Prelua

Ce este o preluare?

O preluare are loc atunci când o companie face o ofertă reușită pentru a-și asuma controlul sau a dobândi alta. Preluările se pot face prin achiziționarea unei acțiuni majoritare în firma țintă. Preluările se fac, de asemenea, în mod obișnuit prin procesul de fuziune și achiziție. Într-o preluare, compania care face oferta este achizitorul și compania de care dorește să preia controlul se numește țintă.

Preluările sunt inițial inițiate de o companie mai mare care încearcă să preia una mai mică. Ele pot fi voluntare, adică sunt rezultatul unei decizii reciproce între cele două companii. În alte cazuri, acestea pot fi nedorite, caz în care dobânditorul urmărește ținta fără știrea acesteia sau, uneori, fără acordul său deplin.

În finanțele corporative, pot exista o varietate de moduri de structurare a unei preluări. Un dobânditor poate alege să preia controlul asupra acțiunilor restante ale companiei, să cumpere întreaga companie direct, să fuzioneze o companie dobândită pentru a crea noi sinergii sau să achiziționeze compania ca filială.

Chei de luat masa

• O preluare are loc atunci când o companie achizitoare încheie cu succes o ofertă pentru a prelua controlul sau achiziția unei companii țintă.
• Preluările sunt inițial inițiate de o companie mai mare care caută să preia una mai mică.
• Preluările pot fi binevenite și prietenoase sau pot fi nedorite și ostile.
• Companiile pot iniția preluări, deoarece găsesc valoare într-o companie țintă, vor să inițieze schimbări sau pot dori să elimine concurența.

Înțelegerea preluărilor

Preluările sunt destul de frecvente în lumea afacerilor. Cu toate acestea, ele pot fi structurate într-o multitudine de moduri. Fie că ambele părți sunt sau nu de acord, va influența adesea structurarea unei preluări. 

Rețineți, dacă o companie deține mai mult de 50% din acțiunile unei companii, aceasta este considerată drept de control. Controlul dobânzii necesită ca o companie să contabilizeze compania deținută ca filială în raportarea sa financiară, iar aceasta necesită situații financiare consolidate.  O cotă de participare de la 20% la 50% este contabilizată mai simplu prin metoda echității.  Dacă are loc o fuziune sau o achiziție integrală, acțiunile vor fi adesea combinate sub un singur simbol. 

Tipuri de preluări

Preluările pot lua multe forme diferite. O preluare binevenită sau prietenoasă va fi structurată de obicei ca o fuziune sau o achiziție. Acestea merg în general fără probleme, deoarece consiliile de administrație ale ambelor companii consideră de obicei o situație pozitivă. Votul trebuie să aibă loc într-o preluare amicală. Cu toate acestea, atunci când consiliul de administrație și acționarii-cheie sunt în favoarea preluării, votul de preluare poate fi realizat mai ușor. 

De obicei, în aceste cazuri de fuziuni sau achiziții, acțiunile vor fi combinate sub un singur simbol. Acest lucru se poate face prin schimbul de acțiuni de la acționarii țintei la acțiuni ale entității combinate.

O preluare nedorită sau  ostilă  poate fi destul de agresivă, deoarece o parte nu este un participant dispus. Firma care achiziționează poate folosi tactici nefavorabile, cum ar fi un  raid al zorilor, în cazul în care cumpără o participație substanțială în compania țintă imediat ce piețele se deschid, determinând ținta să piardă controlul înainte de a realiza ce se întâmplă.

Conducerea și consiliul de administrație al companiei țintă pot rezista puternic încercărilor de preluare prin implementarea unor tactici, cum ar fi o  pastilă otrăvitoare, care permite acționarilor țintei să cumpere mai multe acțiuni cu o reducere pentru a dilua participațiile potențiale ale dobânditorului și drepturile de vot.

O  preluare inversă  se întâmplă atunci când o companie privată preia una publică. Compania achizitoare trebuie să aibă suficient capital pentru a finanța preluarea. Preluările inversate oferă o modalitate prin care o companie privată poate deveni publică fără să-și asume riscul sau cheltuielile suplimentare de a trece printr-o ofertă publică inițială (IPO).

O preluare târâtoare are loc atunci când o companie își mărește încet deținerea acțiunii în alta. Odată ce deținerea acțiunii ajunge la 50% sau mai mult, compania achizitoare este obligată să contabilizeze activitatea țintei prinraportarea situației financiare consolidate.  Nivelul de 50% poate fi astfel un prag semnificativ, mai ales că este posibil ca unele companii să nu dorească responsabilitățile de control al proprietății. După ce pragul de 50% a fost încălcat, compania țintă ar trebui considerată o filială.

Preluările târâtoare pot implica, de asemenea, activiști care cumpără din ce în ce mai mult acțiuni ale unei companii cu intenția de a crea valoare prin schimbări de conducere. O preluare activistă ar avea loc probabil treptat în timp.

50%

Pragul de proprietate pentru controlul asupra dreptului de proprietate vs.

Motive pentru o preluare

Există multe motive pentru care companiile pot iniția o preluare. O companie achizitoare poate urmări o preluare oportunistă, în cazul în care consideră că ținta este la un preț bun. Prin cumpărarea țintei, dobânditorul poate simți că există o valoare pe termen lung. Cu aceste preluări, compania achizitoare își mărește de obicei  cota de piață, realizează economii de scară, reduce costurile și crește profiturile prin sinergii.

Unele companii pot opta pentru o preluare strategică. Acest lucru permite dobânditorului să intre pe o piață nouă fără a-și asuma niciun timp, bani sau risc suplimentar. Achizitorul poate fi, de asemenea, capabil să elimine concurența printr-o preluare strategică.

De asemenea, pot exista preluări activiste. Cu aceste preluări, un acționar caută controlul asupra dreptului de proprietate asupra dobânzii pentru a iniția schimbarea sau a dobândi drepturi de vot de control.

Companiile care fac obiective de preluare atractive includ:

• Cei cu o nișă unică într-un anumit produs sau serviciu
• Companii mici cu produse sau servicii viabile, dar finanțare insuficientă
• Companii similare în apropiere geografică strânsă, unde forțele combinate ar putea îmbunătăți eficiența
• În caz contrar, companiile viabile care plătesc prea mult pentru datorii care ar putea fi  refinanțate  la un cost mai mic dacă ar prelua o companie mai mare cu un credit mai bun
• Companii cu o valoare potențială bună, dar provocări de management

Preluări de finanțare

Preluările de finanțare pot avea diferite forme. Atunci când ținta este o companie cotată la bursă, compania achizitoare poate cumpăra acțiuni ale afacerii pe piața secundară. Într-o fuziune sau achiziție prietenoasă, dobânditorul face o ofertă pentru toate acțiunile restante ale țintei. O fuziune sau o achiziție prietenoasă va fi de obicei finanțată prin numerar, datorie sau emisiune de acțiuni noi ale entității combinate. 

Atunci când o companie folosește datorii, este cunoscută sub numele de cumpărare cu pârghie. Capitalul datoriei pentru dobânditor poate proveni din noi linii de finanțare sau emiterea de noi obligațiuni corporative.

Exemplu de preluare

ConAgra a încercat inițial o achiziție prietenoasă a Ralcorp în 2011. Când avansurile inițiale au fost respinse, ConAgra intenționa să facă o preluare ostilă. Ralcorp a răspuns folosind strategia de pastile otravitoare. ConAgra a răspuns oferind 94 de dolari pe acțiune, care a fost semnificativ mai mare decât cei 65 de dolari pe acțiune la care tranzacționa Ralcorp la începutul încercării de preluare. Ralcorp a negat încercarea, deși ambele companii s-au întors la masa de negocieri în anul următor.

Tranzacția a fost încheiată în cele din urmă ca parte a unei preluări amicale cu un preț pe acțiune de 90 USD.  În acest moment, Ralcorp finalizase diviziunea diviziei Post cereale, rezultând aproximativ același preț oferit de ConAgra pentru o afacere totală puțin mai mică.