Cum funcționează strategiile de tranzacționare a programelor

Strategiile de tranzacționare a programelor au loc în culise, tranzacționând până la 30% din volumul zilnic la NYSE. Se tranzacționează fără emoții și pot fi extrem de profitabile. Aceste tranzacții, numite tranzacții de programe, se desfășoară în liniște, ignorând haosul etajului de tranzacționare. Cu toate acestea, investitorii inteligenți ar fi prost să ignore cum și de ce un sistem care produce în medie mai mult de jumătate din volumul zilnic de tranzacționare la New York Stock Exchange (NYSE) se descurcă atât de bine.

Chei de luat masa

• Tranzacționarea programelor se referă la utilizarea algoritmilor generați de computer pentru a tranzacționa un coș de stocuri în volume mari și, uneori, cu o frecvență mare.
• Algoritmii sunt programați pentru a rula și sunt monitorizați de oameni, deși odată ce rulează programele generează tranzacții, nu oameni.
• Strategiile de tranzacționare a programelor pot executa mii de tranzacții pe zi (de exemplu, tranzacționare de înaltă frecvență sau HFT), în timp ce alte strategii execută tranzacții la fiecare câteva luni pentru a reechilibra portofoliile pe termen lung.
• Deși este din ce în ce mai populară, tranzacționarea programelor a fost, de asemenea, blamată pentru eșecurile pieței, cum ar fi blocările flash.

Definirea unei strategii de tranzacționare a programelor

În termeni generali, tranzacționarea prin programe este tranzacționarea cu volum mare realizată de sisteme, de regulă automatizată, pe baza unui program sau idee subiacentă. Cu toate acestea, există mai multe pentru tranzacționarea programelor decât presupune această definiție simplă. NYSE definește tranzacționarea prin programe ca fiind o „gamă largă de strategii de tranzacționare a portofoliului care implică cumpărarea sau vânzarea a 15 sau mai multe acțiuni cu o valoare totală de piață de 1 milion sau mai mult.”

Termenul „tranzacționare în sistem” este frecvent utilizat interschimbabil cu tranzacționarea prin programe; cu toate acestea, acest lucru nu este în totalitate corect. Tranzacționarea în sistem se referă la o metodologie care poate produce tranzacționarea prin programe dacă este realizată în volum suficient. În schimb, anumite tranzacții de programe pot fi generate printr-o metodologie de tranzacționare în sistem. Tranzacționarea programelor, în scopurile noastre de aici, se referă doar la definiția NYSE.

Oamenii planifică strategia…

Contrar credinței populare, strategia de portofoliu care stă la baza unui program de cumpărare sau vânzare nu este adesea generată de computer. Obiectivele pot fi la fel de disparate ca echilibrarea portofoliului către alocări largi de active la alocări sectoriale. Acestea pot fi strategii intraday, pe termen scurt sau pe termen lung. Strategiile reale și algoritmii care generează cumpărări și vânzări de programe sunt proprietatea fiecărui jucător și se numără printre cele mai păzite secrete de pe Wall Street.

… Dar calculatoarele fac treaba

Tranzacțiile cu programe sunt aproape întotdeauna executate de computere, deși există cazuri în care acest lucru nu este cazul. De exemplu, dacă instituția XYZ dorește să vândă un coș de 15 acțiuni în valoare totală de 2 milioane de dolari, ar putea împărți pur și simplu vânzarea între mai mulți brokeri. Dimpotrivă, un program mare de cumpărare pe o singură acțiune poate merge direct la un producător de piață sau la un singur broker care apoi îl împarte în unități mai mici. Ca o chestiune practică, NYSE este interesată doar de reglementarea tranzacțiilor de programe generate de computer și, în special, a celor generate de mișcări mari ale primei futures.

Programul de tranzacționare este peste tot

Important, o mare parte din tranzacționarea programelor implică piețele futures, precum și piața de numerar. Cea mai simplistă și cunoscută dintre aceste strategii este arbitrajul indexat. Arbitrajul index este frecvent utilizat de instituțiile cu portofolii de acțiuni foarte mari și diverse aflate în gestiune.

De exemplu, o instituție cumpără contracte futures atunci când prima este scăzută, în timp ce vinde simultan un coș de acțiuni într-o tranzacție acoperită pentru a obține câteva puncte de rentabilitate asupra a ceea ce ar produce un portofoliu de acțiuni S&P pe cont propriu.

Punctul important pentru investitorul individual este că piața futures și piața de numerar sunt strâns legate. Mutările pe o piață pot declanșa mișcări pe cealaltă. În fiecare zi, contractele futures S&P au o valoare justă bazată pe o formulă care include, de exemplu, zilele până la expirare și costul de report pentru un coș proporțional de acțiuni.

50-60%

Începând din 2018, s-a raportat că tranzacționarea prin programe a reprezentat 50% până la 60% din totalul tranzacțiilor de piață plasate într-o zi tipică de tranzacționare, numărul respectiv crescând la peste 90% în perioadele ext.

Există anumite niveluri de primă care vor genera tranzacții de programe, deși variază ușor între firme din cauza costurilor diferite de reportare. În fiecare zi există „cumpărați niveluri de execuție” și „vindeți niveluri de execuție”. Cea mai bună (și singura sursă publică) de informații pentru valoarea justă zilnică și nivelurile de execuție premium pot fi găsite pe site-ul HL Camp & Co., Program Trading Research În plus, NYSE publică activitatea de tranzacționare a programelor de către firmele membre în fiecare săptămână pentru săptămâna precedentă pe site – ul său web. Aceasta este o lectură interesantă, dar nu deosebit de utilă pentru deciziile în timp real.

Reguli Reguli Reguli

În anii 1980 și 90, tranzacționarea programelor a fost în mare parte acuzată de volatilitatea excesivă pe piața de valori și a fost numită vinovată în unele accidente majore. Ca urmare, NYSE a impus reguli care definesc anumite momente în care tranzacționarea programelor generate de computer este restricționată.

De la stabilirea noilor reguli, au existat foarte puține perturbări atribuite în mod direct tranzacționării programelor. Având în vedere cantitatea de lichiditate pe care tranzacționarea programului contribuie la piețele de acțiuni și futures, efectul său este probabil mai benefic decât nu, chiar și în timpul unor corecții puternice.

Momentul este cheia

Cumpărarea și vânzarea de programe are tendința să se întâmple în anumite momente ale zilei, uneori numite timpi de inversare. În timp, acestea vor deveni evidente observatorului atent prin creșteri ale volumului și fluctuații mai mari ale prețurilor. De ce este important acest lucru? Să presupunem că dețineți un stoc Dow și doriți să îl vindeți, nu v-ar ajuta să faceți acest lucru în timpul unui program de cumpărare?

Linia de fund

Tranzacțiile cu programe reprezintă o mare parte din activitatea de piață a oricărei zile și impactul lor asupra mișcărilor pieței este important. În lunile de vară mai lente, tranzacțiile cu programe reprezintă până la 50% din activitatea pieței. Investitorii inteligenți trebuie să urmărească tiparele și timpul de cumpărare și vânzare pentru a se asigura că nu sunt prinși de partea greșită a acestor tranzacții cu volum mare controlate de computer.