Stalking-Horse Bid
Ce este o ofertă de călărie?
O ofertă de urmărire este o ofertă inițială pentru activele unei companii falimentare. Compania falimentară va alege o entitate dintr-un grup de ofertanți care va face prima ofertă pentru activele rămase ale firmei. Calul de urmărire stabilește bara de licitație low-end astfel încât ceilalți ofertanți să nu poată scădea prețul de achiziție. Termenul „cal de urmărire” provine dintr-un vânător care încearcă să se ascundă în spatele unui cal adevărat sau fals.
Chei de luat masa
- O ofertă de urmărire este o ofertă inițială pentru activele unei companii falimentare, care stabilește bara de licitație low-end astfel încât ceilalți ofertanți să nu poată subține prețul de achiziție.
- Alți cumpărători pot depune oferte concurente în urma ofertei de urmărire.
- Un ofertant de urmărire a calului primește diverse stimulente, precum rambursarea cheltuielilor și comisioanele de despărțire.
Cum funcționează o ofertă de călărie
Metoda de licitație pentru călărie permite unei companii aflate în dificultate să evite primirea de oferte mici, deoarece își vinde activele finale. Odată ce ofertantul de urmărire a făcut oferta, alți potențiali cumpărători pot depune oferte concurente pentru activele companiei.
Prin stabilirea nivelului inferior al gamei de oferte, compania falimentară speră să obțină un profit mai mare din activele sale. Procedurile de faliment sunt publice. Natura publică permite divulgarea mai multor informații despre tranzacție și cumpărător decât ceea ce ar fi disponibil într-o tranzacție privată.
Ofertanții de călărie pot negocia în general ce active și pasive anume speră să dobândească.
Avantajele și dezavantajele unei oferte de călărie
Deoarece calul de urmărire este oferta de deschidere pentru active sau companie, compania în faliment acordă în mod obișnuit ofertantului de urmărire cu mai multe stimulente. Stimulentele includ rambursarea cheltuielilor, comisioanele de despărțire și exclusivitatea pentru o perioadă specificată.
Ofertantul de călărie primește beneficii pentru eforturile sale. Poate negocia condițiile de achiziție și poate alege ce active și pasive dorește să dobândească. Cel mai important, ofertantul de călărie poate negocia opțiuni de licitare care descurajează concurenții să liciteze.
Ofertantul de călărie va depune eforturi mari pentru a obține avantajele de a fi primul ofertant. Deoarece aceasta este oferta de deschidere, ofertantul de urmărire trebuie să efectueze due diligence (DD) atunci când își determină prețul de ofertă și valoarea justă a activelor rămase. Ofertantul de călărie trebuie să investească timp și resurse pentru a face această cercetare. Există totuși riscul ca, chiar și cu diligența necesară, prețul licitat să fie mai mare decât valoarea activelor.
În plus, există riscul asociat ca oferta publică a calului de urmărire. O altă parte poate doar să pregătească și să prezinte o ofertă puțin mai mare. În acest fel, a doua companie valorifică diligența cuvenită a calului de urmărire. De asemenea, ofertantul de urmărire a calului poate petrece o perioadă bună de timp în negocierea condițiilor tranzacției, ceea ce va crește în continuare costurile generale.
Exemplu de cal de urmărire
Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) a lansat o ofertă de urmărire pentru anumite active ale Dendreon în faliment. Oferta inițială a fost de 296 milioane USD în numerar pe 29 ianuarie 2015. Cu toate acestea, din cauza altor oferte competitive, prețul a crescut la 400 milioane USD o săptămână mai târziu.
La o ședință de faliment, instanța a aprobat în mod oficial rolul lui Valeant ca ofertant de călărie. Compania avea dreptul să primească o taxă de despărțire și rambursarea cheltuielilor în cazul în care oferta sa nu a reușit. Instanța a stabilit, de asemenea, un termen pentru ofertele suplimentare. În cele din urmă, judecătorul de faliment a aprobat vânzarea către Valeant pentru 495 de milioane de dolari, cu o nouă afacere care include alte active.