Întoarcere Roll-Down
Ce este un randament roll-down?
O rentabilitate redusă este o strategie pentru maximizarea randamentului global al unei obligațiuni prin exploatarea curbei randamentului. Depinde de faptul că valoarea unei obligațiuni converge la par pe măsură ce se apropie data scadenței sale.
Dimensiunea randamentului roll-down variază foarte mult între obligațiunile datate pe termen lung și pe termen scurt. Reducerea este mai mică pentru obligațiunile cu termen lung care se tranzacționează în afara parului în comparație cu obligațiunile cu termen scurt.
Chei de luat masa
- Un randament roll-down este o metodă de tranzacționare a obligațiunilor pentru vânzarea unei obligațiuni, deoarece se apropie de data scadenței sale, când rata dobânzii inițial mai mare a obligațiunii pe termen lung a scăzut.
- Valorile obligațiunilor de pe piața secundară fluctuează pe măsură ce ratele dobânzilor cresc sau scad.
- În general, valoarea de piață a unei obligațiuni se apropie de valoarea nominală pe măsură ce data scadenței sale se apropie.
- Utilizarea derulării poate permite cel mai mare randament global pe baza curbei randamentului.
Înțelegerea unui randament derulant
Un investitor în obligațiuni poate calcula rentabilitatea unei obligațiuni în mai multe moduri. Randamentul la maturitate (YTM) este rata de rentabilitate, care va fi câștigat în cazul în care legătura are loc până când ajunge la data de maturitate. Randamentul curent este totalul plăților cupon datorate pe legătura în momentul în care este achiziționat. Randamentul roll-down este încă o altă metodă de evaluare a câștigurilor unei obligațiuni.
Randamentul derulat depinde de forma curbei randamentului, care este o reprezentare grafică a randamentelor pentru o varietate de scadențe variind de la o lună la 30 de ani. Presupunând că curba randamentului este normală, adică înclinată în sus spre dreapta, rata obținută pe obligațiunile pe termen lung va fi mai mare decât randamentul obținut din obligațiunile pe termen scurt.
Cum funcționează revenirea de tip Roll-Down
Randamentul roll-down este, în esență, o strategie de tranzacționare a obligațiunilor pentru vânzarea unei obligațiuni pe măsură ce se apropie de data scadenței sale. Pe măsură ce timpul trece, randamentul unei obligațiuni scade și prețul acesteia crește. Investitorii de obligațiuni percep un risc mai mare în împrumutarea banilor pe o perioadă mai lungă de timp și, prin urmare, solicită plăți mai mari ale dobânzilor drept compensare. Deci, rata dobânzii inițial mai mare a obligațiunii pe termen lung va scădea pe măsură ce scadența sa se apropie.
Direcția derulării depinde de faptul dacă obligațiunea se tranzacționează la o primă sau la o reducere la valoarea sa nominală sau nominală.
În general, pe măsură ce data scadenței sale se apropie, rata dobânzii unei obligațiuni se apropie de zero. Deoarece există o relație inversă între randamentele obligațiunilor și prețuri, prețurile obligațiunilor cresc pe măsură ce ratele dobânzilor scad.
Exemplu de returnare derulantă
De exemplu, să presupunem că un randament al Trezoreriei pe 10 ani este de 2,46% și un randament pe șapte ani este de 2,28%. După trei ani, obligațiunea pe 10 ani va deveni o obligațiune pe șapte ani.
Deoarece diferența de randament între 10 și 7 ani este de 2,46% – 2,28% = 0,18%, obligațiunea pe șapte ani poate crește 0,18% pe parcursul a trei ani înainte de a depăși randamentul investitorului până la scadență, adică 2,46%.
Presupunând că ratele dobânzilor rămân aceleași, această rola pozitivă înseamnă că prețul obligațiunii va crește odată cu trecerea timpului. Randamentul derulat este suma pe care o pot crește ratele dobânzii pe o perioadă de timp specificată înainte ca randamentul curent să depășească valoarea YTM a investitorului. Investitorul care vinde obligațiunea va primi mai mult decât a plătit pentru aceasta, pe lângă plățile cuponului care au fost deja primite.
De fapt, investitorul câștigă bani prin reducerea curbei randamentului.
Întoarcerea derulantă funcționează în două moduri. Direcția depinde de faptul dacă obligațiunea se tranzacționează la o primă sau la o reducere la valoarea sa nominală.
Dacă obligațiunea se tranzacționează la o reducere, efectul de derulare va fi pozitiv. Aceasta înseamnă că derularea va ridica prețul spre par. Dacă obligațiunea se tranzacționează la o primă, se va întâmpla contrariul. Randamentul roll-down va fi negativ și va reduce prețul obligațiunii înapoi la par.