Înțelegerea scenariilor de cumpărare cu efect de levier
Achizițiile cu levier (LBO) au avut probabil mai multă publicitate proastă decât bună, deoarece fac povești grozave pentru presă. Cu toate acestea, nu toate LBO-urile sunt considerate predatoare. Ele pot avea atât efecte pozitive, cât și negative, în funcție de ce parte a tranzacției aveți.
O cumpărare cu levier este un termen generic pentru utilizarea levierului pentru a cumpăra o companie. Cumpărătorul poate fi conducerea actuală, angajații sau o firmă de capital privat. Este important să examinați scenariile care determină LBO-urile să înțeleagă posibilele lor efecte. Aici, ne uităm la patru exemple: planul de reambalare, împărțirea, planul de portofoliu și planul de salvare.
Chei de luat masa
- O cumpărare cu levier este atunci când o companie este achiziționată prin utilizarea efectului de levier.
- Există patru scenarii principale de cumpărare cu pârghie: planul de reambalare, împărțirea, planul de portofoliu și planul de salvare.
- Planul de reambalare presupune cumpărarea unei companii publice prin împrumuturi cu efect de levier, transformarea acesteia în privată, reambalarea acesteia, apoi vânzarea acțiunilor sale printr-o ofertă publică inițială (IPO).
- Împărțirea implică achiziționarea unei companii, apoi vânzarea diferitelor sale unități pentru o dezmembrare generală a companiei achiziționate.
- Planul de portofoliu urmărește să dobândească un concurent, cu speranța ca noua companie să fie mai bună decât ambele prin sinergii.
- Planul de salvare este achiziționarea unei companii care nu reușește de către conducerea și angajații săi.
Planul de reambalare
Planul de reambalare implică, de obicei, o companie de capital privat care utilizează împrumuturi cu efect de levier din exterior pentru a prelua o companie publică în prezent prin cumpărarea tuturor acțiunilor sale restante. Scopul firmei care cumpără este de a reambala compania și de a o returna pe piață într-o ofertă publică inițială (IPO).
Firma achizitoare deține de obicei compania timp de câțiva ani pentru a evita privirile vigilente ale acționarilor. Acest lucru permite companiei achizitoare să facă ajustări pentru reambalarea companiei achiziționate în spatele ușilor închise. Apoi, oferă companiei reambalate înapoi pe piață, ca o ofertă de ofertă, cu un pic de fanfară. Atunci când acest lucru se face pe o scară mai mare, firmele private cumpără mai multe companii simultan, în încercarea de a și diversifica riscul între diverse industrii.
Firmele de capital privat împrumută în mod obișnuit până la 70% până la 80% din prețul de achiziție al unei companii atunci când adoptă o achiziție cu pârghie. Restul este finanțat prin capital propriu.
Cei care vor beneficia de o astfel de tranzacție sunt acționarii inițiali (dacă prețul ofertei este mai mare decât prețul pieței), angajații companiei (dacă afacerea salvează compania de eșec) și firma de capital privat care generează comisioane de la în ziua în care începe procesul de cumpărare și deține o porțiune din stoc până când devine publică din nou. Din păcate, dacă nu se fac modificări majore companiei, acesta poate fi un joc cu sumă zero, iar noii acționari primesc aceleași informații financiare pe care le avea versiunea mai veche a companiei.
Split-Up
Split-up este considerat a fi periculosi- multe și merge de mai multe nume, inclusiv „slash și arde“ și „tăiat și a alerga.“ Premisa care stă la baza acestui plan este că compania, așa cum este, merită mai mult atunci când este despărțită sau cu părțile sale evaluate separat.
Acest scenariu este destul de obișnuit cu conglomeratele care au achiziționat diverse întreprinderi în industrii relativ independente de-a lungul mai multor ani. Cumpărătorul este considerat un outsider și poate folosi tactici agresive. Adesea, în acest scenariu, firma demontează compania achiziționată după achiziționarea acesteia și vinde piesele sale celui mai înalt ofertant. Aceste tranzacții implică de obicei concedieri masive ca parte a procesului de restructurare.
Se poate părea că firma de capital este singura parte care beneficiază de acest tip de tranzacție. Cu toate acestea, piesele companiei care sunt vândute au potențialul de a crește singure și ar fi putut fi împiedicate anterior de lanțurile structurii corporative.
Planul de portofoliu
Planul de portofoliu are potențialul de a beneficia de toți participanții, inclusiv cumpărătorul, conducerea și angajații. Un alt nume pentru această metodă este construirea cu pârghie, iar conceptul este atât defensiv, cât și agresiv.
Pe o piață competitivă, o companie poate folosi pârghia pentru a achiziționa unul dintre concurenții săi (sau orice companie în care ar putea realiza sinergii din achiziție). Planul este riscant: compania trebuie să se asigure că rentabilitatea capitalului său investit depășește costul de achiziție sau planul se poate da înapoi. Dacă va avea succes, acționarii pot primi un preț bun la acțiunile lor, managementul curent poate fi reținut, iar compania poate prospera în noua sa formă mai mare.
Planul Mântuitorului
Planul salvator este adesea întocmit cu intenții bune, dar ajunge adesea prea târziu. Acest scenariu include de obicei un plan care implică conducerea și angajații care împrumută bani pentru a salva o companie care nu reușește. Termenul „deținut de angajați” îmi vine adesea în minte după ce una dintre aceste tranzacții trece.
În timp ce conceptul este lăudabil, probabilitatea de succes este redusă dacă aceeași echipă de conducere și tactici rămân la locul lor. Un alt risc este ca societatea să nu poată rambursa banii împrumutați suficient de repede pentru a compensa costurile ridicate ale împrumuturilor și pentru a vedea o rentabilitate a investiției. Pe de altă parte, dacă compania se întoarce după cumpărare, atunci toată lumea beneficiază.
Linia de fund
În timp ce există forme de LBO-uri care duc la concedieri masive și vânzări de active, unele LBO-uri pot face parte dintr-un plan pe termen lung de salvare a unei companii prin achiziții cu pârghie. Indiferent de cum sunt numiți sau cum sunt descriși, vor face întotdeauna parte dintr-o economie atâta timp cât există companii, potențiali cumpărători și bani de împrumutat.