Vizualizarea diferențială a politicii privind dividendele

Ce este viziunea diferențială a impozitelor asupra politicii de dividende

Opinia diferențială fiscală a politicii de dividende este credința că acționarii preferă aprecierea capitalului propriu decât dividendele, deoarece câștigurile de capital sunt impozitate efectiv la rate mai mici decât dividendele atunci când se iau în calcul orizontul de timp al investiției și alți factori. Întreprinderile care adoptă acest punct de vedere au, în general, rate mai mici de plată orientate sau un raport pe termen lung dividend / câștig, deoarece plățile dividendelor sunt stabilite mai degrabă decât variabile.

Defalcarea vizualizării diferențiale a impozitelor asupra politicii de dividende

Viziunea diferențială a impozitelor face parte dintr-o dezbatere asupra dividendelor față de creșterea capitalului propriu, care este veche, dar încă puternică. Plata dividendelor către acționari poate fi urmărită până la originile corporațiilor moderne. În secolul al XVI-lea, căpitanii de navigație din Anglia și Olanda au vândut acțiuni din viitoarea lor călătorie către investitori. La sfârșitul călătoriei, orice capital câștigat din tranzacționare sau jefuire va fi împărțit între investitori și afacerea va fi închisă. În cele din urmă, a devenit mai eficientă crearea unei societăți pe acțiuni în desfășurare, cu acțiuni vândute la bursă și dividende alocate pe acțiune. Înainte de apariția unor rapoarte riguroase privind câștigurile corporative, dividendele erau cel mai fiabil mod de a valorifica investițiile.

Cu toate acestea, odată cu creșterea corporațiilor și a burselor de valori, a apărut o creștere a raportării corporative, făcând mai fezabilă urmărirea investițiilor pe termen lung pe baza creșterii valorii acțiunilor. Mai mult, pentru o mare parte din istoria financiară modernă, dividendele au fost impozitate la o rată mai mare decât câștigurile de capital din vânzările de acțiuni. Cu toate acestea, în Statele Unite dividendele și câștigurile de capital pe termen lung sunt impozitate la aceeași rată – 0%, 15% sau 20% – în funcție de venitul total.1

Diferența fiscală este o diferență pe termen lung

În ciuda ratei de impozitare echitabile, dividendele sunt impozitate în fiecare an, în timp ce câștigurile de capital nu sunt impozitate până la vânzarea stocului. Acest factor de timp înseamnă că investiția în capitaluri proprii crește fără taxe și crește astfel exponențial mai rapid. Astfel, susținătorii capitalului propriu față de dividende spun că preferința fiscală este încă valabilă. Mai mult, ei susțin că companiile care își asumă un punct de vedere diferențial fiscal sunt axate pe aprecierea acțiunilor și, prin urmare, au adesea mai multe fonduri disponibile pentru creștere și extindere decât companiile concentrate doar pe creșterea dividendelor lor. La rândul său, această creștere crește valoarea acțiunii.

Un argument contrar este că plata dividendelor este un lucru sigur, în timp ce creșterea companiei este imprevizibilă. Acesta este așa-numitul argument „pasăre în mână”. Susținătorii acestui punct de vedere observă, de asemenea, că plata dividendelor poate crește valoarea acțiunii unei companii, deoarece dividendele în sine sunt atractive pentru investitorii care caută venituri regulate. În sfârșit, un al treilea argument este că dividendele nu au nicio influență asupra valorii stocului. În ciuda deceniilor de studii, problema dividendelor versus capitaluri proprii rămâne nerezolvată.