Tranzacție târzie

Ce este tranzacționarea târziu?

Tranzacționarea târzie este practica ilegală de înregistrare a tranzacțiilor executate după ore ca și cum ar fi avut loc înainte de calcularea valorii activului net zilnic (NAV) de către un fond mutual. În mod normal, este asociat cu fonduri speculative care plasează comenzi de cumpărare sau de răscumpărare a acțiunilor fondurilor mutuale după momentul în care este calculat oficial NAV-ul perioadei curente (de obicei zilnic), dar care primește un preț, de obicei mai avantajos, pe baza NAV-ului din perioada anterioară care a fost deja documentat.

Chei de luat masa

• Tranzacționarea la sfârșitul zilei este practica ilegală de înregistrare a tranzacțiilor executate după ore ca și cum ar fi avut loc înainte de calcularea valorii activului net zilnic (NAV) de către un fond mutual.
• Tranzacționarea la sfârșitul zilei este în mod normal asociată cu fondurile speculative care plasează comenzi de cumpărare sau de răscumpărare a acțiunilor fondurilor mutuale după momentul în care este calculat oficial NAV-ul perioadei curente (de obicei zilnic), dar primind prețul pe baza NAV-ului din perioada anterioară deja documentat.
• Este important să rețineți că tranzacționarea târzie nu trebuie confundată cu practica complet legală și acceptabilă a tranzacționării după program.

Înțelegerea tranzacționării târzii

Tranzacționarea la sfârșitul zilei este practica plasării ordinelor de cumpărare sau răscumpărare a acțiunilor fondurilor mutuale după ce valoarea activului net a fost deja calculată. Aceste tranzacții permit cumpărătorului să profite de informațiile publicate după ce prețul fondului mutual este stabilit în fiecare zi, dar înainte de a putea fi ajustat în ziua următoare.

De exemplu, o componentă mare a unui fond mutual poate anunța câștiguri după ore care pot avea un impact semnificativ asupra valorii fondului a doua zi. Tranzacționarea târzie poate dilua valoarea acțiunilor unui fond mutual, dăunând investitorilor pe termen lung. Este important de reținut că tranzacționarea târzie nu trebuie confundată cu practica complet legală și acceptabilă a tranzacționării după program.

Schemele de tranzacționare ilegale la sfârșitul zilei implică, de obicei, fonduri speculative care stabilesc relații speciale cu fonduri mutuale pentru a cumpăra și vinde acțiunile acelui fond mutu după ore, dar înregistrând tranzacția ca fiind executată înainte de momentul în care este calculat NAV-ul acelui fond mutual (în mod normal 4: 00pm Ora de Est). Această practică oferă fondurilor speculative o oportunitate, care nu este disponibilă pentru toți investitorii, de a profita potențial de evenimente care apar după închiderea pieței. Aceste fonduri speculative pot împărți o parte din câștigurile ilicite cu fonduri mutuale în schimbul cooperării lor.

Tranzacțiile efectuate târziu încalcă legile federale privind valorile mobiliare cu privire la prețul la care trebuie cumpărate sau răscumpărate acțiuni ale fondurilor mutuale. SEC a ajuns la concluzia că acest tip de activitate investitori inocenți lipsesc chiar acele fonduri mutuale de a oferi comerciantului cu întârziere de zile un avantaj nu este disponibil altor investitori.

Regulamente de tranzacționare târzii

Tranzacționarea târziu este ilegală în conformitate cu mai multe legi federale privind valorile mobiliare, inclusiv secțiunea 17 (a) din Securities Act din 1933, secțiunea 10 (b) din Securities Exchange Act din 1934 și regula 10b-5.12

Regulile inițiale de tranzacționare de la sfârșitul zilei solicitau brokerilor și consilierilor de investiții să verifice când au fost plasate tranzacțiile. În cazul în care fondurile mutuale primeau ordine după calculul NAV pentru ziua respectivă, acestea ar putea totuși să efectueze tranzacții ulterioare, dacă ar fi certificate ca fiind plasate mai devreme. Ideea era de a permite clienților să plaseze tranzacții pe loturi, dar dezavantajul era că fondurile mutuale nu aveau de unde să știe dacă au fost plasate tranzacții ilicite.

Aceste reguli au cauzat multe probleme în trecut. De exemplu, Geek Securities este un broker-dealer și consilier de investiții care a fostpus sub acuzare pentru primirea instrucțiunilor de tranzacționare de la clienții săi după ora 16:00 Ora de Est și executarea tranzacțiilor de parcă ar fi primit instrucțiuni de tranzacționare înainte de acel moment. Consilierul a folosit o mașină de marcare a timpului pentru a ascunde activitățile de tranzacționare târzie și a utiliza conversații telefonice nedocumentate.

Securities and Exchange Commission a făcut modificări semnificative la regulile de tranzacționare de la sfârșitul zilei în modificările propuse în 2003 și 2004. Noile reguli prevedeau ca ordinele de cumpărare și răscumpărare a fondurilor mutuale să fie primite de fond înainte de momentul în care calculează valoarea activului net și creșterea valorii mutuale prezentarea prospectului fondurilor legate de calendarul pieței. Aceste reguli au transferat responsabilitatea către fondurile mutuale pentru a asigura aplicarea.

Exemplu de amenzi SEC pentru tranzacționare târzie

Fostul fond de hedging al Regatului Unit Pentagon Capital Management a fost amendat cu 98,6 milioane de dolari de către Securities and Exchange Commission pentru încălcările de tranzacționare de la sfârșitul zilei, care au avut loc între februarie 2001 și septembrie 2003. Fondul de acoperire a plasat tranzacții târzii prin intermediul dealerului său de broker, Trautman Wasserman & Co., pentru a profita în mod ilegal de informațiile publicate după ce prețurile fondurilor mutuale au fost stabilite la sfârșitul fiecărei zile.

Fondul speculativ a susținut că tranzacțiile nu implicau fraudă sau înșelăciune în temeiul legilor federale privind valorile mobiliare și că nu ar putea fi tras la răspundere în calitate de consilier de investiții, deoarece nu comunica direct cu fondurile mutuale. Dar, instanțele au decis că „intenția înșelătoare este inerentă actului de tranzacționare târzie” și că au avut ultimul cuvânt cu privire la consimțământul comunicărilor, chiar dacă brokerul-dealer a fost în cele din urmă responsabil pentru plasarea tranzacțiilor.

Linia de fund

Tranzacționarea la sfârșitul zilei este practica plasării ordinelor de cumpărare sau răscumpărare a acțiunilor fondurilor mutuale după ce valoarea activului net a fost deja calculată. Practica este ilegală în temeiul mai multor reglementări federale privind valorile mobiliare și au existat mai multe cazuri documentate de acuzare și amenzi rezultate din tranzacționarea târziu.