Facilitate de împrumut pe termen lung (TSLF)
Care este facilitatea de împrumut pe termen lung (TSLF)?
Facilitatea de împrumut pe termen (TSLF) a luat naștere ca o facilitate de împrumut săptămânală prin Banca Rezervei Federale, care a permis dealerilor primari să împrumute titluri de stat ale Trezoreriei SUA pe un termen de 28 de zile, garantând garanții eligibile.
Valorile mobiliare eligibile în temeiul TSLF includeau garanții ipotecare (MBS) cotate AAA până la Aaa care nu fac obiectul unei revizuiri pentru retrogradare, valori mobiliare municipale, valori mobiliare corporative de nivel investițional și toate valorile mobiliare disponibile pentru acorduri de răscumpărare tripartite.
Chei de luat masa
- Facilitatea de împrumut pe termen (TSLF) a permis dealerilor primari să împrumute pe o perioadă de 28 de zile titluri de stat ale Trezoreriei Statelor Unite, garantând garanții eligibile.
- Rezerva Federală a creat TSLF în martie 2008 pentru a ameliora presiunea lichidității pe piețele de credit.
- Garanția eligibilă a inclus titluri corporative de nivel investițional, titluri de stat municipale și titluri garantate ipotecar cu rating AAA-Aaa care nu sunt supuse examinării pentru retrogradare.
- Dealerii au depus oferte competitive pentru a împrumuta din contul de piață deschisă al sistemului Federal Reserve un coș de titluri de stat, cum ar fi titluri de stat, obligațiuni, note și titluri de valoare indexate inflației.
- Rezerva Federală a creat, de asemenea, un program de opțiuni TSLF (TOP) care le-a oferit dealerilor primari dreptul de a beneficia de un împrumut TSLF la o anumită dată în viitor, în schimbul unei garanții eligibile.
Înțelegerea facilității de împrumut de garanții pe termen (TSLF)
Facilitatea de împrumut pe termen (TSLF) a fost operată de biroul de tranzacționare al pieței deschise al Rezervei Federale. TSLF a oferit dealerilor primari titluri deținute de Contul de piață deschisă al sistemului (SOMA) pentru împrumuturi contra garanțiilor eligibile. TSLF a organizat licitații săptămânale în care dealerii au depus oferte competitive pentru coșul cu titluri de stat din trezorerie în trepte de 10 milioane de dolari. La discreția Rezervei Federale, dealerilor primari li sa permis să împrumute până la 20% din suma oferită anunțată.
În schimbul garanției, dealerii primari au primit un coș de garanții generale ale Trezoreriei, care includeau titluri de stat, note, obligațiuni și titluri de valoare indexate la inflație din contul de piață deschisă al sistemului Federal Reserve. TSLF s-a deschis pe 11 martie 2008 și a desfășurat prima licitație pe 27 martie 2008. TSLF s-a închis pe 1 februarie 2010.
Facilitatea pe termen garantate cu active Titluri de împrumut (TALF) este un alt program creat de US Federal Reserve în timpul crizei financiare din 2008. Acest program a sporit lichiditatea băncilor și disponibilitatea creditului de consum.
Istoricul facilității de împrumut de valori mobiliare la termen (TSLF)
Creat la 11 martie 2008, TSLF a fost destinat să ușureze piața de credit pentru titlurile de stat, fără a afecta moneda sau manipularea prețurilor de securitate. Rezerva Federală a promis inițial 200 de miliarde de dolari către această facilitate, în încercarea de a ameliora presiunea lichidității pe piețele de credit, în special pe piața valorilor mobiliare garantate prin ipotecare.
Prin crearea acestei facilități, dealerii primari, inclusiv Fannie Mae, Freddie Mac și marile bănci, ar putea accesa titluri de trezorerie foarte lichide și securizate în schimbul unor titluri eligibile mult mai puțin lichide și mai puțin sigure. Lichiditatea unui activ se referă la ușurința cu care acel activ poate fi convertit dintr-o investiție în numerar. TSLF a contribuit la creșterea lichidității pe piața creditelor pentru titlurile garantate cu ipotecă.
Facilitatea a reprezentat o alternativă de creditare a obligațiunilor pentru obligațiuni la Term Auction Facility (TAF), un program de numerar pentru obligațiuni care injectează numerar direct pe piață. Injecția directă de bani poate afecta rata fondurilor federale și poate avea un impact negativ asupra valorii dolarului.
TSLF a fost, de asemenea, o alternativă la achizițiile directe ale investițiilor ipotecate, ceea ce contravine obiectivului Rezervei Federale de a evita afectarea directă a prețurilor de securitate.
Potrivit Serviciului de Cercetare al Congresului, pe parcursul vieții programului, TSLF nu a suferit pierderi și a câștigat un venit de 781 milioane de dolari.
Programul de opțiuni TSLF
Rezerva Federală a creat Programul de opțiuni TSLF (TOP) în iulie 2008. În perioadele de presiune crescută pe piețele de garanții, TOP a oferit lichidități suplimentare. Cu opțiunile TOP licitate, dealerii primari aveau dreptul, dar nu și obligația, de a utiliza un împrumut TSLF la o anumită dată în viitor, în schimbul unei garanții eligibile. Rezerva Federală a încheiat TOP în octombrie 2009.
consideratii speciale
Cercetătorii financiari au descoperit o corelație negativă puternică între utilizarea TSLF sau achiziționarea de fonduri din alte programe de salvare, inclusiv Troubled Asset Relief Program sau TARP, în perioada 2008 și 2009. Această diferență indică faptul că creditul acordat acestor dealeri de către TSLF i-a împiedicat pe dealeri de la nevoie de alte salvări. Cercetătorii au descoperit că dealerii cu CEO mai bine plătiți aveau mai multe șanse să împrumute în următorul ciclu de licitație TSLF decât acei dealeri cu CEO mai bine plătiți.