile și orice altă datorie pe termen lung, sunt incluse într-un calcul WACC.

În teorie, orice proiect cu un TIR mai mare decât costul său de capital ar trebui să fie unul profitabil. În planificarea proiectelor de investiții, firmele vor stabili adesea o  rată de rentabilitate necesară  (RRR) pentru a determina procentul minim de rentabilitate acceptabil pe care trebuie să îl câștige investiția în cauză pentru a fi utilă. RRR va fi mai mare decât WACC.

Orice proiect cu un IRR care depășește RRR va fi probabil considerat unul profitabil, deși companiile nu vor urmări neapărat un proiect numai pe această bază. Mai degrabă, vor urmări probabil proiecte cu cea mai mare diferență între IRR și RRR, deoarece acestea vor fi probabil cele mai profitabile.

IRR poate fi, de asemenea, comparat cu ratele de rentabilitate predominante pe   piața valorilor mobiliare. Dacă o firmă nu poate găsi proiecte cu IRR mai mari decât randamentele care pot fi generate pe piețele financiare, poate alege pur și simplu să investească bani pe piață. Randamentele de pe piață pot fi, de asemenea, un factor în stabilirea unei rate de rentabilitate necesare.

---

Analizele vor implica, de asemenea, calcule VAN la diferite rate de actualizare presupuse.

IRR vs. Rata anuală de creștere compusă

CAGR măsoară rentabilitatea anuală a investiției pe o perioadă de timp. TIR este, de asemenea, o rată anuală  de rentabilitate. Cu toate acestea, CAGR folosește de obicei doar o valoare inițială și finală pentru a furniza o rată anuală estimată a rentabilității.

IRR diferă prin faptul că implică mai multe fluxuri de numerar periodice – reflectând faptul că intrările și ieșirile de numerar apar adesea atunci când vine vorba de investiții. O altă distincție este că  CAGR este suficient de simplu încât să poată fi calculat cu ușurință.

IRR vs. Rentabilitatea investiției (ROI)

Companiile și analiștii se pot uita, de asemenea, la rentabilitatea investiției atunci când iau decizii de bugetare a capitalului. ROI îi spune unui investitor despre creșterea totală, de la început la sfârșit, a investiției. Nu este o rată de rentabilitate anuală. IRR îi spune investitorului care este rata anuală de creștere. Cele două numere ar fi în mod normal aceleași pe parcursul unui an, dar nu vor fi aceleași pentru perioade mai lungi de timp.

Rentabilitatea investiției reprezintă creșterea sau scăderea procentuală a unei investiții de la început până la sfârșit. Se calculează luând diferența dintre valoarea curentă sau cea viitoare așteptată și valoarea inițială inițială, împărțită la valoarea inițială și înmulțită cu 100.

Cifrele rentabilității investiției pot fi calculate pentru aproape orice activitate în care a fost făcută o investiție și poate fi măsurat un rezultat. Cu toate acestea, rentabilitatea investiției nu este neapărat cea mai utilă pentru perioade lungi de timp. Are, de asemenea, limitări în bugetarea capitalului, unde accentul se pune adesea pe fluxurile și rentabilitățile periodice de numerar.

Limitările TIR

IRR este, în general, cel mai ideal pentru utilizare în analiza proiectelor de bugetare a capitalului. Poate fi interpretat greșit sau interpretat greșit dacă este utilizat în afara scenariilor adecvate. În cazul fluxurilor de numerar pozitive urmate de cele negative și apoi de cele pozitive, TIR poate avea valori multiple. Mai mult, dacă toate fluxurile de numerar au același semn (adică proiectul nu obține niciodată profit), atunci nici o rată de actualizare nu va produce un VAN zero.

În domeniul său de utilizări, IRR este o valoare foarte populară pentru estimarea randamentului anual al unui proiect. Cu toate acestea, nu este neapărat destinat să fie utilizat singur. IRR este de obicei o valoare relativ ridicată, care îi permite să ajungă la un VAN de zero. TIR în sine este doar o singură cifră estimată, care oferă o valoare de rentabilitate anuală pe baza estimărilor. Deoarece estimările atât în ​​IRR cât și în VAN pot diferi drastic de rezultatele reale, majoritatea analiștilor vor alege să combine analiza IRR cu analiza scenariilor. Scenariile pot prezenta diferite NPV-uri posibile pe baza unor ipoteze variate.

După cum sa menționat, majoritatea companiilor nu se bazează doar pe analiza IRR și VAN. Aceste calcule sunt, de obicei, studiate, de asemenea, împreună cu WACC ale unei companii și un RRR, care prevede o analiză suplimentară.

Companiile compară de obicei analiza IRR cu alte compromisuri. Dacă un alt proiect are un TIR similar cu un capital inițial mai redus sau considerații străine mai simple, atunci se poate alege o investiție mai simplă în ciuda TIR.

În unele cazuri, pot apărea probleme și atunci când se utilizează IRR pentru a compara proiecte de diferite lungimi. De exemplu, un proiect de scurtă durată poate avea un TIR ridicat, ceea ce face să pară o investiție excelentă. Dimpotrivă, un proiect mai lung poate avea un TIR scăzut, câștigul se întoarce încet și constant. Valoarea ROI poate oferi o claritate mai mare în aceste cazuri, deși este posibil ca unii manageri să nu dorească să aștepte perioada de timp mai lungă.

Investiții pe baza IRR

Regula internă a rentabilității este o orientare pentru evaluarea dacă se continuă cu un proiect sau o investiție. De  regula RIR  precizează că, dacă rata internă de rentabilitate a unui proiect sau de investiții este mai mare decât rata minimă de rentabilitate necesară, de obicei, costul capitalului, atunci proiectul sau de investiții pot fi urmărite.

Dimpotrivă, dacă IRR pentru un proiect sau investiție este mai mic decât costul capitalului, atunci cel mai bun mod de acțiune poate fi respingerea acestuia. În general, deși există unele limitări ale IRR, acesta este un standard industrial pentru analiza proiectelor de bugetare a capitalului.

Exemplu IRR

Să presupunem că o companie analizează două proiecte. Conducerea trebuie să decidă dacă va merge mai departe cu unul, ambele sau niciunul dintre proiecte. Costul său de capital este de 10%, modelele fluxurilor de numerar pentru fiecare sunt după cum urmează:

Proiectul A

• Cheltuieli inițiale = 5.000 USD
• Primul an = 1.700 USD
• Anul doi = 1.900 USD
• Anul trei = 1.600 dolari
• Anul patru = 1.500 USD
• Anul cinci = 700 USD

Proiectul B

• Cheltuieli inițiale = 2.000 USD
• Primul an = 400 USD
• Anul doi = 700 USD
• Anul trei = 500 USD
• Anul patru = 400 USD
• Anul cinci = 300 USD

Compania trebuie să calculeze TIR pentru fiecare proiect. Cheltuielile inițiale (perioada = 0) vor fi negative. Rezolvarea pentru IRR este un proces iterativ folosind următoarea ecuație:

$ 0 = Σ CFt ÷ (1 + IRR) t

Unde:

• CF = fluxul de numerar net
• IRR = rata internă de rentabilitate
• t = perioada (de la 0 la ultima perioadă)

-sau-

0 $ = (cheltuieli inițiale * -1) + CF1 ÷ (1 + IRR) 1 + CF2 ÷ (1 + IRR) 2 +… + CFX ÷ (1 + IRR) X

Folosind exemplele de mai sus, compania poate calcula IRR pentru fiecare proiect ca:

Proiectul IRR A:

0 $ = (- 5.000 $) + 1.700 $ ÷ (1 + IRR) 1 + 1.900 $ ÷ (1 + IRR) 2 + 1.600 $ ÷ (1 + IRR) 3 + 1.500 $ ÷ (1 + IRR) 4 + 700 $ ÷ (1 + IRR) 5

Proiect IRR A = 16,61%

Proiectul IRR B:

0 $ = (- 2.000 $) + 400 $ ÷ (1 + IRR) 1 + 700 $ ÷ (1 + IRR) 2 + 500 $ ÷ (1 + IRR) 3 + 400 $ ÷ (1 + IRR) 4 + 300 $ ÷ (1 + IRR) 5

Proiect IRR B = 5,23%

Având în vedere că costul de capital al companiei este de 10%, conducerea ar trebui să continue cu Proiectul A și să respingă Proiectul B.

întrebări frecvente

Ce înseamnă rata internă de rentabilitate?

Rata internă de rentabilitate (IRR) este o valoare financiară utilizată pentru a evalua atractivitatea unei anumite oportunități de investiții. Când calculați IRR pentru o investiție, estimați efectiv rata de rentabilitate a investiției respective, după ce ați contabilizat toate fluxurile de numerar proiectate împreună cu valoarea în timp a banilor. Atunci când selectează între mai multe investiții alternative, investitorul ar alege apoi investiția cu cel mai mare TIR, cu condiția să fie peste pragul minim al investitorului. Principalul dezavantaj al IRR este că depinde în mare măsură de proiecțiile viitoarelor fluxuri de numerar, care sunt notoriu greu de previzionat.

IRR este același cu rentabilitatea investiției?

Deși IRR este uneori denumit în mod informal ca „rentabilitatea investiției” a unui proiect, este diferit de modul în care majoritatea oamenilor folosesc această expresie. Adesea, atunci când oamenii se referă la rentabilitatea investiției, se referă pur și simplu la randamentul procentual generat de o investiție într-un anumit an sau pe o perioadă de timp. Dar acel tip de ROI nu surprinde aceleași nuanțe ca IRR și, din acest motiv, IRR este, în general, preferat de profesioniștii în investiții.

Un alt avantaj al IRR este că definiția sa este matematic precisă, în timp ce termenul ROI poate însemna lucruri diferite în funcție de context sau de vorbitor.

Ce este o rată internă bună de rentabilitate?

Dacă un TIR este bun sau rău, va depinde de costul capitalului și de costul de oportunitate al investitorului. De exemplu, un investitor imobiliar ar putea urmări un proiect cu un IRR de 25% dacă investițiile imobiliare alternative comparabile oferă un randament de, să zicem, 20% sau mai mic. Această comparație presupune că riscul și efortul implicat în realizarea acestor investiții dificile sunt aproximativ aceleași. Dacă investitorul poate obține un TIR ușor mai mic dintr-un proiect care este considerabil mai puțin riscant sau consumator de timp, atunci ar putea accepta cu bucurie acel proiect cu TIR mai mic. În general, totuși, un TIR mai mare este mai bun decât unul mai mic, toate celelalte sunt egale.