Definiția modelului Merton

Ce este modelul Merton?

Modelul Merton este un model de analiză utilizat pentru a evalua riscul de credit al datoriilor unei companii. Analiștii și investitorii utilizează modelul Merton pentru a înțelege cât de capabilă este o companie de a-și îndeplini obligațiile financiare, de a-și deservi datoriile și de a cântări posibilitatea generală ca aceasta să intre în incapacitate de credit.

În 1974, economistul Robert C. Merton a propus acest model pentru evaluarea riscului structural de credit al unei companii prin modelarea capitalului propriu al companiei ca opțiune de cumpărare a activelor sale. Acest model a fost extins ulterior de Fischer Black și Myron Scholes pentru a dezvolta modelul de prețuri Black-Scholes câștigător al premiului Nobel pentru opțiuni.

Formula pentru modelul Merton este

Luați în considerare acțiunile unei companii se vând cu 210,59 dolari, volatilitatea prețului acțiunilor este de 14,04%, rata dobânzii este de 0,2175%, prețul de vânzare este de 205 dolari, iar timpul de expirare este de patru zile. Cu valorile date, valoarea teoretică a opțiunii de apel produsă de model este -8.13.

Ce îți spune modelul Merton?

Ofițerii de împrumuturi și analiștii de acțiuni utilizează modelul Merton pentru a analiza riscul de neîndeplinire a obligațiilor de credit al unei corporații. Acest model permite o evaluare mai ușoară a companiei și, de asemenea, îi ajută pe analiști să stabilească dacă compania va putea păstra solvabilitatea analizând datele de scadență și totalurile datoriilor.

Modelul Merton (sau Black-Scholes) calculează prețurile teoretice ale opțiunilor europene de vânzare și cumpărare, fără a lua în considerare dividendele plătite pe durata vieții opțiunii. Modelul poate fi totuși adaptat pentru a lua în considerare aceste dividende prin calcularea valorii la data ex-dividend a stocurilor subiacente.

Modelul Merton face următoarele ipoteze de bază:

• Toate opțiunile sunt europene și sunt exercitate numai în momentul expirării.
• Nu se plătesc dividende.
• Mișcările pieței sunt imprevizibile (piețe eficiente).
• Nu sunt incluse comisioane.
• Volatilitatea stocurilor subiacente și ratele fără risc sunt constante.
• Randamentele stocurilor subiacente sunt distribuite periodic.

Variabilele care au fost luate în considerare în formulă includ prețurile de opțiune, prețurile subiacente actuale, ratele dobânzilor fără risc și perioada de timp înainte de expirare.

Chei de luat masa

• În 1974, Robert Merton a propus un model pentru evaluarea riscului de credit al unei companii prin modelarea capitalului propriu al companiei ca opțiune de cumpărare a activelor sale.
• Această metodă permite utilizarea modelului de tarifare a opțiunii Black-Scholes-Merton.
• Modelul Merton oferă o relație structurală între riscul de neplată și activele unei companii.

Modelul Black-Scholes versus modelul Merton

Robert C. Merton a fost un renumit economist american și laureat al Premiului Nobel Memorial, care a cumpărat în mod adecvat primul său stoc la vârsta de 10 ani. Ulterior, a obținut o licență în științe la Universitatea Columbia, un master în știință la California Institute of Technology (Cal Tech) și un doctorat în economie la Massachusetts Institute of Technology (MIT), unde a devenit ulterior profesor până în 1988. La MIT, a dezvoltat și publicat idei revoluționare și de stabilire a precedentelor pentru a fi utilizate în lumea financiară.

Black și Scholes, în timpul lui Merton la MIT, au dezvoltat o perspectivă critică conform căreia acoperirea unei opțiuni, riscul sistematic este eliminat. Merton a dezvoltat apoi un instrument derivat care arată că acoperirea unei opțiuni ar elimina orice risc. În lucrarea lor din 1973, „Prețul opțiunilor și pasivele corporative”, Black și Scholes includeau raportul lui Merton, care explica derivatul formulei. Ulterior, Merton a schimbat numele formulei în modelul Black-Scholes.