Riscul ratei dobânzii între obligațiunile pe termen lung și pe termen scurt

Obligațiunile pe termen lung sunt cele mai sensibile la modificările ratei dobânzii. Motivul constă în natura cu venituri fixe a obligațiunilor: atunci când un investitor achiziționează o obligațiune corporativă, de exemplu, achiziționează de fapt o parte din datoria unei companii. Această datorie este emisă cu detalii specifice privind plățile periodice ale cupoanelor, valoarea principală a datoriei și perioada de timp până la scadența obligațiunii.

Aici, detaliem de ce obligațiunile cu scadențe mai lungi expun investitorii la un risc mai mare al ratei dobânzii decât obligațiunile pe termen scurt.

Chei de luat masa

• Atunci când ratele dobânzii cresc, prețurile obligațiunilor scad (și invers), cu obligațiunile cu scadență lungă cele mai sensibile la modificările ratei.
• Acest lucru se datorează faptului că obligațiunile pe termen lung au o durată mai mare decât obligațiunile pe termen scurt, care sunt mai aproape de scadență și au mai puține plăți de cupoane rămase.
• Obligațiunile pe termen lung sunt, de asemenea, expuse la o probabilitate mai mare ca ratele dobânzii să se schimbe pe durata rămasă.
• Investitorii pot acoperi riscul ratei dobânzii prin diversificare sau prin utilizarea instrumentelor derivate ale ratei dobânzii.

Ratele dobânzii și durata

Un concept care este important pentru înțelegerea riscului ratei dobânzii în obligațiuni este că prețurile obligațiunilor sunt invers legate de ratele dobânzii. Când ratele dobânzilor cresc, prețurile obligațiunilor scad și invers.

Există două motive principale pentru care obligațiunile pe termen lung sunt supuse unui risc mai mare al ratei dobânzii decât obligațiunile pe termen scurt:

1. Există o probabilitate mai mare ca ratele dobânzilor să crească (și astfel să afecteze negativ prețul pieței unei obligațiuni) într-o perioadă mai lungă de timp decât într-o perioadă mai scurtă. Drept urmare, investitorii care cumpără obligațiuni pe termen lung, dar care încearcă să le vândă înainte de scadență, se pot confrunta cu un preț de piață profund redus atunci când vor să își vândă obligațiunile. În cazul obligațiunilor pe termen scurt, acest risc nu este la fel de semnificativ, deoarece ratele dobânzii sunt mai puțin susceptibile de a se modifica substanțial pe termen scurt. Obligațiunile pe termen scurt sunt, de asemenea, mai ușor deținute până la scadență, atenuând astfel îngrijorarea unui investitor cu privire la efectul modificărilor determinate de rata dobânzii în prețul obligațiunilor.
2. Obligațiunile pe termen lung au o durată mai mare decât obligațiunile pe termen scurt. Durata măsoară sensibilitatea prețului unei obligațiuni la modificările ratelor dobânzii. De exemplu, o obligațiune cu o durată de 2,0 va pierde 2 USD pentru fiecare creștere de 1% a ratelor. Din această cauză, o anumită modificare a ratei dobânzii va avea un efect mai mare asupra obligațiunilor pe termen lung decât asupra obligațiunilor pe termen scurt. Acest concept de durată poate fi dificil de conceptualizat, dar gândiți-vă la el ca la durata în care obligațiunea dvs. va fi afectată de o modificare a ratei dobânzii. De exemplu, să presupunem că ratele dobânzilor cresc astăzi cu 0,25%. O obligațiune cu o singură plată de cupon rămasă până la scadență va plăti subestimator investitorului cu 0,25% pentru o singură plată de cupon. Pe de altă parte, o obligațiune care rămâne cu 20 de cupoane rămase va plăti prea puțin investitorului pentru o perioadă mult mai lungă. Această diferență în plățile rămase va provoca o scădere mai mare a prețului unei obligațiuni pe termen lung decât o va face în prețul unei obligațiuni pe termen scurt atunci când ratele dobânzii cresc.

Cum afectează riscul ratei dobânzii obligațiunilor

Riscul ratei dobânzii apare atunci când nivelul absolut al ratelor dobânzii fluctuează. Riscul ratei dobânzii afectează în mod direct valorile titlurilor cu venit fix. Deoarece ratele dobânzii și prețurile obligațiunilor sunt invers corelate, riscul asociat cu o creștere a ratelor dobânzii determină scăderea prețurilor obligațiunilor și invers.

Riscul ratei dobânzii afectează prețurile obligațiunilor și toți deținătorii de obligațiuni se confruntă cu acest tip de risc. După cum sa menționat mai sus, este important să ne amintim că odată cu creșterea ratelor dobânzii, prețurile obligațiunilor scad. Atunci când ratele dobânzii cresc și se emit pe piață noi obligațiuni cu randamente mai mari decât titlurile mai vechi, investitorii tind să cumpere noile emisiuni de obligațiuni pentru a profita de randamentele mai mari.

Din acest motiv, obligațiunile mai vechi bazate pe nivelul anterior al ratei dobânzii au o valoare mai mică, astfel încât investitorii și comercianții își vând obligațiunile vechi, iar prețurile acestora scad.

În schimb, atunci când ratele dobânzilor scad, prețurile obligațiunilor tind să crească. Atunci când ratele dobânzii scad și noi obligațiuni cu randamente mai mici decât titlurile cu venituri fixe mai vechi sunt emise pe piață, investitorii au mai puține șanse să cumpere noi emisiuni. Prin urmare, obligațiunile mai vechi care au randamente mai mari tind să crească în preț.

De exemplu, să presupunem că reuniunea Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) este miercurea viitoare și mulți comercianți și investitori se tem că ratele dobânzilor vor crește în anul următor. După ședința FOMC, comitetul decide să crească ratele dobânzii în trei luni. Prin urmare, prețurile obligațiunilor scad, deoarece obligațiunile noi sunt emise la randamente mai mari în trei luni.

Modul în care investitorii pot reduce riscul ratei dobânzii

Investitorii pot reduce sau acoperi riscul ratei dobânzii cu contracte la termen, swap pe rata dobânzii și contracte futures. Investitorii ar putea dori un risc redus al ratei dobânzii pentru a reduce incertitudinea privind modificarea ratelor care afectează valoarea investițiilor lor. Acest risc este mai mare pentru investitorii în obligațiuni, trusturi de investiții imobiliare (REIT) și alte acțiuni în care dividendele reprezintă o parte sănătoasă a fluxurilor de numerar.

În primul rând, investitorii sunt îngrijorați de riscul ratei dobânzii atunci când sunt îngrijorați de presiunile inflaționiste, cheltuielile guvernamentale excesive sau o monedă instabilă. Toți acești factori au capacitatea de a conduce la o inflație mai mare, ceea ce duce la rate mai mari ale dobânzii. Ratele mai mari ale dobânzii sunt deosebit de dăunătoare pentru veniturile fixe, deoarece fluxurile de numerar se erodează în valoare.

Contractele forward sunt acorduri între două părți cu o parte plătind cealaltă pentru a bloca o rată a dobânzii pentru o perioadă extinsă de timp. Aceasta este o mișcare prudentă când ratele dobânzii sunt favorabile. Desigur, un efect negativ este că compania nu poate profita de scăderi suplimentare ale ratelor dobânzii. Un exemplu în acest sens sunt proprietarii de case care profită de dobânzi reduse prin refinanțarea ipotecilor. Alții pot trece de la ipoteci cu rată ajustabilă la ipoteci cu rată fixă. Futures sunt similare contractelor forward, cu excepția faptului că sunt standardizate și listate la bursele reglementate. Acest lucru face ca acordul să fie mai scump, deși există mai puține șanse ca o parte să nu își îndeplinească obligațiile. Aceasta este cea mai lichidă opțiune pentru investitori.

Swap-urile pe rata dobânzii sunt un alt acord comun între două părți în care sunt de acord să-și plătească reciproc diferența dintre ratele dobânzii fixe și ratele variabile ale dobânzii. Practic, o parte își asumă riscul ratei dobânzii și este compensată pentru acest lucru. Alte instrumente derivate ale ratei dobânzii care sunt utilizate sunt opțiunile și contractele de rată forward (FRA). Toate aceste contracte oferă protecție împotriva riscului ratei dobânzii prin câștigarea valorii la scăderea prețurilor obligațiunilor.

Linia de fund

Investitorii care dețin obligațiuni pe termen lung sunt supuși unui risc mai mare al ratei dobânzii decât cei care dețin obligațiuni pe termen mai scurt. Aceasta înseamnă că, dacă ratele dobânzilor se schimbă cu, să zicem 1%, obligațiunile pe termen lung vor vedea o schimbare mai mare a prețului lor – crescând atunci când ratele scad și scad când ratele cresc. Explicați prin măsura lor de durată mai mare, riscul ratei dobânzii nu este adesea o mare problemă pentru cei care dețin obligațiuni până la scadență. Cu toate acestea, pentru cei care sunt traderi mai activi, pot fi utilizate strategii de acoperire pentru a reduce efectul modificării ratelor dobânzii asupra portofoliilor de obligațiuni.