Credit de credit implicit Swap (LCDS)
Ce este un credit default swap (LCDS)?
Un credit credit default swap (LCDS) este un tip de instrument derivat de credit în care expunerea la credit a unui împrumut subiacent este schimbată între două părți. Structura unui credit default swap de tip swap este aceeași cu un credit default default swap (CDS), cu excepția faptului că obligația de referință de bază se limitează strict la împrumuturile garantate sindicalizate, mai degrabă decât la orice tip de datorie corporativă.
Swap-urile de credit implicite în credit pot fi, de asemenea, denumite „swap-uri de credit numai pentru împrumuturi”.
Chei de luat masa
- Un credit credit default swap (LCDS) permite unei contrapărți să schimbe riscul de credit al unui împrumut de referință cu altul în schimbul plăților premium.
- Un swap de credit implicit are aceeași structură generală ca un swap obișnuit de credit default.
- Diferența este că obligația de referință care stă la baza contractului poate fi doar împrumuturi garantate sindicalizate.
Înțelegerea unui credit default swap (LCDS)
LCDS a fost introdus pe piață în 2006. La acea vreme, piața fierbinte a swap-urilor de credit a arătat că există încă un apetit pentru mai multe instrumente financiare derivate, iar LCDS a fost văzut în mare parte ca un CDS cu obligația de referință trecând la datoria sindicalizată. în loc de datorii corporative. Asociația Internațională de Swapuri și Derivate (ISDA) a contribuit la standardizarea contractelor utilizate în același timp cu creșterea creării, de asemenea, a creării de împrumuturi garantate sindicalizate în scopul cumpărării cu pârghie.
LCDS este disponibil în două tipuri. Un LCDS anulabil este adesea denumit LCDS din SUA și este, în general, conceput pentru a fi un produs de tranzacționare. După cum sugerează și numele, LCDS anulabile pot fi anulate la o dată sau date convenite în viitor, fără costuri de penalizare. Un LCDS care nu poate fi anulat sau LCDS european este un produs de acoperire care încorporează riscul de plată în avans în machiajul său. LCDS-ul care nu poate fi anulat rămâne în vigoare până când împrumuturile sindicate subiacente sunt rambursate integral (sau un eveniment de credit îl declanșează). Deoarece un LCDS din SUA are opțiunea de a anula, aceste swap-uri sunt vândute la o rată mai mare decât swap-urile ne-anulabile comparabile.
Un credit credit default swap (LCDS) utilizează împrumuturile securizate sindicalizate ca obligație de referință, mai degrabă decât datoria corporativă.
Swap-uri de credit implicite în schimbul creditelor
Ca și în cazul unui credit default swap obișnuit, aceste contracte derivate pot fi utilizate pentru acoperirea împotriva expunerii la credit pe care le poate avea cumpărătorul sau pentru a obține expunerea la credit pentru vânzător. Un LCDS poate fi, de asemenea, utilizat pentru a face pariuri pe calitatea creditului unei entități subiacente la care părțile nu au avut expunere anterioară.
Cea mai mare diferență între un LCDS și un CDS este rata de recuperare. Datoria care stă la baza unui LCDS este garantată activelor și are prioritate în orice proceduri de lichidare, în timp ce datoria care stă la baza unui CDS, deși este mai mare decât acțiunile, este mai mică decât împrumuturile garantate. Deci, obligația de referință de calitate superioară pentru un LCDS duce la valori mai mari de recuperare dacă acest împrumut este implicit. Ca urmare, LCD-urile se tranzacționează în general la spread-uri mai strânse decât CDS-urile obișnuite.
Interesant este faptul că studiile au arătat că LCDS-urile și CDS-urile de la aceleași firme cu aceeași maturitate și clauze tranzacționate la paritate în timpul crizei financiare 2007-2008, dar recompensele LCDS au fost mai mari în aproape fiecare caz. Într-un sens real, deținerea unui LCDS în acest scenariu a oferit o primă puternică și fără risc față de CDS comparabil.