Instrumentele Fed pentru influențarea economiei

Lăsate în voia lor, economiile de piață liberă tind să fie volatile ca urmare a fricii și lăcomiei individuale, care apare în perioadele de instabilitate. Istoria este plină de exemple de explozii financiare, dar, prin încercări și erori, sistemele economice au evoluat pe parcurs. Privind însă la începutul secolului al XXI-lea, guvernele nu numai că reglementează economiile, ci și folosesc diverse instrumente pentru a atenua ascensiunile și coborâșurile naturale ale ciclurilor economice.

În SUA, Federal Reserve (Fed) există pentru a menține o economie stabilă și în creștere prin stabilitatea prețurilor și ocuparea deplină – cele două mandate ale sale.  Din punct de vedere istoric, Fed a făcut acest lucru manipulând ratele dobânzii pe termen scurt, angajându-se în operațiuni de piață deschisă (OMO) și ajustând cerințele de rezervă.  Fed a dezvoltat, de asemenea, noi instrumente de combatere a crizei economice, care a apărut în timpul crizei subprime din 2007.  Care sunt aceste instrumente și cum contribuie la atenuarea unei recesiuni? Să aruncăm o privire asupra arsenalului Fed.

Chei de luat masa

• Rezerva Federală, banca centrală a Americii, este responsabilă de conducerea politicii monetare și controlul ofertei de bani.
• Instrumentele principale pe care Fed le utilizează sunt stabilirea ratei dobânzii și operațiunile de piață deschisă (OMO).
• Fed poate, de asemenea, să modifice cerințele de rezervare obligatorii pentru băncile comerciale sau să salveze băncile care nu reușesc ca împrumutător de ultimă instanță, printre alte instrumente mai puțin obișnuite.
• Atunci când economia se clatină, Fed poate folosi aceste instrumente pentru a promova politica monetară expansivă. Dacă acest lucru eșuează, acesta poate folosi o politică neconvențională, cum ar fi relaxarea cantitativă.

Manipularea ratelor dobânzii

Primul instrument utilizat de Fed, precum și de băncile centrale din întreaga lume, este manipularea ratelor dobânzii pe termen scurt. Pur și simplu, această practică implică creșterea / scăderea ratelor dobânzii pentru a încetini / stimula activitatea economică și pentru a controla inflația.

Mecanica este relativ simplă. Prin scăderea ratelor dobânzii, devine mai ieftin să împrumutați bani și să economisiți mai puțin profitabil, încurajând indivizii și corporațiile să cheltuiască. Deci, pe măsură ce ratele dobânzii sunt reduse, economiile scad, se împrumută mai mulți bani și se cheltuiesc mai mulți bani. Mai mult, pe măsură ce împrumuturile cresc, oferta totală de bani din economie crește. Deci, rezultatul final al scăderii ratelor dobânzii este mai puține economii, mai multă ofertă de bani, mai multe cheltuieli și o activitate economică globală mai mare – un efect secundar bun.

Pe de altă parte, scăderea ratelor dobânzii tind, de asemenea, să crească inflația. Acesta este un efect secundar negativ, deoarece oferta totală de bunuri și servicii este în esență finită pe termen scurt – și cu mai mulți dolari care urmăresc acel set finit de produse, prețurile cresc. Dacă inflația devine prea mare, atunci se întâmplă tot felul de lucruri neplăcute economiei. Prin urmare, trucul cu manipularea ratei dobânzii este să nu exagerați și să creați, din greșeală, o inflație în spirală. Acest lucru este mai ușor de spus decât de făcut, dar, deși această formă de politică monetară este imperfectă, este totuși mai bună decât să nu acționăm deloc. 

Operațiuni de piață deschisă

Celălalt instrument major disponibil Fed este operațiunile de piață deschisă (OMO), care implică cumpărarea sau vânzarea de către Fed a obligațiunilor de trezorerie pe piața deschisă. Această practică este asemănătoare cu manipularea directă a ratelor dobânzii, deoarece OMO poate crește sau micșora oferta totală de bani și, de asemenea, poate afecta ratele dobânzii. Din nou, logica acestui proces este destul de simplă.

Dacă Fed cumpără obligațiuni pe piața deschisă, crește oferta monetară din economie prin schimbarea obligațiunilor în schimbul numerarului către publicul larg. În schimb, dacă Fed vinde obligațiuni, aceasta scade oferta de bani prin eliminarea numerarului din economie în schimbul obligațiunilor. Prin urmare, OMO are un efect direct asupra ofertei de bani. OMO afectează și ratele dobânzii, deoarece dacă Fed cumpără obligațiuni, prețurile sunt crescute și ratele dobânzilor scad; dacă Fed vinde obligațiuni, împinge prețurile în jos și ratele cresc.

Deci, OMO are același efect de reducere a ratelor / creșterea ofertei de bani sau creșterea ratelor / scăderea ofertei de bani ca și manipularea directă a ratelor dobânzii. Cu toate acestea, diferența reală este că OMO este mai mult un instrument de reglare fină, deoarece dimensiunea pieței obligațiunilor Trezoreriei SUA este complet vastă, iar OMO se poate aplica obligațiunilor de toate scadențele pentru a afecta oferta de bani.

Cerințe de rezervă

Rezerva Federală are, de asemenea, capacitatea de a ajusta cerințele de rezervă ale băncilor, ceea ce determină nivelul rezervelor pe care o bancă trebuie să le dețină în comparație cu pasivele de depozit specificate. Pe baza raportului de rezervă necesar, banca trebuie să dețină un procent din depozitele specificate în numerar sau în depozite la băncile Rezervei Federale.

Prin ajustarea ratelor de rezervă aplicate instituțiilor de depozit, Fed poate crește sau micșora în mod eficient suma pe care aceste facilități o pot împrumuta. De exemplu, dacă cerința de rezervă este de 5% și banca primește un depozit de 500 USD, poate împrumuta 475 USD din depozit, deoarece este necesar să dețină doar 25 USD sau 5%. Dacă se mărește rata rezervelor, banca rămâne cu mai puțini bani pentru a împrumuta fiecare dolar depus.

Influențând percepțiile pieței

Instrumentul final utilizat de Fed pentru a afecta piețele o influență asupra percepțiilor pieței. Acest instrument este puțin mai complicat, deoarece se bazează pe conceptul de a influența percepțiile investitorilor, ceea ce nu este o sarcină ușoară, având în vedere transparența economiei noastre. Practic vorbind, aceasta cuprinde orice fel de anunț public de la Fed privind economia.

De exemplu, Fed ar putea spune că economia crește prea repede și este îngrijorată de inflație. În mod logic, dacă Fed este sinceră, acest lucru ar însemna o creștere a ratei dobânzii pentru a răcori economia. Presupunând că piața consideră că această declarație a Fed, deținătorii de obligațiuni își vor vinde obligațiunile înainte ca ratele să crească și să înregistreze pierderi. Pe măsură ce investitorii vând obligațiuni, prețurile vor scădea și ratele dobânzilor vor crește. De fapt, acest lucru ar atinge obiectivul Fed de a crește ratele dobânzii pentru a răci economia, dar fără a fi de fapt nevoie să facă nimic. 

Sună grozav pe hârtie, dar este puțin mai dificil în practică. Dacă urmăriți piețele de obligațiuni, acestea se deplasează în tandem cu îndrumările Fedului, astfel încât această practică nu păstrează apa în afectarea economiei.

Facilitatea de licitație pe termen / Facilitatea de împrumut de valori mobiliare pe termen

În 2007 și 2008, Fed s-a confruntat cu un alt factor care influențează puternic economia – piețele de credit. Odată cu creșterile recente ale ratei dobânzii și cu scăderea ulterioară a valorilor obligațiilor garantate subprime(CDO), investitorilor li s-a oferit un memento neașteptat și clar al potențialului dezavantaj al asumării riscului de credit.  Deși majoritatea investițiilor bazate pe credite nu au văzut o eroziune gravă a fluxurilor de numerar subiacente, cu toate acestea, investitorii au început să solicite prime de rentabilitate mai mari pentru deținerea acestor investiții, ceea ce a condus nu numai la rate mai mari ale dobânzii pentru debitori, ci și la o înăsprire a dolarului total împrumutat de către instituțiile financiare. instituții, care au pus o criză pe piețele de credit. 

Datorită gravității crizei, a fost necesară o oarecare inovație din partea Fed pentru a minimiza impactul acesteia asupra economiei în general. Fed a fost însărcinată să consolideze piețele de credit și percepțiile investitorilor asupra acestora și să încurajeze instituțiile să acorde împrumuturi, în ciuda condițiilor înrăutățite din economie și de pe piețele de credit. Pentru a realiza acest lucru, Fed a creat termenul de facilități de licitație și termen de facilități de împrumut de valori mobiliare. Să aruncăm o privire mai atentă asupra acestor două elemente:

1. Facilitatea de licitație pe termen

Mecanismul de licitație pe termen lung a fost conceput ca un mijloc de a oferi instituțiilor financiare acces la dolari Fed pentru a atenua nevoile de numerar pe termen scurt și pentru a oferi capital pentru împrumuturi, dar în mod anonim.  Motivul pentru care a fost numită licitație este că firmele ar licita la rata dobânzii pe care ar plăti-o pentru a împrumuta numerar. Acest lucru diferă de fereastra de reduceri, ceea ce face ca nevoia unei instituții de informații publice în numerar, care poate duce la probleme de solvabilitate din partea deponenților, care nu fac decât să exacerbeze preocupările legate de stabilitatea economică.

2. Facilitatea de împrumut a valorilor mobiliare pe termen

Ca instrument suplimentar pentru combaterea preocupărilor legate de bilanț, Fed a instituit termenul de facilitate de împrumut de valori mobiliare, care a permis instituțiilor să schimbe CDO-uri garantate cu ipotecă în schimbul Trezoreriei SUA.  Deoarece aceste CDO-uri au scăzut în valoare, au existat considerente grave asupra bilanțului, deoarece valorile activelor firmelor au scăzut din cauza expunerii puternice la CDO-uri garantate cu ipotecă. Dacă nu ar fi bifate, scăderea valorilor CDO ar fi putut da faliment instituțiilor financiare și ar putea duce la o prăbușire a încrederii în sistemul financiar american. Cu toate acestea, prin schimbul CDO-urilor în scădere cu trezoreriile din SUA, preocupările legate de bilanț ar putea fi atenuate până la îmbunătățireacondițiilor delichiditate și prețuri pentru aceste instrumente. Preluarea orchestrată de Fed a lui Bear Stearns în 2007 a fost posibilă prin acest instrument nou inventat. 

Ameliorare cantitativă

Uneori, trusa de instrumente a Fed nu este suficientă pentru a stimula activitatea economică într-o criză severă. Facilitarea cantitativă (QE) este o formă de politică monetară neconvențională  în care o bancă centrală achiziționează titluri de stat pe termen lung  sau alte tipuri de titluri de valoare de pe piața deschisă pentru a crește oferta de bani și a încuraja împrumuturile și investițiile.  Cumpărarea acestor valori mobiliare adaugă bani noi economiei și servește, de asemenea, la scăderea ratelor dobânzii prin licitarea unor titluri cu venit fix. În același timp, extinde foarte mult bilanțul băncii centrale.

Atunci când ratele dobânzii pe termen scurt sunt sau se apropie de zero, operațiunile normale de  piață deschisă, care vizează ratele dobânzii, nu mai sunt eficiente, deci o bancă centrală poate viza anumite sume de active de cumpărat. Facilitarea cantitativă crește  oferta  de bani prin achiziționarea de active cu rezerve bancare nou create pentru a oferi băncilor mai multă  lichiditate.

Dacă QE eșuează, unele bănci centrale au recurs la măsuri și mai extreme, cum ar fi politica de rată a dobânzii negative ( NIRP ).  Până în prezent, Fed nu a stabilit niciodată dobânzi țintă sub zero, deși a fost stabilită la 0% -0,25% după criza financiară din 2008 și din nou în martie 2020 în urma pandemiei globale de coronavirus.10

Linia de fund

În ansamblu, politica monetară se află în permanență într-o stare de flux, dar se bazează totuși pe conceptul de bază de manipulare a ratelor dobânzii și, prin urmare, a ofertei de bani, a activității economice și a inflației. Este important să înțelegem de ce Fed instituie anumite politici și modul în care aceste politici ar putea evolua în economie. Acest lucru se datorează faptului că fluxurile și refluxurile ciclurilor economice oferă oportunități prin crearea unor momente profitabile pentru a îmbrățișa sau a evita riscul investițional. Ca atare, o bună înțelegere a politicii monetare este esențială pentru identificarea oportunităților bune pe piețe.