Arbitraj de risc
Ce este arbitrajul de risc?
Arbitrajul de risc, cunoscut și sub numele de arbitraj de fuziune, este o strategie de investiții pentru a profita de reducerea unui decalaj din prețul de tranzacționare al acțiunilor unei ținte și de evaluarea acționarului asupra acțiunii respective într-o tranzacție de preluare intenționată. Într-o fuziune stoc-cu-stoc, arbitrajul de risc implică cumpărarea acțiunilor țintei și vânzarea pe scurt a acțiunilor dobânditorului. Această strategie de investiții va fi profitabilă dacă tranzacția este finalizată. În caz contrar, investitorul va pierde bani.
Chei de luat masa
- Arbitrajul de risc este o strategie de investiții utilizată în timpul tranzacțiilor de preluare care permite unui investitor să profite din diferența de preț de tranzacționare a acțiunilor țintei și evaluarea acționarului de către acționar.
- După ce compania achizitoare își anunță intenția de a cumpăra compania țintă, prețul acțiunilor achizitorului scade de obicei, în timp ce prețul acțiunilor companiei țintă crește în general.
- Într-o ofertă de acțiuni, un investitor de arbitraj de risc ar cumpăra acțiuni ale companiei țintă și ar vinde simultan acțiuni ale achizitorului.
- Riscul pentru investitor în această strategie este ca tranzacția de preluare să cadă, determinând investitorul să sufere pierderi.
Înțelegerea arbitrajului de risc
Atunci când este anunțată o tranzacție de fuziune și achiziție (M&A), prețul acțiunilor firmei țintă sare spre evaluarea stabilită de dobânditor. Achizitorul va propune să finanțeze tranzacția într-unul din cele trei moduri: toate numerarul, toate stocurile sau o combinație de numerar și stoc.
În cazul tuturor numerarului, prețul acțiunii țintei se va tranzacționa aproape sau la prețul de evaluare al achizitorului. În unele cazuri, prețul acțiunii țintei va depăși prețul ofertei, deoarece piața ar putea crede că ținta va fi pusă în joc unui ofertant mai mare sau piața poate crede că prețul ofertei în numerar este prea mic pentru acționari și pentru directorii companiei țintă să accepte.
În cele mai multe cazuri, cu toate acestea, există o răspândire între prețul de tranzacționare al țintei imediat după anunțarea afacere și prețul de ofertă al cumpărătorului. Această diferență se va dezvolta dacă piața consideră că tranzacția nu se va încheia la prețul ofertei sau poate că nu se va închide deloc. Puriștii nu cred că acesta este un arbitraj de risc, deoarece investitorul pur și simplu se îndreaptă spre stocul țintă cu speranța sau așteptarea că va crește sau va atinge prețul de ofertă în numerar. Cei cu o definiție extinsă a „ arbitrajului ” ar sublinia că investitorul încearcă să profite de o discrepanță de preț pe termen scurt.
Arbitraj de risc și oferte de stoc
Într-o ofertă de acțiuni, prin care se oferă un raport fix al acțiunilor dobânditorului în schimbul acțiunilor restante ale țintei, nu există nicio îndoială că ar exista arbitraj de risc. Atunci când o companie își anunță intenția de a achiziționa o altă companie, prețul acțiunilor achizitorului scade de obicei, în timp ce prețul acțiunilor companiei țintă crește în general.
Cu toate acestea, prețul acțiunilor companiei țintă rămâne adesea sub evaluarea achiziției anunțată. Într-o ofertă de acțiuni, un „arbore de risc” (așa cum este cunoscut un astfel de investitor în mod colocvial) cumpără acțiuni ale companiei țintă și simultan vinde pe scurt acțiuni ale dobânditorului. Dacă tranzacția este încheiată, iar acțiunile companiei țintă sunt convertite în acțiunile companiei achizitoare, arborele de risc poate utiliza acțiunile convertite pentru a acoperi poziția sa scurtă. Jocul riscului devine puțin mai complicat pentru o tranzacție care implică numerar și acțiuni, dar mecanica este în mare parte aceeași.
Arbitrajul de risc poate fi realizat și cu opțiuni. Investitorul ar cumpăra acțiuni din acțiunile companiei țintă și ar pune opțiuni pe acțiunile companiei achizitoare.
Critica arbitrajului de risc
Investitorul în arbitrajul de risc este expus riscului major ca tranzacția să fie anulată sau respinsă de autoritățile de reglementare. Acordul poate fi anulat din alte motive, cum ar fi instabilitatea financiară a oricărei companii sau o situație fiscală pe care compania achizitoare o consideră nefavorabilă. Dacă tranzacția nu se întâmplă din orice motiv, rezultatul obișnuit ar fi o scădere – potențial bruscă – a prețului acțiunii țintei și o creștere a prețului acțiunii potențialului achizitor. Un investitor care este lung acțiunile țintei și scurt acțiunile dobânditorului va suferi pierderi.