SEC: o scurtă istorie a reglementării

Investitorii, în special investitorii individuali, cumpără, vând și tranzacționează acțiuni cu un anumit sentiment de securitate. Dacă o corporație își înșeală investitorii, există o cale prin care să caute recompensă. 

Nu a fost întotdeauna cazul să poți urmări ceva dreptate. Cea mai mare parte a istoriei investițiilor este plină de înșelăciune, prostie și suficientă „ exuberanță irațională ” pentru a-l descuraja chiar și pe cel mai dur susținător al lui Adam Smith.

Legile cerului albastru cauzează furtuni bruște

De-a lungul istoriei sale cele mai multe, practica de a investi a fost păstrat printre cei bogați, care ar putea permite să cumpere în acțiuni companii și datorii de cumpărare în formă de banca obligațiuni. S-a crezut că acești oameni ar putea face față riscului din cauza bazei lor bogate deja considerabile – fie că sunt exploatații funciare, industrie sau brevete. Nivelul fraudei din primele situații financiare a fost suficient pentru a speria majoritatea investitorilor ocazionali.

Pe măsură ce importanța pieței bursiere a crescut, a devenit o parte din ce în ce mai mare a economiei generale din SUA, devenind astfel o preocupare mai mare pentru guvern. Investițiile deveneau rapid sportul național, întrucât toate clasele de oameni au început să se bucure de venituri disponibile mai mari și să găsească noi locuri unde să-și pună banii. În teorie, acești noi investitori erau protejați de legile Blue Sky (adoptate pentru prima dată în Kansas în 1911). 

Aceste legi de stat au fost menite să protejeze investitorii de titluri nevaloroase emise de companii fără scrupule și pompate de promotori. Acestea sunt legi de informare de bază care impun unei companii să furnizeze un prospect în care promotorii (vânzătorii / emitenții) declară cât de mult interesează și de ce (legile Blue Sky sunt încă în vigoare astăzi). Apoi, investitorul este lăsat să decidă dacă cumpără. Deși această dezvăluire a fost utilă pentru investitori, nu au existat legi care să împiedice emitenții să vândă un titlu cu condiții neloiale, atâta timp cât au „informat” potențialii investitori cu privire la aceasta. 

Legile cerului albastru erau slabe atât în ​​ceea ce privește termenii, cât și în ceea ce privește aplicarea. Companiile care doresc să evite divulgarea completă dintr-un motiv sau altul au oferit acțiuni prin poștă investitorilor din afara statului. Chiar și validitatea dezvăluirilor în stat nu a fost verificată îndeaproape de către autoritățile de reglementare de stat. În anii 1920, economia „urla” de-a lungul timpului, iar oamenii erau disperați să pună mâna pe orice legătură cu bursa. Mulți investitori foloseau un nou instrument, marja, pentru a-și multiplica randamentele. 

Marți Negre

Cu atât de mulți investitori neinformați care au sărit pe piață, situația era pregătită pentru o manipulare la nivel înalt. Brokerii, factorii de decizie de piață, proprietarii și chiar bancherii au început să tranzacționeze acțiuni între ei pentru a crește prețurile din ce în ce mai mari înainte de a descărca acțiunile publicului devorator. Publicul american a fost uimitor de rezistent în nebunia optimistă, dar prinzând prea multe dintre aceste grenade de stoc a transformat în cele din urmă piața și, pe 29 octombrie 1929, Marea Depresiune și-a făcut debutul de temut cu Black Tuesday. 

În Trezirea Marii Depresii

Dacă Marțea Neagră ar fi afectat doar piața de valori și investitorii individuali, Marea Depresiune ar fi putut fi doar „Depresia ușoară”. Motivul pentru care marți negre a avut impactul a fost că băncile au jucat piața cu depozitele clienților lor. De asemenea, deoarece SUA era pe punctul de a deveni cel mai mare creditor internațional din lume, pierderile au devastat atât finanțele interne, cât și cele mondiale. Federal Reserve a stat clar și a refuzat să reducă ratele dobânzii care au fost falimentează marja de comerciant după comerciant marjă –  instituționale și individuale – lăsând guvernul pentru a încerca să oprească hemoragia prin programe sociale și de reformă.

Acțiunile Fed au nemulțumit guvernul, mai ales pentru că balonul bursier a fost încurajat de creșterile pe care Fed le-a făcut în oferta de bani care a condus la prăbușire. Pe măsură ce consecințele accidentului s-au soluționat, guvernul a decis că, în cazul în care avea să fie înlocuit pentru probleme de pe piața bursieră, ar fi bine să aibă mai multe cuvinte de spus în ceea ce privește modul în care se făceau lucrurile.

Glass-Steagall și Actul de valori mobiliare

Anul 1933 a văzut prin Congres două acte legislative importante. Legea Glass-Steagall a fost înființată pentru a împiedica băncile să se lege la bursă și pentru a le împiedica să se spânzure în cazul unui accident. Legea Valorilor Mobiliare a fost menită să creeze o versiune mai puternică a statului Blue Sky Legile la nivel federal. Odată cu pierderea economiei și cu oamenii care cereau sânge, guvernul a întărit actul inițial în anul următor cu Legea privind schimbul de valori mobiliare din 1934.

SEC 

Actul de schimb al valorilor mobiliare a fost semnat pe 6 iunie 1934 și a creat Comisia pentru valori mobiliare și valori mobiliare (SEC). A fost răspunsul președintelui Roosevelt la problema inițială cu legile Blue Sky, pe care l-a văzut ca o lipsă de aplicare. Accidentul a spulberat încrederea investitorilor și au fost adoptate mai multe acte pentru a-l reconstrui. Printre acestea s-au numărat Legea societății de exploatare a utilităților publice (1935), Legea privind indenturile fiduciare (1939), Legea consilierilor în investiții (1940) și Legea societăților de investiții (1940). Aplicarea tuturor acestor acte a fost lăsată la latitudinea SEC. 

Pentru primul președinte al SEC, Roosevelt l-a ales pe Joseph Kennedy. Puterile pe care diferitele acte acordate SEC au fost considerabile. SEC a folosit aceste puteri pentru a schimba modul în care a funcționat Wall Street. În primul rând, SEC a cerut mai multe divulgări și a stabilit calendare stricte de raportare. Toate companiile care ofereau valori mobiliare publicului trebuiau să se înregistreze și să depună regulat la SEC. SEC a deschis, de asemenea, calea pentru acuzațiile civile împotriva companiilor și persoanelor fizice găsite vinovate de fraude și alte încălcări ale securității. Ambele inovații au fost bine primite de investitorii care se întorceau ezitant pe piață după cel de-al doilea război mondial, principalul motor care a repornit economia.

Revenirea investitorilor

Un acces mai bun la mijloacele financiare și o modalitate de combatere a fraudei a devenit parte integrantă a unei schimbări mai controversate care a limitat investițiile cu risc ridicat și cu randament ridicat investitorilor care ar putea demonstra SEC că ar putea face față unei pierderi mari. SEC stabilește standardele pentru investitorii acreditați, care este uneori văzută ca o judecată de valoare din partea SEC și, poate, o trecere de la „protejarea investitorilor de investițiile nesigure” la „protejarea investitorilor de ei înșiși”.

De acum înainte

Congresul continuă să încerce să facă piața un loc mai sigur pentru investitorii individuali prin împuternicirea SEC și continuă să învețe și să se adapteze la scandalurile și crizele care apar în ciuda eforturilor sale. Un exemplu în acest sens este legea Sarbanes-Oxley (2002). După ce Enron, Worldcom și Tyco International au folosit contabilitatea alunecoasă care a dus la deteriorarea pe scară largă a portofoliilor investitorilor, SEC a primit responsabilitatea de a preveni repetarea în viitor.

Desigur, cel mai actual exemplu este mult disputata  reformă a reglementării financiare Dodd-Frank. Actul – declanșat de Marea Recesiune  – are mai mult de 22.000 de pagini, iar oponenții susțin că toată reglementarea va cauza ineficiență și va descuraja investițiile.

Deși SEC a fost un scut extrem de important pentru protejarea investitorilor, există temeri că atât puterea sa, cât și dragostea pentru reglementări mai stricte vor afecta în cele din urmă piața. Cea mai mare provocare pentru SEC, atât în ​​prezent, cât și în viitor, este de a găsi echilibrul dintre protejarea investitorilor de investițiile proaste asigurându-se că au informații corecte și blocarea directă a investitorilor de a investi în domenii despre care SEC consideră că sunt rele.