Strategia de volatilitate a pieței: gulere

În finanțe, termenul „ guler ” se referă de obicei la o strategie de gestionare a riscurilor numită  guler de protecție care implică contracte de opțiuni și nu o parte a cămășii tale. Dar, folosirea unui guler de protecție vă poate împiedica să vă pierdeți cămașa atunci când valoarea rezervorului dvs. de investiții. Cu puțin efort și informațiile corecte, investitorii și comercianții pot folosi conceptul de guler pentru a gestiona riscul și, în unele cazuri, pentru a crește randamentul. Acest articol compară modul în care funcționează strategiile de guler și de protecție.

Cheie de luat

• Un guler constă dintr-o opțiune de vânzare cumpărată pentru a acoperi riscul de dezavantaj pe o acțiune, plus o opțiune de achiziție scrisă pe acțiune pentru a finanța achiziția de vânzare.
• Un guler de protecție oferă protecție împotriva dezavantajelor pe termen scurt și mediu, dar la un cost net mai mic decât un dispozitiv de protecție.
• Gulerele bullish contribuie la creșterea rentabilității, limitând în același timp pierderile potențiale.
• Gulerele pot fi, de asemenea, utilizate pentru acoperirea împotriva modificărilor ratei dobânzii pentru cei cu expunere la credite variabile.

Cum funcționează gulerele de protecție

Această strategie este adesea utilizată pentru a acoperi riscul de pierdere pe o poziție pe acțiuni lungi sau pe un întreg portofoliu de capitaluri proprii, utilizând opțiuni pe indici. Acesta poate fi, de asemenea, utilizat pentru a acoperi variația ratei dobânzii de către ambele debitori și creditori, prin utilizarea capace și pardoseli.

Gulerele de protecție sunt considerate o strategie de la bearish-to-neutral. Pierderea unui guler de protecție este limitată, dar la fel este și potențialul invers.

Un guler de capitaluri proprii este creat prin vânzarea unui număr egal de opțiuni de apel  și cumpărarea aceluiași număr de opțiuni put  pe o poziție lungă de acțiuni. Opțiunile de achiziție oferă cumpărătorilor dreptul, dar nu și obligația, de a cumpăra acțiunile la prețul determinat, numit  preț de vânzare. Opțiunile put oferă cumpărătorilor dreptul, dar nu și obligația, de a vinde acțiunile la prețul de exercitare. Prima, care este costul opțiunilor din vânzarea apelului, se aplică achiziției put, reducând astfel prima totală plătită pentru poziție. Această strategie este recomandată după o perioadă în care prețul acțiunilor unei acțiuni a crescut, deoarece este conceput pentru a proteja profiturile mai degrabă decât pentru a crește randamentul.

Exemplu de guler

De exemplu, să presupunem că Jack a cumpărat 100 de acțiuni XYZ în urmă cu ceva timp pentru 22 USD pe acțiune. Să presupunem, de asemenea, că este luna iulie și că XYZ se tranzacționează în prezent la 30 USD. Având în vedere volatilitatea recentă a pieței, Jack este nesigur cu privire la direcția viitoare a acțiunilor XYZ, deci putem spune că este neutru față de bearish. Dacă ar fi cu adevărat ursos, și-ar vinde acțiunile pentru a-și proteja profitul de 8 USD pe acțiune. Dar nu este sigur, așa că va sta acolo și va intra într-un guler pentru a-și acoperi poziția.

Mecanismul acestei strategii ar fi pentru Jack la o achiziție out-of-the-money contract de vânzare și vinde un contract de apel out-of-the-bani, deoarece fiecare opțiune reprezintă 100 de acțiuni ale stocului de bază. Jack simte că odată ce anul se va termina, va exista mai puțină incertitudine pe piață și ar dori să-și asigure poziția până la sfârșitul anului.

Pentru a-și îndeplini obiectivul, Jack decide asupra unui guler opțional din ianuarie. El constată că opțiunea put de 27,50 dolari din ianuarie (adică o opțiune de vânzare care expiră în ianuarie cu un preț de greutate de 27,50 dolari) se tranzacționează cu 2,95 dolari, iar opțiunea de cumpărare de 35 dolari din ianuarie se tranzacționează cu 2 dolari. Tranzacția lui Jack este:

• Cumpărați pentru a deschide (deschiderea poziției lungi ) o opțiune de vânzare de 27,50 dolari din ianuarie la un cost de 295 dolari (primă de 2,95 dolari * 100 acțiuni)
• Vindeți pentru a deschide  (deschiderea poziției scurte ) o opțiune de apel de 35 $ ianuarie pentru 200 USD (primă de 2 $ * 100 acțiuni)
• Costul din buzunar al lui Jack (sau debitul net ) este de 95 USD (200 USD – 295 USD = – 95 USD)

Este dificil de identificat profitul și / sau pierderea maximă exactă a lui Jack, deoarece multe lucruri ar putea transpara. Dar să analizăm cele trei rezultate posibile pentru Jack odată cu sosirea lunii ianuarie:

1. XYZ se tranzacționează la 50 de dolari pe acțiune: Deoarece lui Jack îi este scurt apelul de 35 de dolari din ianuarie, este foarte probabil ca acțiunile sale să fie cotate la 35 de dolari. Cu acțiunile tranzacționate în prezent la 50 USD, el a pierdut 15 USD pe acțiune din opțiunea de achiziție pe care a vândut-o și costul său din buzunar, 95 USD, pe guler. Putem spune că aceasta este o situație proastă pentru buzunarul lui Jack. Cu toate acestea, nu putem uita că Jack și-a cumpărat acțiunile inițiale la 22 USD și au fost numite (vândute) la 35 USD, ceea ce îi conferă un câștig de capital de 13 USD pe acțiune, plus orice dividende câștigate pe parcurs, minus din costuri de buzunar pe guler. Prin urmare, profitul său total din guler este de (35 $ – 22 $) * 100 – 95 $ = 1.205 $.
2. XYZ se tranzacționează la 30 USD pe acțiune. În acest scenariu, nici puterea, nici apelul nu sunt în bani. Amândoi au expirat fără valoare. Așa că Jack s-a întors acolo unde a fost în iulie minus costurile sale din buzunar pentru guler.
3. XYZ se tranzacționează la 10 USD pe acțiune. Opțiunea de apel a expirat fără valoare. Cu toate acestea, puterea lungă a lui Jack a crescut în valoare cu cel puțin 17,50 USD pe acțiune ( valoarea intrinsecă a  puterii). El își poate vinde profitul pentru a compensa ceea ce a pierdut din valoarea acțiunilor sale XYZ. De asemenea, el poate pune acțiunile XYZ pe scriitorul de vânzări și poate primi 27,50 USD pe acțiune pentru acțiuni care se tranzacționează în prezent pe piață cu 10 USD. Strategia lui Jack ar depinde de modul în care se simte în legătură cu direcția acțiunilor XYZ. Dacă este optimist, ar putea dori să-și colecteze profitul de opțiune de vânzare, să dețină acțiunile și să aștepte ca XYZ să crească din nou. Dacă este ursos, ar putea dori să pună acțiunile pe scriitorul pus, să ia banii și să alerge.

Spre deosebire de pozițiile individuale, unii investitori caută să indexeze opțiuni pentru a proteja un întreg portofoliu. Atunci când se utilizează opțiuni de indexare pentru acoperirea unui portofoliu, numerele funcționează puțin diferit, dar conceptul este același. Cumpărați vânzarea pentru a proteja profiturile și vindeți apelul pentru a compensa costul vânzării.

Gulerul bullish la locul de muncă

Gulerul bullish implică achiziționarea simultană a unei opțiuni de apel out-of-the-money și vânzarea unei opțiuni put out-of-the-money. Aceasta este o strategie adecvată atunci când un comerciant este optimist pe acțiuni, dar se așteaptă la un preț al acțiunilor moderat mai mic și dorește să cumpere acțiunile la acel preț mai mic. Fiind lung, apelul protejează un comerciant de a pierde o creștere neașteptată a prețului acțiunilor, vânzarea vânzării compensând costul apelului și, eventual, facilitând o achiziție la prețul mai mic dorit.

Dacă Jack este, în general, urcător pe acțiunile OPQ, care se tranzacționează la 20 de dolari, dar consideră că prețul este puțin ridicat, ar putea intra într-un guler alcătesc cumpărând apelul de 27,50 dolari din ianuarie la 0,73 dolari și vândând valoarea de 15 dolari din ianuarie la 1,04 dolari. În acest caz, s-ar bucura de 1,04 USD – 0,73 USD = 0,31 USD în buzunar din diferența dintre prime.

Rezultatele posibile la expirare ar fi:

1. OPQ peste 27,50 USD la expirare : Jack și-ar exercita apelul (sau ar vinde apelul pentru un profit, dacă nu ar dori să primească livrarea acțiunilor reale) și puterea lui ar expira fără valoare.
2. OPQ sub 15 USD la expirare : reducerea scurtă a lui Jack ar fi exercitată de cumpărător și apelul ar expira fără valoare. El ar fi obligat să cumpere acțiunile OPQ la 15 USD. Datorită profitului său inițial, diferenței în primele de apel și de vânzare, costul pe acțiune ar fi de fapt de 15 USD – 0,31 USD = 14,69 USD.
3. OPQ între 15 și 27,50 USD la expirare : ambele opțiuni ale lui Jack ar expira fără valoare. Ar reuși să păstreze micul profit pe care l-a făcut atunci când a intrat în guler, care este de 0,31 USD pe acțiune.

Ratele dobânzii la colar

Mai puțin discutate sunt gulere concepute pentru a gestiona tipul de expunere la rata dobânzii prezent în ipotecile cu rată ajustabilă (ARM). Această situație implică două grupuri cu riscuri opuse. Creditor conduce riscul de a ratelor dobânzilor în scădere și cauzează o scădere a profiturilor. Împrumutatul riscă să crească ratele dobânzilor, ceea ce va crește plățile sale de împrumut.

Instrumentele derivate OTC, care seamănă cu apelurile și puterile, sunt denumite majuscule și minime. Limitele ratei dobânzii sunt contracte care stabilesc o limită superioară a dobânzii pe care un împrumutat ar plăti-o pentru un împrumut cu rată variabilă. Nivelurile ratei dobânzii sunt similare plafoanelor în modul în care se compară cu apelurile: ele protejează titularul de scăderea ratei dobânzii. Utilizatorii finali pot schimba podele și capace pentru a construi un guler de protecție, care este similar cu ceea ce a făcut Jack pentru a-și proteja investiția în XYZ.

Linia de fund

În rezumat, aceste strategii sunt doar două dintre multele care se încadrează în rubricile gulerelor. Există și alte tipuri de strategii pentru guler și acestea variază în dificultate. Dar cele două strategii prezentate aici sunt un bun punct de plecare pentru orice comerciant care se gândește să se scufunde în lumea strategiilor de guler.