Schimb de volatilitate
Ce este un swap de volatilitate?
Un swap de volatilitate este un contract forward cu o plată bazată pe volatilitatea realizată a activului suport. Se decontează în numerar pe baza diferenței dintre volatilitatea realizată și greva de volatilitate sau nivelul de volatilitate fix predeterminat. Swapurile de volatilitate permit participanților să tranzacționeze volatilitatea unui activ fără a tranzacționa direct activul suport.
Swapurile de volatilitate nu sunt swap-uri în sens tradițional, cu un schimb de fluxuri de numerar între contrapartide.
Acestea sunt, de asemenea, similare swap-urilor de varianță, în care recompensa se bazează pe varianța realizată.
Chei de luat masa
- Un swap de volatilitate este un contract forward cu o plată bazată pe diferența dintre volatilitatea realizată și o lovitură de volatilitate.
- Profitul pentru un swap de volatilitate este valoarea noțională a contractului înmulțită cu diferența dintre volatilitatea realizată și greva de volatilitate.
- Swapurile de volatilitate nu sunt swap-uri în sensul tipic, întrucât swap-urile implică de obicei un schimb de fluxuri de numerar bazate pe rate fixe și / sau variabile. Swapurile de volatilitate nu sunt un schimb de fluxuri de numerar, ci mai degrabă un instrument bazat pe recompense bazat pe volatilitate.
Înțelegerea schimbului de volatilitate
Swap-urile de volatilitate sunt instrumente de volatilitate pură care permit investitorilor să speculeze exclusiv asupra mișcării volatilității unui activ subiacent, fără influența prețului acestuia. Astfel, la fel cum investitorii speculează asupra prețurilor activelor, prin utilizarea acestui instrument, investitorii pot specula cât de volatil va fi activul.
Denumirea swap, în acest caz, este o denumire greșită, deoarece swap-urile sunt contracte structurate constând din schimburi de fluxuri de numerar, de obicei potrivind o rată fixă cu o rată variabilă. Swap-urile de volatilitate și swap-ul de varianță sunt de fapt contracte forward cu plăți pe baza varianței observate sau realizate a activului subiacent.
La decontare, plata este:
Plată = Suma noțională * (Volatilitate – Strike de volatilitate)
La început, suma noțională nu este schimbată.
Greva de volatilitate este un număr fix care reflectă așteptările pieței de volatilitate în momentul în care începe swap-ul. Într-un anumit sens, greva de volatilitate reprezintă volatilitatea implicită, deși nu este la fel ca volatilitatea tradițională implicită în opțiuni. Greva în sine este de obicei setată la începutul swap-ului pentru a face valoarea actuală netă (VAN) a recompensei zero. Ceea ce volatilitatea se termină de fapt la sfârșitul contractului determină recompensa, presupunând că este diferită de volatilitatea implicită / greva de volatilitate.
Folosind swap-uri de volatilitate
Un swap de volatilitate este un joc pur pe volatilitatea unui activ subiacent. Opțiunile oferă, de asemenea, unui investitor posibilitatea de a specula volatilitatea unui activ. Cu toate acestea, opțiunile prezintă un risc direcțional, iar prețurile lor depind de mulți factori, inclusiv timpul, expirarea și volatilitatea implicită. Prin urmare, strategia de opțiuni echivalente necesită acoperirea riscurilor suplimentare pentru a se finaliza. Schimburile de volatilitate nu necesită acest lucru, ele se bazează pur și simplu pe volatilitate.
Există trei clase principale de utilizatori pentru swap-uri de volatilitate.
- Comercianții direcționali folosesc aceste swap-uri pentru a specula nivelul viitor de volatilitate pentru un activ.
- Traderii de tip spread au pariat doar pe diferența dintre volatilitatea realizată și volatilitatea implicită.
- Comercianții de hedging folosesc swap-uri pentru a acoperi poziții scurte de volatilitate.
Exemplu de utilizare a unui swap de volatilitate
Să presupunem că un comerciant instituțional dorește un swap de volatilitate pe indicele S&P 500. Contractul va expira în douăsprezece luni și are o valoare noțională de 1 milion de dolari. În prezent, volatilitatea implicită este de 12%. Aceasta este stabilită ca grevă pentru contract.
În douăsprezece luni, volatilitatea este de 16%. Aceasta este volatilitatea realizată. Există o diferență de 4% sau 40.000 USD (1 milion USD x 4%). Vânzătorul swapului de volatilitate plătește cumpărătorului swap 40.000 USD, presupunând că vânzătorul deține piciorul fix și cumpărătorul piciorul plutitor.
Dacă volatilitatea scade la 10%, cumpărătorul ar plăti vânzătorului 20.000 $ (1 milion x 2%).
Acesta este un exemplu simplificat. Deoarece swap-urile de volatilitate sunt instrumente fără prescripție medicală (OTC), acestea pot fi construite în moduri diferite. Unele alternative pot fi anualizarea ratelor sau calcularea diferenței de volatilitate în termeni de schimbări zilnice.
Swapurile de variație sunt mai frecvente pe piețele de acțiuni decât swapurile de volatilitate.