Înțelegerea modului în care afectează dividendele prețurile opțiunilor

Plata dividendelor pentru o acțiune influențează modul în care sunt evaluate opțiunile pentru acțiunile respective. Acțiunile scad în general cu valoarea plății dividendelor la data ex-dividendului (prima zi de tranzacționare în care o viitoare plată a dividendului nu este inclusă în prețul unei acțiuni). Această mișcare afectează prețul opțiunilor. Opțiunile de achiziție sunt mai puțin costisitoare până la data ex-dividendului din cauza scăderii preconizate a prețului acțiunilor subiacente.

În același timp, prețul opțiunilor de vânzare crește din cauza aceleiași scăderi așteptate. Matematica prețurilor opțiunilor este importantă pentru înțelegerea investitorilor, astfel încât să poată lua decizii de tranzacționare în cunoștință de cauză.

Chei de luat masa

• Opțiunile listate pe acțiuni sunt afectate de plata dividendelor, întrucât deținătorii acțiunilor subiacente primesc dividende, dar deținătorii de apeluri și puteri nu primesc aceste intrări.
• Atunci când stocul subiacent devine ex-dividend, opțiunile de achiziție vor scădea și opțiunile put vor crește în valoare, pe măsură ce prețul acțiunilor reflectă dividendul care trebuie plătit.
• Deținătorii de apeluri în profunzime în stil american pot alege să exercite aceste opțiuni devreme înainte de data ex-dividend pentru a capta plata dividendului datorată acțiunilor subiacente.
• Formula Black-Scholes nu este bine echipată pentru a evalua destul de mult opțiunile americane privind acțiunile care plătesc dividende.

Scăderea prețului acțiunilor la data ex-dividendului

Data de înregistrare  este ziua cut-off, stabilit de companie, pentru primirea unui dividend. Un investitor trebuie să dețină acțiunile până la acea dată pentru a fi eligibil pentru dividend. Cu toate acestea, se aplică și alte reguli.

Dacă un investitor cumpără acțiunile la data înregistrării, investitorul nu primește dividendul. Acest lucru se datorează faptului că durează două zile până la decontarea unei tranzacții cu acțiuni, cunoscută sub numele de T + 2. Este nevoie de timp pentru ca schimbul să proceseze documentele pentru soluționarea tranzacției. Prin urmare, investitorul trebuie să dețină acțiunile înainte de data ex-dividendului.

Data ex-dividend este, prin urmare, o dată crucială. La data ex-dividendului, toate celelalte fiind egale, prețul acțiunii ar trebui să scadă cu valoarea dividendului. Acest lucru se datorează faptului că compania pierde acei bani, deci acum compania valorează mai puțin, deoarece banii vor fi în curând în mâinile altcuiva. În lumea reală, toate celelalte nu rămân egale. În timp ce, teoretic, stocul ar trebui să scadă cu valoarea dividendului, ar putea crește sau scădea și mai mult, deoarece alți factori acționează asupra prețului, nu doar asupra dividendului.

Unii brokeri mută  ordinele limită pentru a acomoda plăți de dividende. Folosind același exemplu, dacă un investitor a avut o comandă limită pentru a cumpăra acțiuni în ABC Inc. la 46 USD, iar compania plătește un dividend de 1 USD, brokerul poate muta ordinul limită la 45 USD. Majoritatea brokerilor au o setare pe care o puteți comuta pentru a profita de acest lucru sau pentru a indica faptul că investitorul dorește ca ordinele să rămână așa cum sunt.

Impactul dividendelor asupra opțiunilor

Atât opțiunile de apelare, cât și opțiunile de vânzare sunt afectate de data ex-dividendului. Opțiunile de vânzare devin mai scumpe, deoarece prețul va scădea cu valoarea dividendului (toate celelalte fiind egale). Opțiunile de achiziție devin mai ieftine datorită scăderii anticipate a prețului acțiunilor, deși pentru opțiuni acest lucru ar putea începe să fie evaluat în săptămâni înainte de ex-dividend. Pentru a înțelege de ce puterile vor crește în valoare și apelurile vor scădea, ne uităm la ce se întâmplă atunci când un investitor cumpără un apel sau un apel.

Opțiunile put câștigă valoare pe măsură ce prețul unei acțiuni scade. O opțiune de vânzare pe un stoc este un contract financiar în care titularul are dreptul de a vinde 100 de acțiuni la prețul de grevă specificat până la expirarea opțiunii. Scriitorul sau vânzătorul opțiunii are obligația de a cumpăra acțiunile subiacente la prețul de exercițiu dacă opțiunea este exercitată. Vânzătorul încasează o primă pentru asumarea acestui risc.

În schimb, opțiunile de apel își pierd valoarea în zilele anterioare datei ex-dividendului. O opțiune de achiziție pe o acțiune este un contract prin care cumpărătorul are dreptul de a cumpăra 100 de acțiuni din acțiune la un preț de vânzare specificat până la data expirării. Întrucât prețul acțiunilor scade la data ex-dividendului, valoarea opțiunilor de achiziție scade și în perioada anterioară datei ex-dividendului.

Formula Black-Scholes

Formula  Black-Scholes  este o metodă utilizată pentru prețul opțiunilor. Cu toate acestea, formula Black-Scholes reflectă doar valoarea opțiunilor de stil european care nu pot fi exercitate înainte de data expirării și în cazul în care stocul suport nu plătește un dividend. Astfel, formula are limitări atunci când este utilizată pentru a evalua  opțiunile americane pentru acțiunile cu plată a dividendelor care pot fi exercitate devreme.

Ca o chestiune practică, opțiunile pe acțiuni sunt rareori exercitate devreme din cauza decăderii din restul valorii de timp a opțiunii. Investitorii ar trebui să înțeleagă limitările modelului Black-Scholes în evaluarea opțiunilor pentru acțiunile care plătesc dividende.

Formula Black-Scholes include următoarele variabile: prețul acțiunii subiacente, prețul de grevă al opțiunii în cauză, timpul până la expirarea opțiunii, volatilitatea implicită a acțiunii subiacente și rata dobânzii fără risc. Deoarece formula nu reflectă impactul plății dividendelor, unii experți au modalități de a eluda această limitare. O metodă obișnuită este de a scădea valoarea actualizată a unui dividend viitor din prețul acțiunii.

Formula ca ecuație este:

Volatilitatea implicită din formulă este volatilitatea instrumentului de bază. Unii comercianți consideră că volatilitatea implicită a unei opțiuni este o măsură mai utilă a valorii relative a unei opțiuni decât prețul. Comercianții ar trebui, de asemenea, să ia în considerare volatilitatea implicită a unei opțiuni pe un stoc plătitor de dividende. Cu cât volatilitatea implicită a unei acțiuni este mai mare, cu atât este mai probabil ca prețul să scadă. Astfel, volatilitatea implicită a opțiunilor de vânzare este mai ridicată până la data ex-dividendului din cauza scăderii prețului.

Cele mai multe dividende cauzează abia o fluturare

În timp ce un dividend substanțial poate fi vizibil în prețul acțiunilor, majoritatea dividendelor normale abia vor schimba prețul acțiunii sau prețul opțiunilor. Luați în considerare o acțiune de 30 USD care plătește un dividend anual de 1%. Acest lucru echivalează cu 0,30 USD pe acțiune, care se plătește în rate trimestriale de 0,075 USD pe acțiune. La data ex-dividendului, prețul acțiunilor, toate celelalte fiind egale, ar trebui să scadă cu 0,075 USD. Opțiunile de vânzare vor crește ușor în valoare, iar opțiunile de apel vor scădea ușor. Cu toate acestea, majoritatea acțiunilor se pot deplasa cu ușurință cu 1% sau mai mult într-o zi, fără știri sau evenimente. Prin urmare, stocul ar putea crește în ziua respectivă, chiar dacă ar trebui să se deschidă din punct de vedere tehnic mai mic în ziua respectivă. Prin urmare, încercarea de a prezice micro-mișcări ale prețurilor acțiunilor și opțiunilor, pe baza dividendelor, poate însemna lipsa unei imagini mai generale a ceea ce se întâmplă cu prețurile acțiunilor și opțiunilor pe parcursul zilelor și săptămânilor din jurul evenimentului.

Linia de fund

Ca un ghid general, opțiunile de vânzare vor crește ușor înainte de dividend, iar opțiunile de achiziție vor scădea ușor. Aceasta presupune că toate celelalte rămân egale, ceea ce, în lumea reală, nu este cazul. Opțiunile vor începe să stabilească prețul ajustării prețului acțiunilor (aferent dividendului) cu mult înainte de momentul în care are loc efectiv ajustarea prețului acțiunilor. Acest lucru implică micro-mișcări ale prețului opțiunii în timp, care probabil vor fi copleșite de alți factori. Acest lucru este valabil mai ales în cazul plăților mici de dividende, care reprezintă un procent foarte mic din prețul acțiunilor. Dividendele substanțiale, precum dividendele cu randament ridicat , vor avea un impact mai vizibil asupra prețurilor acțiunilor și ale opțiunilor.