Valoarea actuală netă (VAN)

Ce este valoarea actuală netă (VAN)?

Valoarea actuală netă (VAN) este diferența dintre valoarea actualizată a intrărilor de numerar și valoarea actualizată a ieșirilor de numerar pe o perioadă de timp. VAN este utilizat în bugetarea capitalului și în planificarea investițiilor pentru a analiza profitabilitatea unei investiții sau a unui proiect proiectat.

VAN este rezultatul calculelor utilizate pentru a găsi valoarea actuală a unui viitor flux de plăți. Acesta reprezintă valoarea timpului banilor și poate fi folosit pentru a compara alternative de investiții similare. VAN se bazează pe o rată de actualizare care poate fi derivată din costul capitalului necesar pentru realizarea investiției și ar trebui evitat orice proiect sau investiție cu un VAN negativ. Un dezavantaj important al utilizării unei analize VAN este că face presupuneri despre evenimente viitoare care ar putea să nu fie fiabile.

Chei de luat masa

• Valoarea actuală netă, sau VAN, este utilizată pentru a calcula valoarea totală astăzi a unui viitor flux de plăți.
• Dacă VAN-ul unui proiect sau investiție este pozitiv, înseamnă că valoarea actualizată actualizată a tuturor fluxurilor de numerar viitoare aferente proiectului sau investiției respective va fi pozitivă și, prin urmare, atractivă.
• Pentru a calcula VAN trebuie să estimați fluxurile de numerar viitoare pentru fiecare perioadă și să determinați rata de actualizare corectă. 

Înțelegerea valorii prezente nete

Valoarea actuală netă (VAN) urmărește să evalueze profitabilitatea unei investiții date pe baza faptului că un dolar în viitor nu valorează la fel ca un dolar în prezent. Banii își pierd valoarea în timp din cauza  inflației. Cu toate acestea, un dolar de astăzi poate fi investit și poate câștiga un randament, ceea ce face ca valoarea sa viitoare să fie mai mare decât un dolar primit în același moment din viitor. VAN încearcă să determine  valoarea actuală  a fluxurilor de trezorerie viitoare ale unei investiții peste costul inițial al investiției. Elementul ratei de actualizare a formulei VAN reduce actualele fluxuri de numerar la valoarea actuală. Dacă scăderea costului inițial al investiției din suma fluxurilor de numerar din ziua de azi este pozitivă, atunci investiția merită.

De exemplu, un investitor ar putea primi 100 USD astăzi sau peste un an de acum. Majoritatea investitorilor nu ar fi dispuși să amâne primirea a 100 USD astăzi. Totuși, ce se întâmplă dacă un investitor ar putea alege să primească astăzi 100 USD sau 105 USD într-un an? Rata de rentabilitate de 5%   (RoR) pentru așteptarea unui an ar putea fi utilă pentru un investitor, cu excepția cazului în care o altă investiție ar putea produce o rată mai mare de 5% în aceeași perioadă.

Dacă un investitor ar ști că poate câștiga 8% dintr-o investiție relativ sigură în anul următor, ar alege să primească astăzi 100 USD și nu cei 105 USD într-un an, cu rata de rentabilitate de 5%. În acest caz, 8% ar fi utilizat ca rată de actualizare.

NPV pozitiv vs. negativ

O valoare actuală netă pozitivă indică faptul că câștigurile proiectate generate de un proiect sau investiție – în dolari actuali – depășesc costurile anticipate, de asemenea în dolari actuali. Se presupune că o investiție cu un VAN pozitiv va fi profitabilă.

O investiție cu un VAN negativ va avea ca rezultat o pierdere netă. Acest concept stă la baza  regulii valorii nete actuale, care dictează că ar trebui luate în considerare numai investițiile cu valori VAN pozitive.

Formula pentru VAN

Dacă nu sunteți familiarizați cu notația de însumare – iată o modalitate mai ușoară de a vă aminti conceptul de VAN:

NPV=TVECF-TVICwhere:TVECF=Today’s volue of the expected cash flowsTVIC=Today’s value of invested cash\ begin {align} & \ textit {NPV} = \ text {TVECF} – \ text {TVIC} \\ & \ textbf {unde:} \\ & \ text {TVECF} = \ text {Valoarea de astăzi a numerarului așteptat fluxuri} \\ & \ text {TVIC} = \ text {Valoarea de astăzi a numerarului investit} \\ \ end {align}(…)VAN=TVECF-TVICUnde:TVECF=Valoarea de astăzi a fluxurilor de numerar așteptateTVIC=Valoarea de astăzi a numerarului investit(…)

Cum se calculează valoarea actuală netă

Banii în prezent valorează mai mult decât aceeași sumă în viitor din cauza inflației și a câștigurilor din investiții alternative care ar putea fi realizate în timpul intervenției. Cu alte cuvinte, un dolar câștigat în viitor nu va valora la fel de mult ca unul câștigat în prezent. Elementul ratei de actualizare a formulei VAN este o modalitate de a explica acest lucru.

De exemplu, să presupunem că un investitor ar putea alege o plată de 100 USD astăzi sau într-un an. Un investitor rațional nu ar fi dispus să amâne plata. Totuși, ce se întâmplă dacă un investitor ar putea alege să primească astăzi 100 USD sau 105 USD într-un an? Dacă plătitorul ar fi de încredere, acel 5% suplimentar ar putea merita așteptarea, dar numai dacă nu ar fi altceva investitorii ar putea face cu cei 100 de dolari care ar câștiga mai mult de 5%.

Un investitor ar putea fi dispus să aștepte un an pentru a câștiga 5% în plus, dar acest lucru poate să nu fie acceptabil pentru toți investitorii. În acest caz, 5% este rata de actualizare care va varia în funcție de investitor. Dacă un investitor ar ști că poate câștiga 8% dintr-o investiție relativ sigură în anul următor, nu ar fi dispus să amâne plata cu 5%. În acest caz, rata de reducere a investitorului este de 8%.

O companie poate determina rata de actualizare utilizând rentabilitatea așteptată a altor proiecte cu un nivel similar de risc sau costul împrumutării banilor necesari pentru finanțarea proiectului. De exemplu, o companie poate evita un proiect care se așteaptă să întoarcă 10% pe an dacă costă 12% pentru finanțarea proiectului sau se preconizează că un proiect alternativ va întoarce 14% pe an.

Imaginați-vă că o companie poate investi în echipamente care vor costa 1.000.000 de dolari și se așteaptă să genereze venituri de 25.000 de dolari pe lună timp de cinci ani. Compania are capitalul disponibil pentru echipamente și, alternativ, ar putea să-l investească în piața de valori pentru o rentabilitate estimată de 8% pe an. Managerii consideră că cumpărarea echipamentului sau investiția în bursă reprezintă riscuri similare.

---

VAN poate fi calculat folosind tabele, foi de calcul (de exemplu, Excel) sau calculatoare financiare.

Primul pas: VAN al investiției inițiale

Deoarece echipamentul este plătit în avans, acesta este primul flux de numerar inclus în calcul. Nu este necesar să se ia în considerare nici un timp scurs, astfel încât ieșirea de astăzi de 1.000.000 USD nu trebuie să fie redusă.

• Identificați numărul de perioade (t): Echipamentul este de așteptat să genereze fluxuri de numerar lunare și să dureze cinci ani, ceea ce înseamnă că vor fi 60 de fluxuri de numerar și 60 de perioade incluse în calcul.
• Identificați rata de actualizare (i): Se așteaptă ca investiția alternativă să plătească 8% pe an. Cu toate acestea, deoarece echipamentul generează un flux lunar de fluxuri de numerar, rata anuală de actualizare trebuie transformată într-o rată periodică sau lunară. Folosind următoarea formulă, constatăm că rata periodică este de 0,64%.

Pasul doi: VAN al fluxurilor de numerar viitoare

Să presupunem că fluxurile de numerar lunare se câștigă la sfârșitul lunii, prima plată ajungând exact la o lună după achiziționarea echipamentului. Aceasta este o plată viitoare, deci trebuie ajustată pentru valoarea în timp a banilor. Un investitor poate efectua acest calcul cu ușurință cu o foaie de calcul sau un calculator. Pentru a ilustra conceptul, primele cinci plăți sunt afișate în tabelul de mai jos.

Calculul complet al valorii actualizate este egal cu valoarea actualizată a tuturor celor 60 de fluxuri de numerar viitoare, minus investiția de 1.000.000 USD. Calculul ar putea fi mai complicat dacă echipamentul ar trebui să aibă vreo valoare la sfârșitul vieții sale, dar, în acest exemplu, se presupune că nu are valoare.

NPV=-$1,000,000+∑t=16025,00060(1+0.0064)60NPV = – \ 1.000.000 $ + \ sum_ {t = 1} ^ {60} \ frac {25.000_ {60}} {(1 + 0.0064) ^ {60}}NPV=-1USD,000,000+∑t=160(…)(1+0.0064)60

Această formulă poate fi simplificată la următorul calcul:

În acest caz, VAN este pozitiv; echipamentul trebuie achiziționat. Dacă valoarea actualizată a acestor fluxuri de numerar ar fi fost negativă, deoarece rata de actualizare a fost mai mare sau fluxurile nete de numerar au fost mai mici, ar fi trebuit evitată investiția.

Dezavantaje și alternative ale valorii actuale nete

Evaluarea profitabilității unei investiții cu VAN se bazează în mare măsură pe ipoteze și estimări, astfel încât pot exista spațiu substanțial pentru erori. Factorii estimați includ costurile de investiții, rata de actualizare și randamentele proiectate. Un proiect poate necesita deseori cheltuieli neprevăzute pentru a începe sau poate necesita cheltuieli suplimentare la sfârșitul proiectului.

Perioada de rambursare sau „metoda de rambursare” este o alternativă mai simplă la VAN. Metoda de rambursare calculează cât timp va dura rambursarea investiției inițiale. Un dezavantaj este că această metodă nu ține cont de valoarea în timp a banilor. Din acest motiv, perioadele de recuperare calculate pentru investiții mai lungi au un potențial mai mare de inexactitate.

Mai mult, perioada de rambursare este strict limitată la cantitatea de timp necesară pentru recuperarea costurilor inițiale de investiții. Este posibil ca rata de rentabilitate a investiției să experimenteze mișcări bruste. Comparațiile care utilizează perioade de recuperare nu iau în considerare rentabilitatea pe termen lung a investițiilor alternative.

Valoarea actuală netă vs. rata internă de rentabilitate (TIR)

Rata internă de rentabilitate (IRR) este foarte similară cu VAN, cu excepția faptului că rata de actualizare este rata care reduce VAN-ul unei investiții la zero. Această metodă este utilizată pentru a compara proiectele cu durate de viață diferite sau cu suma capitalului necesar.

De exemplu, IRR ar putea fi utilizat pentru a compara rentabilitatea anticipată a unui proiect de trei ani care necesită o investiție de 50.000 USD cu cea a unui proiect de 10 ani care necesită o investiție de 200.000 USD. Deși IRR este util, este de obicei considerat inferior VAN, deoarece face prea multe ipoteze cu privire la riscul de reinvestire și alocarea capitalului.

întrebări frecvente

Ce înseamnă valoarea actuală netă?

Valoarea actuală netă (VAN) este o valoare financiară care urmărește să capteze valoarea totală a unei potențiale oportunități de investiții. Ideea din spatele VAN este de a proiecta toate intrările și ieșirile de numerar viitoare asociate cu o investiție, să reducă toate acele fluxuri de numerar viitoare până în prezent și apoi să le adauge împreună. Numărul rezultat după adăugarea tuturor fluxurilor de numerar pozitive și negative împreună este VAN-ul investiției. Un VAN pozitiv înseamnă că, după contabilizarea valorii în timp a banilor, veți câștiga bani dacă continuați cu investiția.

Care este diferența dintre VAN și IRR?

VAN și IRR sunt concepte strâns legate, în sensul că IRR al unei investiții este rata de actualizare care ar face ca această investiție să aibă un VAN de zero. Un alt mod de a gândi acest lucru este că VAN și IRR încearcă să răspundă la două întrebări separate, dar conexe. Pentru VAN, întrebarea este „Care este suma totală de bani pe care o voi câștiga dacă voi continua cu această investiție, după ce am luat în considerare valoarea în timp a banilor?” Pentru IRR, întrebarea este „Dacă voi continua cu această investiție, care ar fi rata anuală echivalentă de rentabilitate pe care aș primi-o?”

Ce este un VAN bun?

În teorie, un VAN este „bun” dacă este mai mare decât zero. La urma urmei, calculul VAN ia deja în considerare factori precum costul capitalului investitorului, costul oportunității și toleranța la risc prin rata de actualizare. Și viitoarele fluxuri de numerar ale proiectului, împreună cu valoarea în timp a banilor, sunt, de asemenea, capturate. Prin urmare, chiar și un VAN de 1 USD ar trebui să se califice teoretic drept „bun”. Cu toate acestea, în practică, mulți investitori vor insista asupra anumitor praguri VAN, cum ar fi 10.000 USD sau mai mult, pentru a se asigura cu o marjă suplimentară de siguranță.

De ce sunt actualizate fluxurile de trezorerie viitoare?

VAN utilizează fluxuri de numerar actualizate datorate valorii în timp a banilor (TMV). Valoarea în timp a banilor este conceptul că banii pe care îi aveți acum valorează mai mult decât suma identică din viitor datorită capacității sale potențiale de câștig prin investiții și alți factori, cum ar fi așteptările de inflație. Rata utilizată pentru contabilizarea timpului sau rata de actualizare va depinde de tipul de analiză efectuată. Persoanele fizice ar trebui să utilizeze  costul de oportunitate  de a-și pune banii la muncă în altă parte ca o rată de reducere adecvată – pur și simplu, este rata de rentabilitate pe care investitorul ar putea să o câștige pe piață pe o investiție de dimensiuni și riscuri comparabile. O afacere poate utiliza o rată de actualizare bazată pe costul oportunității, dar poate dori, de asemenea, să își utilizeze costul mediu ponderat al capitalului ( WACC ) sau poate folosi rentabilitatea medie istorică a unui activ sau proiect similar cu cel analizat. În unele cazuri, utilizarea ratei fără risc poate fi cea mai potrivită.