Momeala periculoasă a opțiunilor ieftine în afara banilor

Opțiunile în afara banilor (OTM) au un preț mai ieftin decât opțiunile în bani (ITM) sau în bani, deoarece opțiunile OTM necesită activul suport să se deplaseze mai departe, pentru valoarea opțiunii (numită prima ) să crească substanțial. Opțiunile în afara banilor sunt opțiuni prin care prețul de exercitareeste nefavorabil în comparație cu prețul acțiunii subiacente.

Cu alte cuvinte, opțiunile fără bani nu au niciun profit încorporat în momentul achiziției.

Chei de luat masa

• Opțiunile fără bani (OTM) sunt mai ieftine decât alte opțiuni, deoarece au nevoie de acțiuni pentru a se deplasa semnificativ pentru a deveni profitabile.
• Cu cât o opțiune este mai scăzută din bani, cu atât este mai ieftină, deoarece devine mai puțin probabil ca baza să atingă prețul de grevă la distanță. 
• Deși opțiunile OTM sunt mai ieftine decât achiziționarea directă a acțiunii, există o șansă crescută de a pierde prima din avans.

Cu toate acestea, o modificare semnificativă a prețului acțiunii subiacente ar putea aduce opțiunea în rentabilitate. Deoarece este puțin probabil ca acțiunile să facă o mișcare atât de dramatică înainte de data expirării opțiunii, prima de cumpărare a opțiunii este mai mică decât acele opțiuni care au o probabilitate mai mare de rentabilitate.

Ceea ce pare ieftin nu este întotdeauna o afacere bună, deoarece adesea lucrurile sunt ieftine dintr-un motiv. Acestea fiind spuse, atunci când o opțiune OTM este corect selectată și cumpărată la momentul potrivit, aceasta poate duce la randamente mari, de aici atracția. 

În timp ce cumpărarea din opțiunile de bani poate fi o strategie profitabilă, probabilitatea de a câștiga bani ar trebui evaluată în raport cu alte strategii, cum ar fi pur și simplu cumpărarea de acțiuni subiacente sau cumpărarea în bani sau mai aproape de opțiunile de bani.

Momeala opțiunilor în afara banilor

Opțiuni de apel

O opțiune de achiziție oferă cumpărătorului dreptul, dar nu și obligația, de a cumpăra acțiunile subiacente la prețul de grevă prestabilit înainte de expirarea opțiunii. Opțiunile de achiziție sunt considerate fără bani dacă prețul de exercițiu al opțiunii este peste prețul actual al titlului de bază. De exemplu, dacă o acțiune se tranzacționează la 22,50 USD pe acțiune și prețul de grevă este de 25 USD, opțiunea de achiziție ar fi în prezent „în afara banilor”.

Cu alte cuvinte, investitorii nu ar cumpăra acțiunea la 25 USD dacă ar putea să o cumpere la 22,50 USD pe piață.

Opțiuni de plasare

O opțiune de vânzare oferă cumpărătorului dreptul, dar nu și obligația, de a vinde acțiunile subiacente la prețul de grevă prestabilit înainte de expirarea opțiunii. Opțiunile de vânzare sunt considerate OTM dacă prețul de vânzare pentru opțiune este sub prețul actual al titlului de bază. De exemplu, dacă o acțiune se tranzacționează la un preț de 22,50 USD pe acțiune și prețul de grevă este de 20 USD, opțiunea de vânzare este „în afara banilor”.

Cu alte cuvinte, investitorii nu ar vinde acțiunea la 20 USD dacă ar putea să o vândă la 22,50 USD pe piață.

Gradele de OTM și ITM

Gradele de a fi OTM (și ITM) variază de la caz la caz. În cazul în care prețul de exercitare pe o opțiune de apel este de 75, iar stocul este de tranzacționare de la $ 50, această opțiune este cale de ieșire din bani, iar prețul acestei opțiuni ar costa foarte putin. Pe de altă parte, o opțiune de apel cu o grevă de 55 este mult mai aproape de prețul actual de 50 USD și, prin urmare, această opțiune ar costa mai mult decât greva de 75.

Cu cât o opțiune este mai scăzută din bani, cu atât este mai ieftină, deoarece devine mai probabil ca suportul să nu poată atinge prețul de grevă îndepărtat. La fel, opțiunile OTM cu o expirare mai apropiată vor costa mai puțin decât opțiunile cu o expirare care este mai departe. O opțiune care expiră în scurt timp are mai puțin timp pentru a atinge prețul de vânzare și are un preț mai ieftin decât opțiunea OTM cu o perioadă mai lungă până la expirare.

Opțiunile OTM nu au, de asemenea, nicio valoare intrinsecă, motiv pentru care sunt mai ieftine decât opțiunile ITM. Valoarea intrinsecă este profitul din diferența dintre prețul curent al acțiunii și prețul de exercitare. Dacă nu există o valoare intrinsecă, prima opțiunii va fi mai mică decât acele opțiuni care au o valoare intrinsecă încorporată în ele.

Din punct de vedere pozitiv, opțiunile OTM oferă oportunități excelente de pârghie. Dacă stocul suport se deplasează în direcția anticipată, iar opțiunea OTM devine în cele din urmă o opțiune în bani, prețul său va crește mult mai mult procentual decât dacă traderul ar cumpăra o opțiune ITM la început.

Ca urmare a acestei combinații de costuri mai mici și un efect mai mare de pârghie, este destul de obișnuit ca comercianții să prefere să cumpere opțiuni OTM mai degrabă decât opțiuni ATM sau ITM. Dar, la fel ca în toate lucrurile, nu există prânz gratuit și există compromisuri importante de luat în considerare. Pentru a ilustra cel mai bine acest lucru, să analizăm un exemplu. 

Cumpărarea stocului

Să presupunem că un comerciant se așteaptă ca un anumit stoc să crească în următoarele câteva săptămâni. Acțiunea se tranzacționează la 47,20 USD pe acțiune. Cea mai simplă abordare pentru a profita de o mișcare potențială în sus este de a cumpăra 100 de acțiuni din acțiuni. Acest lucru ar costa 4.720 de dolari. Pentru fiecare dolar, acțiunile cresc sau scad, comerciantul câștigă sau pierde 100 USD.

Cumpărarea unei opțiuni în bani

O altă alternativă este achiziționarea unei opțiuni de apel ITM cu un preț de așteptare de 45 USD. Această opțiune mai are doar 23 de zile până la expirare și se tranzacționează la un preț de 2,80 USD (sau 280 USD pentru un contract, care controlează 100 de acțiuni). Prețul de rentabilitate pentru această tranzacție este de 47,80 USD pentru acțiune (preț de greutate de 45 USD + 2,80 USD primă plătită).

La orice preț peste 47,80 USD, această opțiune va câștiga, punct cu punct, cu acțiunea. Dacă stocul este sub 45 USD pe acțiune la data expirării opțiunii, această opțiune va expira fără valoare și suma totală a primei va fi pierdută.

Acest lucru ilustrează în mod clar efectul pârghiei. În loc să aloce 4.720 de dolari pentru a cumpăra acțiunile, comerciantul achită doar 280 de dolari pentru primă. Pentru acest preț, dacă acțiunile cresc mai mult de 0,60 dolari pe acțiune (de la prețul actual de 47,20 dolari la egalitate de 47,80 dolari), comerciantul de opțiuni va obține un profit punct cu punct cu bursierul  care riscă semnificativ mai mulți bani. Avertismentul este că câștigul trebuie să aibă loc în următoarele 23 de zile și, dacă nu, se pierde prima de 280 USD.

Cumpărarea unei opțiuni în afara banilor

Dacă un comerciant este extrem de încrezător că acțiunile subiacente vor face în curând o mișcare semnificativă, o alternativă ar fi să cumpere opțiunea de apel OTM cu un preț de așteptare de 50 USD. Deoarece prețul de grevă pentru această opțiune este cu aproape trei dolari peste prețul acțiunii (47,20 dolari), cu doar 23 de zile rămase până la expirare, această opțiune se tranzacționează la doar 0,35 dolari (sau 35 dolari pentru un contract de 100 de acțiuni).

Un comerciant ar putea achiziționa opt dintre aceste 50 de apeluri pentru prețuri de grevă la același cost ca și cumpărarea unuia dintre cele 45 de apeluri ITM pentru prețuri de grevă. Procedând astfel, ea ar avea același risc în dolari (280 USD) ca deținătorul apelului de 45 de greve. Riscul de  dezavantaj  este același, deși există o probabilitate procentuală mai mare pentru pierderea întregii prime.

În schimb, există un potențial de profit mult mai mare. Observați partea dreaptă a axei x pe graficul de mai jos. Numerele de profit sunt semnificativ mai mari decât cele observate în graficele anterioare.

Captura de a cumpăra tentanta opțiune OTM „ieftină” echilibrează dorința de mai mult efect de levier cu realitatea probabilităților simple. Prețul de rentabilitate pentru opțiunea de 50 de apeluri este de 50,35 USD ( preț de așteptare 50 plus 0,35 premium plătit). Acest preț este cu 6,6% mai mare decât prețul actual al acțiunii. Deci, pentru a spune altfel, dacă stocul face ceva mai puțin decât să adune mai mult de 6,6% în următoarele 23 de zile, această tranzacție va pierde bani.

Compararea riscurilor și recompenselor potențiale

Următorul grafic afișează datele relevante pentru fiecare dintre cele trei poziții, inclusiv profitul așteptat – în dolari și procente.

Principalul lucru pe care trebuie să-l observăm în tabel este diferența de rentabilitate în cazul în care stocul ajunge la 53 USD, spre deosebire de cazul în care stocul merge doar la 50 USD pe acțiune. Dacă acțiunile s-au adunat la 53 USD pe acțiune până la expirarea opțiunii, apelul OTM 50 ar câștiga o sumă de 2.120 USD sau + 757%, comparativ cu un profit de 520 USD (sau + 185%) pentru opțiunea de apel ITM 45 și + 580 USD, sau + 12% pentru poziția stoc lung.

Cu toate acestea, pentru ca acest lucru să aibă loc, stocul trebuie să avanseze cu peste 12% (47,20 USD până la 53 USD) în doar 23 de zile. Un swing atât de mare este adesea nerealist pentru o perioadă scurtă de timp, cu excepția cazului în care apare o piață majoră sau un eveniment corporativ.

Acum ia în considerare ce se întâmplă dacă acțiunea se închide la 50 USD pe acțiune în ziua expirării opțiunii. Comerciantul care a cumpărat apelul 45 se închide cu un profit de 220 USD sau + 70%. În același timp, apelul 50 expiră fără valoare, iar cumpărătorul celor 50 de apeluri suferă o pierdere de 280 USD, sau 100% din investiția inițială. Acest lucru se întâmplă în ciuda faptului că a avut dreptate în prognozele sale că stocul va crește, pur și simplu nu a crescut suficient.

Linia de fund

Este acceptabil ca un speculator să parieze pe o mișcare mare așteptată. Cu toate acestea, este important să înțelegem mai întâi riscurile unice implicate în orice poziție. De asemenea, este important să se ia în considerare alternativele care ar putea oferi un compromis mai bun între rentabilitate și probabilitate. În timp ce opțiunea OTM poate oferi cea mai mare explozie pentru dolar, dacă funcționează, probabilitatea ca o opțiune mult din banii să merite mult este o probabilitate scăzută.

Aceste grafice sunt doar exemple de potențial de profit și pierdere pentru diferite scenarii. Fiecare tranzacție este diferită, iar prețurile opțiunilor se schimbă constant pe măsură ce se schimbă prețul celorlalte variabile subiacente și ale altor variabile.