De ce China cumpără datorii din SUA cu obligațiuni de trezorerie

China a acumulat constanttitluri de stat ale Trezoreriei SUAîn ultimele decenii.Începând cu ianuarie 2021, națiunea asiatică deține 1,095 trilioane de dolari, sau aproximativ 4%, din datoria națională a SUA de 28 trilioane de dolari, care este mai mult decât orice altă țară străină, cu excepția Japoniei.1 Pe măsură ce războiul comercial dintre cele două economii escaladează, liderii ambelor părți caută un arsenal financiar suplimentar.

Unii analiști și investitori se tem că China ar putea renunța la aceste Trezorerii în represalii și că această armare a deținerilor sale va duce la creșterea ratelor dobânzilor, afectând potențial creșterea economică. Acest articol discută despre afacerea din spatele cumpărării continue a datoriilor din SUA de către chinezi. 

@font-face{font-family:Source Sans Pro;font-style:italic;font-weight:400;src:url(https://fonts.gstatic.com/s/sourcesanspro/v14/6xK1dSBYKcSV-LCoeQqfX1RYOo3qPZ7nsDc.ttf) format(„truetype”)}@font-face{font-family:Source Sans Pro;font-style:normal;font-weight:400;src:url(https://fonts.gstatic.com/s/sourcesanspro/v14/6xK3dSBYKcSV-LCoeQqfX1RYOo3qOK7g.ttf) format(„truetype”)}@font-face{font-family:Source Sans Pro;font-style:normal;font-weight:700;src:url(https://fonts.gstatic.com/s/sourcesanspro/v14/6xKydSBYKcSV-LCoeQqfX1RYOo3ig4vwlxdr.ttf) format(„truetype”)}body{background:transparent}.chart,body{margin:0;padding:0}.chart{color:#191919;font-family:Source Sans Pro;font-size:12px;height:100%}.chart.vis-height-fit{overflow:hidden}.chart a{text-decoration:none}.chart.dw-chart-header{min-height:1px;position:relative;overflow:auto}.chart.dw-chart-header.header-right{position:absolute;right:10px;z-index:20}.chart.dw-chart-header.headline-block{margin:0 0 10px}.chart.dw-chart-header h1{font-weight:700;font-size:22px;color:#191919}.chart.dw-chart-header h1,.chart.dw-chart-header p{font-family:Source Sans Pro;font-style:normal;text-decoration:none;margin:0}.chart.dw-chart-header p{font-weight:400;font-size:14px;line-height:17px}.chart.dw-chart-header.description-block{margin:5px 0 10px}.chart.dw-chart-body.dark-bg.label span{color:#f1f1f1;color:#191919;fill:#f1f1f1;fill:#191919}.chart.dw-chart-body.bc-grid-line{border-left-style:solid}.chart.dw-chart-body.content-below-chart{margin:0 0 20px}.chart.label,.chart.labels text{font-size:12px}.chart.label span,.chart.label tspan{color:#333;color:#191919;fill:#333;fill:#191919}.chart.label.value,.chart.label.value span{color:#191919}.chart.label span{text-shadow:0 0 2px #fff}.chart.label.inverted span{text-shadow:0 0 2px #000;color:#fff}.chart.label.inside:not(.inverted) span{text-shadow:0 0 2px #fff;color:#333;color:#191919}.chart.label.outline span{text-shadow:0 1px 0 #fff,1px 0 0 #fff,0 -1px 0 #fff,-1px 0 0 #fff,1px 1px 0 #fff,1px -1px 0 #fff,-1px -1px 0 #fff,-1px 1px 0 #fff,0 2px 1px #fff,2px 0 1px #fff,0 -2px 1px #fff,-2px 0 1px #fff,-1px 2px 0 #fff,2px -1px 0 #fff,-1px -2px 0 #fff,-2px -1px 0 #fff,1px 2px 0 #fff,2px 1px 0 #fff,1px -2px 0 #fff,-2px 1px 0 #fff}.chart.label.axis-label span{text-shadow:-1px -1px 2px #fff,-1px 0 2px #fff,-1px 1px 2px #fff,0 -1px 2px #fff,0 1px 2px #fff,1px -1px 2px #fff,1px 0 2px #fff,1px 1px 2px #fff}.chart.label sup{text-shadow:none}.chart.label.highlighted{font-weight:700}.chart.label.highlighted,.chart.label.label.axis{font-size:12px;z-index:100}.chart.label.hover{font-weight:700}.chart.label.smaller span{font-size:80%}.chart.dw-above-footer{font-style:normal;text-decoration:none;margin:0;position:relative}.chart.notes-block{font-weight:400;font-size:12px;font-style:italic;text-decoration:none;margin:0 0 5px;position:relative}.chart.dw-below-footer{font-style:normal;text-decoration:none;position:relative}.chart #footer,.chart.dw-chart-footer{display:flex;justify-content:space-between;align-items:center;font-weight:400;font-size:11px;font-style:normal;text-decoration:none;color:#888}.chart #footer>div>.footer-block,.chart.dw-chart-footer>div>.footer-block{display:inline-block}.chart #footer>div>.footer-block.hidden,.chart.dw-chart-footer>div>.footer-block.hidden{display:none}.chart #footer>div>.footer-block a
@options _footer_logo_url: https://static.dwcdn.net/custom/themes/investopedia/INV_Logo_2019-02 (1).png;US Treasurys Owned by China, in USD Billions
.callout-line path {
stroke: #222;
fill: none
}
.callout-line path.crisp {
shape-rendering: crispEdges;
}
.callout-line circle {
stroke: #222;
fill: none;
}
.callout-line-arrow-head {
fill: #222
}
.callout-line-arrow-head.callout-line-arrow-head-stroke {
stroke: #222;
fill: none;
}
.menu.svelte-1e6yx1z.svelte-1e6yx1z{cursor:pointer;position:absolute;top:0px;right:0px}.ha-menu.svelte-1e6yx1z.svelte-1e6yx1z{margin:4px 10px 3px 3px;width:18px;padding:3px 0px;border-top:2px solid black;border-bottom:2px solid black}.ha-menu.svelte-1e6yx1z div.svelte-1e6yx1z{height:2px;width:100%;background:black}.ha-menu.svelte-1e6yx1z.svelte-1e6yx1z:hover{border-top-color:#ccc;border-bottom-color:#ccc}.ha-menu.svelte-1e6yx1z:hover div.svelte-1e6yx1z{background:#ccc}.menu-content.svelte-1e6yx1z.svelte-1e6yx1z{position:absolute;top:30px;right:4px;background:white;border:1px solid #ccc;z-index:100;box-shadow:0px 0px 4px 1px rgba(0, 0, 0, 0.1)}.menu-content >.dw-chart-menu a{padding:10px;display:block;color:initial;border-bottom:1px solid #ccc}.menu-content >.dw-chart-menu a:hover{background:rgba(0, 0, 0, 0.05)}.menu-content >.dw-chart-menu.block:last-child a{border-bottom:none}

US Treasurys Owned by China, in USD Billions

As of Jan. 2021, China owns $1.095 trillion of the total $28 trillion U. S. national debt.

,\”chartData\”:\”Jan-21,1095.2\\r\\nDec-20,1072.3\\r\\nNov-20,1063\\r\\nOct-20,1054\\r\\nSep-20,1061.7\\r\\nAug-20,1068\\r\\nJul-20,1073.4\\r\\nJun-20,1074.4\\r\\nMay-20,1083.7\\r\\nApr-20,1072.8\\r\\nMar-20,1081.6\\r\\nFeb-20,1092.3\\r\\nJan-20,1078.6\\r\\nDec-19,1069.9\\r\\nNov-19,1089.1\\r\\nOct-19,1101.5\\r\\nSep-19,1102.4\\r\\nAug-19,1103.5\\r\\nJul-19,1110.3\\r\\nJun-19,1112.5\\r\\nMay-19,1110.2\\r\\nApr-19,1113\\r\\nMar-19,1120.5\\r\\nFeb-19,1130.9\\r\\nJan-19,1126.7\\r\\nDec-18,1123.6\\r\\nNov-18,1121.4\\r\\nOct-18,1138.9\\r\\nSep-18,1151.4\\r\\nAug-18,1165.1\\r\\nJul-18,1171\\r\\nJun-18,1191.2\\r\\nMay-18,1183.1\\r\\nApr-18,1181.9\\r\\nMar-18,1187.7\\r\\nFeb-18,1176.7\\r\\nJan-18,1168.2\\r\\nDec-17,1184.9\\r\\nNov-17,1176.6\\r\\nOct-17,1189.2\\r\\nSep-17,1182.3\\r\\nAug-17,1201.7\\r\\nJul-17,1166.9\\r\\nJun-17,1146.5\\r\\nMay-17,1102.2\\r\\nApr-17,1092.2\\r\\nMar-17,1088.1\\r\\nFeb-17,1059.7\\r\\nJan-17,1051.1\\r\\nDec-16,1058.4\\r\\nNov-16,1049.3\\r\\nOct-16,1115.7\\r\\nSep-16,1157\\r\\nAug-16,1185.1\\r\\nJul-16,1218.8\\r\\nJun-16,1240.8\\r\\nMay-16,1244\\r\\nApr-16,1242.8\\r\\nMar-16,1244.6\\r\\nFeb-16,1252.3\\r\\nJan-16,1238\\r\\nDec-15,1246.1\\r\\nNov-15,1264.5\\r\\nOct-15,1254.8\\r\\nSep-15,1258\\r\\nAug-15,1270.5\\r\\nJul-15,1268.8\\r\\nJun-15,1271.2\\r\\nMay-15,1270.3\\r\\nApr-15,1263.4\\r\\nMar-15,1261\\r\\nFeb-15,1223.7\\r\\nJan-15,1239.1\\r\\nDec-14,1244.3\\r\\nNov-14,1250.4\\r\\nOct-14,1252.7\\r\\nSep-14,1266.3\\r\\nAug-14,1269.7\\r\\nJul-14,1264.9\\r\\nJun-14,1268.4\\r\\nMay-14,1270.9\\r\\nApr-14,1263.2\\r\\nMar-14,1272.1\\r\\nFeb-14,1272.9\\r\\nJan-14,1275.6\\r\\nDec-13,1270.1\\r\\nNov-13,1316.7\\r\\nOct-13,1304.5\\r\\nSep-13,1293.8\\r\\nAug-13,1268.1\\r\\nJul-13,1279.3\\r\\nJun-13,1275.8\\r\\nMay-13,1297.3\\r\\nApr-13,1290.7\\r\\nMar-13,1270.3\\r\\nFeb-13,1251.9\\r\\nJan-13,1214.2\\r\\nDec-12,1220.4\\r\\nNov-12,1183.1\\r\\nOct-12,1169.9\\r\\nSep-12,1153.6\\r\\nAug-12,1155.2\\r\\nJul-12,1160\\r\\nJun-12,1147\\r\\nMay-12,1164\\r\\nApr-12,1164.4\\r\\nMar-12,1144\\r\\nFeb-12,1155.2\\r\\nJan-12,1166.2\\r\\nDec-11,1151.9\\r\\nNov-11,1254.6\\r\\nOct-11,1256\\r\\nSep-11,1270.2\\r\\nAug-11,1278.5\\r\\nJul-11,1314.9\\r\\nJun-11,1307\\r\\nMay-11,1159.8\\r\\nApr-11,1152.5\\r\\nMar-11,1144.9\\r\\nFeb-11,1154.1\\r\\nJan-11,1154.7\\r\\nDec-10,1160.1\\r\\nNov-10,1164.1\\r\\nOct-10,1175.3\\r\\nSep-10,1151.9\\r\\nAug-10,1136.8\\r\\nJul-10,1115.1\\r\\nJun-10,1112.1\\r\\nMay-10,867.7\\r\\nApr-10,900.2\\r\\nMar-10,895.2\\r\\nFeb-10,877.5\\r\\nJan-10,889\\r\\nDec-09,894.8\\r\\nNov-09,929\\r\\nOct-09,938.3\\r\\nSep-09,938.3\\r\\nAug-09,936.5\\r\\nJul-09,939.9\\r\\nJun-09,915.8\\r\\nMay-09,801.5\\r\\nApr-09,763.5\\r\\nMar-09,767.9\\r\\nFeb-09,744.2\\r\\nJan-09,739.6\\r\\nDec-08,727.4\\r\\nNov-08,713.2\\r\\nOct-08,684.1\\r\\nSep-08,618.2\\r\\nAug-08,573.7\\r\\nJul-08,550\\r\\nJun-08,535.1\\r\\nMay-08,506.8\\r\\nApr-08,502\\r\\nMar-08,490.6\\r\\nFeb-08,486.9\\r\\nJan-08,492.6\\r\\nDec-07,477.6\\r\\nNov-07,458.9\\r\\nOct-07,459.1\\r\\nSep-07,467.7\\r\\nAug-07,471.2\\r\\nJul-07,480\\r\\nJun-07,477.3\\r\\nMay-07,407.5\\r\\nApr-07,414.2\\r\\nMar-07,420\\r\\nFeb-07,416\\r\\nJan-07,401\\r\\nDec-06,396.9\\r\\nNov-06,393.8\\r\\nOct-06,392.2\\r\\nSep-06,389.7\\r\\nAug-06,386.5\\r\\nJul-06,378.2\\r\\nJun-06,372.3\\r\\nMay-06,324.5\\r\\nApr-06,321.1\\r\\nMar-06,319.2\\r\\nFeb-06,318.4\\r\\nJan-06,313.9\\r\\nDec-05,310\\r\\nNov-05,303.9\\r\\nOct-05,301.7\\r\\nSep-05,306.3\\r\\nAug-05,302.1\\r\\nJul-05,296.4\\r\\nJun-05,298\\r\\nMay-05,243.1\\r\\nApr-05,240.2\\r\\nMar-05,223.7\\r\\nFeb-05,224.9\\r\\nJan-05,223.5\\r\\nDec-04,222.9\\r\\nNov-04,220.2\\r\\nOct-04,214.8\\r\\nSep-04,209.4\\r\\nAug-04,201.6\\r\\nJul-04,196.4\\r\\nJun-04,194.3\\r\\nMay-04,165.8\\r\\nApr-04,163.9\\r\\nMar-04,158.7\\r\\nFeb-04,155\\r\\nJan-04,157.6\\r\\nDec-03,159\\r\\nNov-03,154.2\\r\\nOct-03,151.5\\r\\nSep-03,147.1\\r\\nAug-03,148.8\\r\\nJul-03,151.3\\r\\nJun-03,147.1\\r\\nMay-03,135.8\\r\\nApr-03,134\\r\\nMar-03,133.2\\r\\nFeb-03,121.8\\r\\nJan-03,120.7\\r\\nDec-02,118.4\\r\\nNov-02,112.4\\r\\nOct-02,106.5\\r\\nSep-02,104.7\\r\\nAug-02,102.3\\r\\nJul-02,96.9\\r\\nJun-02,96.5\\r\\nMay-02,81.3\\r\\nApr-02,82.4\\r\\nMar-02,84.5\\r\\nFeb-02,76.5\\r\\nJan-02,77.5\\r\\nDec-01,78.6\\r\\nNov-01,77.9\\r\\nOct-01,72.3\\r\\nSep-01,72\\r\\nAug-01,73.4\\r\\nJul-01,74.2\\r\\nJun-01,72.7\\r\\nMay-01,69.2\\r\\nApr-01,69.2\\r\\nMar-01,69.8\\r\\nFeb-01,63.7\\r\\nJan-01,61.5\\r\\nDec-00,60.3\\r\\nNov-00,58.9\\r\\nOct-00,59.5\\r\\nSep-00,62.1\\r\\nAug-00,62.6\\r\\nJul-00,66.4\\r\\nJun-00,67.5\\r\\nMay-00,72.5\”,\”isPreview\”:false,\”chartLocale\”:\”en-US\”,\”locales\”:{\”dayjs\”:\”(function() {\\n
return {\\n
name: ‘en’,\\n
weekdays: ‘Sunday_Monday_Tuesday_Wednesday_Thursday_Friday_Saturday’.split(‘_’),\\n
months: ‘January_February_March_April_May_June_July_August_September_October_November_December’.split(‘_’),\\n
ordinal: function(n) {\\n
var s = [‘th’, ‘st’, ‘nd’, ‘rd’];\\n
var v = n % 100;\\n
return ‘[‘ + n + (s[(v – 20) % 10] || s[v] || s[0]) + ‘]’;\\n
}\\n
};\\n})();\\n\”,\”numeral\”:\”(function() {\\n
// numeral.js locale configuration\\n
// locale : American English\\n\\n
return {\\n
delimiters: {\\n
thousands: ‘,’,\\n
decimal: ‘.’\\n
},\\n
abbreviations: {\\n
thousand: ‘K’,\\n
million: ‘M’,\\n
billion: ‘B’,\\n
trillion: ‘T’\\n
},\\n
ordinal: function(number) {\\n
var b = number % 10;\\n
return ~~((number % 100) / 10) === 1? ‘th’ : b === 1? ‘st’ : b === 2? ‘nd’ : b === 3? ‘rd’ : ‘th’;\\n
},\\n
currency: {\\n
symbol: ‘$’\\n
}\\n
};\\n})();\\n\”},\”metricPrefix\”:{},\”themeId\”:\”investopedia-embed\”,\”fontsJSON\”:{\”Source Sans Pro\”:{\”type\”:\”font\”,\”import\”:\”https://fonts.googleapis.com/css?family=Source+Sans+Pro:400,400i,700\”,\”method\”:\”import\”},\”INV_Logo_2019-02 (1).png\”:{\”url\”:\”//static.dwcdn.net/custom/themes/investopedia/INV_Logo_2019-02 (1).png\”,\”type\”:\”file\”}},\”typographyJSON\”:{\”chart\”:{\”color\”:\”#191919\”,\”fontSize\”:12,\”typeface\”:\”Source Sans Pro\”},\”links\”:{\”color\”:\”#2c40d0\”,\”cursive\”:0,\”fontWeight\”:\”normal\”,\”underlined\”:0},\”notes\”:{\”cursive\”:1,\”fontSize\”:12,\”fontWeight\”:\”normal\”,\”underlined\”:0},\”footer\”:{\”color\”:\”#888\”,\”cursive\”:0,\”fontSize\”:11,\”fontWeight\”:\”normal\”,\”underlined\”:0},\”headline\”:{\”cursive\”:0,\”fontSize\”:22,\”fontWeight\”:\”bold\”,\”underlined\”:0,\”color\”:\”#191919\”,\”typeface\”:\”Source Sans Pro\”},\”description\”:{\”cursive\”:0,\”fontSize\”:14,\”fontWeight\”:\”normal\”,\”lineHeight\”:17,\”underlined\”:0,\”typeface\”:\”Source Sans Pro\”}},\”polyfillUri\”:\”../../lib/vendor\”},\”theme\”:{\”id\”:\”investopedia-embed\”,\”title\”:\”Investopedia (embed)\”,\”data\”:{\”vis\”:{\”column-chart\”:{\”grid\”:{\”vertical\”:{\”tickLabels\”:{\”hideZero\”:true}}}},\”d3-bars-stacked\”:{\”grid\”:{\”horizontal\”:{\”gridLines\”:{\”major\”:{\”opacity\”:0.5},\”aboveChart\”:true}}},\”axes\”:{\”gridBehind\”:true}},\”d3-scatter-plot\”:{\”grid\”:{\”horizontal\”:{\”tickLabels\”:{\”units\”:\”last\”}}}},\”d3-bars\”:{\”grid\”:{\”general\”:{\”gridLines\”:{\”aboveChart\”:false}}}}},\”style\”:{\”body\”:{\”padding\”:\”0px\”,\”background\”:\”transparent\”},\”chart\”:{\”grid\”:{\”general\”:{\”baseLine\”:{\”aboveChart\”:true},\”tickLines\”:{\”aboveChart\”:true},\”tickLabels\”:{\”units\”:\”first\”,\”aboveChart\”:true}},\”primary\”:{\”tickLabels\”:{\”color\”:\”#191919\”}},\”secondary\”:{\”tickLabels\”:{\”color\”:\”#191919\”}}},\”labels\”:{\”axes\”:{\”color\”:\”#191919\”},\”ticks\”:{\”primary\”:{\”color\”:\”#191919\”},\”secondary\”:{\”color\”:\”#191919\”}},\”inside\”:{\”normal\”:\”#191919\”},\”series\”:{\”color\”:\”#191919\”},\”values\”:{\”color\”:\”#191919\”}}},\”notes\”:{\”margin\”:\”0px 0px 5px 0px\”},\”aboveFooter\”:{\”margin\”:\”0px\”}},\”colors\”:{\”picker\”:{\”controls\”:{\”hue\”:true,\”lightness\”:true,\”saturation\”:true,\”hexEditable\”:true},\”rowCount\”:6},\”neutral\”:\”#CCCCCC\”,\”palette\”:
„);
window.__DW_SVELTE_PROPS__.isStylePlain = /[?&]plain=1/.test(window.location.search);
window.__DW_SVELTE_PROPS__.isStyleStatic = /[?&]static=1/.test(window.location.search);
window.parent.postMessage(‘datawrapper:vis:reload’, ‘*’);

Economia Chineză

China este în primul rând un centru de producție și o economie bazată pe export. Datele comerciale de la Biroul de recensământ al SUA arată că China are un excedent comercial marecu SUA din 1985.  Aceasta înseamnă că China vinde mai multe bunuri și servicii SUA decât SUA vinde Chinei.

Exportatorii chinezi primesc dolari SUA (USD) pentru bunurile lor vândute SUA, dar au nevoie de renminbi (RMB sau yuani) pentru a-și plăti lucrătorii și pentru a stoca bani la nivel local. Ei vând dolarii pe care îi primesc prin export pentru a obține RMB, ceea ce crește oferta USD și crește cererea de RMB.

Chei de luat masa

• China investește puternic în obligațiunile Trezoreriei SUA pentru a-și menține prețurile de export mai mici.
• China se concentrează pe creșterea exportată pentru a contribui la generarea de locuri de muncă.
• Pentru a menține prețurile sale de export scăzute, China trebuie să își mențină moneda – renminbi (RMB) – scăzută în comparație cu dolarul SUA.
• China alege trezoreriile SUA pentru a investi în față de imobiliare, acțiuni și datorii ale altor țări, datorită siguranței și stabilității lor.
• Deși există îngrijorări legate de vânzarea de către China a datoriilor SUA, ceea ce ar împiedica creșterea economică, acest lucru ridică riscul și pentru China, ceea ce face puțin probabil să se întâmple.

Banca centrală a Chinei, Banca Populară Chineză (PBOC), a efectuat intervenții active pentru a preveni acest dezechilibru între dolarul american și yuani pe piețele locale. Cumpără excesul de dolari SUA disponibil de la exportatori și le acordă yuanul necesar. PBOC poate imprima yuani după cum este necesar. Efectiv, această intervenție a PBOC creează o penurie de dolari SUA, care menține ratele în USD mai mari. Prin urmare, China acumulează USD ca rezerve valutare. 

Flux valutar autocorectiv

Tranzacția internațională care implică două valute are un mecanism de autocorectare. Să presupunem că Australia are un deficit de cont curent  (adică Australia importă mai mult decât exportă, ca în scenariul 1). Celelalte țări care trimit mărfuri în Australia primesc dolari australieni (AUD), deci există o ofertă uriașă de AUD pe piața internațională, ceea ce determină deprecierea valorii AUD față de alte valute.

Cu toate acestea, această scădere a AUD va face exporturile australiene mai ieftine și importurile mai costisitoare. Treptat, Australia va începe să exporte mai mult și să importe mai puțin, datorită monedei sale cu valoare mai mică. Aceasta va inversa în cele din urmă scenariul inițial (scenariul 1 de mai sus). Acesta este mecanismul de autocorectare care apare în mod regulat pe piețele internaționale de comerț și valutare, cu o intervenție redusă sau deloc de la nicio autoritate. 

Nevoia Chinei pentru un Renminbi slab

Strategia Chinei este de a menține creșterea exportată, care ajută la generarea de locuri de muncă și îi permite, printr-o astfel de creștere continuă, să își mențină populația mare implicată productiv.Întrucât această strategie depinde de exporturi (din care peste 16% s-au dus în SUA în 2019), China cere RMB pentru a continua să aibă o monedă mai mică decât USD și, astfel, să ofere prețuri mai ieftine.

Dacă PBOC încetează să intervină – în modul descris anterior – RMB s-ar autocorecta și ar aprecia în valoare, făcând astfel costurile exporturilor chineze. Ar duce la o criză majoră a șomajului din cauza pierderii afacerilor de export.

China dorește să își păstreze bunurile competitive pe piețele internaționale și acest lucru nu se poate întâmpla dacă RMB apreciază. Astfel, menține RMB scăzut în comparație cu USD utilizând mecanismul descris. Cu toate acestea, acest lucru duce la o grămadă uriașă de USD ca rezerve valutare pentru China.

Strategia PBOC și inflația chineză

Deși alte țări care necesită intensitate a forței de muncă, precum India, iau măsuri similare, ele o fac doar într-o măsură limitată. Una dintre provocările majore care rezultă din abordarea care a fost subliniată este că aceasta duce la o inflație ridicată.

China are un control strict, dominat de stat, asupra economiei sale și este capabilă să gestioneze inflația prin alte măsuri, cum ar fi subvențiile și controlul prețurilor. Alte țări nu au un nivel atât de ridicat de control și trebuie să cedeze presiunilor pieței unei economii libere sau parțial libere.

Utilizarea de către China a rezervelor în USD

China are aproximativ3 trilioane de dolari în rezerve valutare începând din iunie 2020.  La fel ca SUA, exportă și în alte regiuni precum Europa. Euro reprezintă cea de-a doua cea mai mare tranșă din rezervele valutare chinezești. China trebuie să investească astfel de stocuri uriașe pentru a câștiga cel puțin rata fără risc. Cu miliarde de dolari SUA, China a găsit titlurile de stat ale Trezoreriei SUA pentru a oferi cea mai sigură destinație de investiții pentru rezervele valutare chinezești.

Sunt disponibile alte destinații de investiții multiple. Cu stocurile de euro, China se poate gândi să investească în datorii europene. Eventual, chiar și stocurile de dolari SUA pot fi investite pentru a obține randamente comparativ mai bune din datoria în euro.

Cu toate acestea, China recunoaște că stabilitatea și siguranța investițiilor au prioritate față de orice altceva. Deși zona euro există de aproximativ 18 ani acum, rămâne încă instabilă. Nu este nici măcar sigur dacă zona euro (și euro) va continua să existe pe termen mediu-lung. Prin urmare, nu se recomandă un  swap de active (datoria SUA către datoria euro), mai ales în cazurile în care celălalt activ este considerat mai riscant.

Alte clase de active, cum ar fi imobiliare, acțiuni și trezoreriile altor țări, sunt mult mai riscante în comparație cu datoria SUA. Banii de rezervă valutari nu sunt bani de rezervă pentru a fi pariați în titluri de risc, în lipsa unor randamente mai mari.

O altă opțiune pentru China este de a folosi dolari în altă parte. De exemplu, dolarii pot fi folosiți pentru a plăti țările din Orientul Mijlociu pentru aprovizionarea cu petrol. Totuși, și acele țări vor trebui să investească dolarii pe care îi primesc. Efectiv, datorită acceptării dolarului ca monedă a comerțului internațional, orice livrare de dolari rezidă în cele din urmă în rezerva valutară a unei națiuni sau în cea mai sigură investiție – titlurile de stat ale Trezoreriei SUA.

Un alt motiv pentru care China cumpără continuu trezoreri americane este dimensiunea gigantică a deficitului comercial al SUA cu China. Deficitul lunar este în jur de 25 miliarde dolari până la 35 miliarde dolari,  și cu acea cantitate mare de bani implicată, trezoreria este probabil cea mai bună opțiune disponibilă pentru China. Cumpărarea de trezoreri americane îmbunătățește oferta de bani și bonitatea Chinei. Vânzarea sau schimbul unor astfel de trezorerie ar inversa aceste avantaje.

Impactul cumpărării de către China a datoriei SUA

Datoria SUA oferă cel mai sigur paradis pentru rezervele valutare chineze, ceea ce înseamnă efectiv că China oferă împrumuturi SUA, astfel încât SUA să poată continua să cumpere bunurile pe care China le produce.

Prin urmare, atât timp cât China va continua să aibă o economie orientată spre export, cu un excedent comercial imens cu SUA, va continua să acumuleze dolari SUA și datorii americane. Împrumuturile chinezești către SUA, prin achiziționarea de datorii americane, permit SUA să cumpere produse chinezești. Este o situație de câștig-câștig pentru ambele națiuni, ambele beneficiind reciproc. China obține o piață uriașă pentru produsele sale, iar SUA beneficiază de prețurile economice ale bunurilor chineze. Dincolo de binecunoscuta lor rivalitate politică, ambele națiuni (de bunăvoie sau nu) sunt blocate într o stare de interdependență de care ambele beneficiază și care este probabil să continue.

USD ca monedă de rezervă

Efectiv, China cumpără „moneda de rezervă” actuală. Până în secolul al XIX-lea, aurul a fost standardul global pentru rezerve. A fost înlocuit de lira sterlină britanică.  Astăzi, Trezoreriile SUA sunt considerate practic cele mai sigure.

În afară de lunga istorie a utilizării aurului de mai multe națiuni, istoria oferă și cazuri în care multe țări au avut rezerve uriașe de lire sterline (GBP) în era post-război mondial-II. Aceste țări nu intenționau să-și cheltuiască rezervele în GBP sau să investească în Marea Britanie, dar păstrau lire sterline pur ca rezerve sigure.

Cu toate acestea, atunci când aceste rezerve au fost vândute, Marea Britanie s-a confruntat cu o criză valutară. Economia sa sa deteriorat din cauza ofertei excesive de monedă, ducând la rate ridicate ale dobânzii.8 Se  va întâmpla același lucru cu SUA dacă China decide să-și descarce deținerile de datorii din SUA?

Este demn de remarcat faptul că sistemul economic predominant după epoca WW-II impunea Regatului Unit să mențină un curs de schimb fix. Datorită acestor restricții și absenței unui sistem flexibil al cursului de schimb, vânzarea rezervelor GBP de către alte țări a provocat consecințe economice grave pentru Marea Britanie

Întrucât dolarul SUA are un curs de schimb variabil, totuși, orice vânzare de către orice națiune care deține rezerve mari de datorii sau dolari SUA va declanșa ajustarea balanței comerciale la nivel internațional. Rezervele SUA descărcate de China vor ajunge fie cu o altă națiune, fie vor reveni în SUA

Repercusii

Repercusiunile pentru China ale unei astfel de descărcări ar fi mai grave. O sursă excesivă de dolari SUA ar duce la o scădere a ratelor în USD, ceea ce va face ca evaluările RMB să fie mai mari. Ar crește costul produselor chineze, făcându-le să-și piardă avantajul de preț competitiv. Este posibil ca China să nu fie dispusă să facă acest lucru, deoarece nu are prea mult sens economic.

Dacă China (sau orice altă națiune care are un excedent comercial cu SUA) încetează să mai cumpere trezoreri americane sau chiar începe să-și vândă rezervele valutare din SUA, surplusul său comercial va deveni un deficit comercial – ceva ce n-ar dori nicio economie orientată spre export, așa cum ar face să fie mai rău ca urmare. 

Ingrijorările în curs cu privire la creșterea deținerii de către China a Trezoreriei SUA sau teama de a le arunca Beijingului nu sunt chemate. Chiar dacă s-ar întâmpla așa ceva, dolarii și titlurile de creanță nu ar dispărea. Ar ajunge la alte seifuri.

Perspectivă de risc pentru SUA

Deși această activitate în curs de desfășurare a condus China să devină creditoare în SUA, situația pentru SUA poate să nu fie atât de rea. Având în vedere consecințele pe care China le-ar suferi din vânzarea rezervelor sale din SUA, China (sau orice altă națiune) se va abține probabil de la astfel de acțiuni. 

Chiar dacă China ar continua cu vânzarea acestor rezerve, SUA, fiind o economie liberă, pot imprima orice sumă de dolari după cum este necesar. Poate lua și alte măsuri, cum ar fi facilitarea cantitativă (QE). Deși tipărirea dolarilor ar reduce valoarea monedei sale, crescând astfel inflația, ar funcționa de fapt în favoarea datoriei SUA. Valoarea reală a rambursării va scădea proporțional cu inflația – ceva bun pentru debitor (SUA), dar rău pentru creditor (China).

Deși deficitul bugetar al SUA a crescut,  riscul ca SUA să nu își respecte datoria rămâne practic nul (cu excepția cazului în care se ia o decizie politică în acest sens). Efectiv, este posibil ca SUA să nu aibă nevoie de China pentru a-și cumpăra în mod continuu datoria; mai degrabă China are nevoie de SUA mai mult, pentru a-și asigura prosperitatea economică continuă.

Perspectivă de risc pentru China

China, pe de altă parte, trebuie să fie îngrijorată cu privire la împrumutarea de bani unei națiuni care are, de asemenea, autoritatea nelimitată să le tipărească în orice sumă. Inflația ridicată în SUA ar avea efecte adverse pentru China, întrucât valoarea reală a rambursării către China ar fi redusă în cazul inflației ridicate din SUA

Vrând sau nevrând, China va trebui să continue să achiziționeze datorii SUA pentru a asigura competitivitatea prețurilor pentru exporturile sale la nivel internațional.

Linia de fund

Realitățile geopolitice și dependențele economice duc adesea la situații interesante pe arena globală. Achiziționarea continuă de către China a datoriilor SUA este un astfel de scenariu interesant. Acesta continuă să ridice îngrijorări cu privire la faptul că SUA devin o națiune debitoare netă, susceptibilă la cerințele unei națiuni creditoare. Cu toate acestea, realitatea nu este atât de sumbră pe cât pare, deoarece acest tip de aranjament economic este de fapt un câștig-câștig pentru ambele națiuni.