Cupon mediu ponderat (WAC)

Ce este cuponul mediu ponderat (WAC)?

Cuponul mediu ponderat (WAC) este o măsurare a ratei de rentabilitate a unui grup de credite ipotecare care este vândută investitorilor ca o garanție garantată ipotecar (MBS). Ipotecile subiacente sunt rambursate la diferite perioade de timp, astfel încât WAC reprezintă rentabilitatea sa la momentul emiterii și poate diferi de WAC-ul său ulterior.

Chei de luat masa

• WAC este rata medie a dobânzii brute a creditelor ipotecare subiacente într-o garanție garantată ipotecar în momentul emiterii.
• WAC pentru o garanție ipotecară este utilizat de analiștii acestor investiții pentru a estima caracteristicile sale de plată în avans.
• WAC se va schimba în timp, pe măsură ce ipotecile care stau la baza garanției sunt rambursate.

Înțelegerea unui cupon mediu ponderat (WAC)

Băncile vând în mod obișnuit ipotecile pe care le emit pe o piață ipotecară secundară. Cumpărătorii sunt investitori instituționali, cum ar fi fondurile speculative și băncile de investiții. Acești cumpărători împachetează creditele ipotecare în valori mobiliare tranzacționabile care pot fi tranzacționate către investitorii de pe piața liberă ca titluri garantate cu ipotecă (MBS).

---

În calculul mediei ponderate, soldul principal al fiecărei ipoteci este utilizat ca factor de ponderare.

Deținătorii MBS primesc plăți de dobânzi sau cupoane care sunt calculate ca media ponderată a cuponului subiacent al împrumuturilor ipotecare care susțin MBS.

Calculul WAC

Cuponul mediu ponderat (WAC) se calculează luând brutul ratelor dobânzii datorate asupra ipotecilor subiacente ale MBS și ponderându-le în funcție de procentul garanției pe care o reprezintă fiecare credit ipotecar.

WAC reprezintă rata medie a dobânzii diferitelor grupuri de credite ipotecare cu rate ale dobânzii variabile. În calculul mediei ponderate, soldul principal al fiecărei ipoteci subiacente este utilizat ca factor de ponderare.

Pentru a calcula WAC, rata cuponului pentru fiecare ipotecă sau MBS este înmulțită cu soldul principal rămas. Rezultatele sunt adunate împreună, iar suma totală este împărțită la soldul rămas.

O altă modalitate de a calcula cuponul mediu ponderat este luând ponderile fiecărui fond ipotecar, înmulțindu-le cu ratele respective ale cuponului și adăugând rezultatul pentru a obține WAC.

De exemplu, să presupunem că un MBS este compus din trei grupuri diferite de credite ipotecare cu un sold principal de 11 milioane de dolari. Primul pachet ipotecar, sau tranșă, constă în ipoteci în valoare de 4 milioane de dolari, cu randament de 7,5%. Al doilea fond are un sold ipotecar de 5 milioane de dolari la o rată de 5%. Al treilea fond are ipoteci în valoare de 2 milioane de dolari, cu o rată de 3,8%.

Folosind prima metodă descrisă mai sus:

WAC = [(4 milioane dolari x 0,075) + (5 milioane dolari x 0,05) + (2 milioane dolari x 0,038)] / 11 milioane dolari

WAC = (300.000 USD + 250.000 USD + 76.000 USD) / 11 milioane USD

WAC = 626.000 USD / 11 milioane USD = 5.69%

Alternativ, WAC se poate calcula evaluând mai întâi greutatea fiecărei tranșe ipotecare:

Ponderea bazei 1: 4 milioane USD / 11 milioane USD = 36,36%

Ponderea bazei 2: 5 milioane USD / 11 milioane USD = 45,45%

Ponderea grupului 3: 2 milioane USD / 11 milioane USD = 18,18%

Suma greutăților este de 100%. WAC este, prin urmare, calculat ca:

WAC = (36,36 x 0,075) + (45,45 x 0,05) + (18,18 x 0,038)

WAC = 2,727 + 2,2725 + 0,6908 = 5,69%

Rata medie ponderată a cuponului se poate modifica de-a lungul duratei de viață a MBS, deoarece diferiți deținători de ipoteci își plătesc ipotecile la diferite rate ale dobânzii și la diferite calendare.

Când un MSB devine riscant

Nicio mențiune a valorilor mobiliare garantate ipotecar nu este completă fără o referire la criza financiară 2007-2008, care a fost învinuită în mare parte.

Multe dintre investițiile MBS din acea perioadă au fost susținute de ipoteci emise în timpul bulei imobiliare la nivel național și, în multe cazuri, emise împrumutătorilor care nu își permiteau să le ramburseze. Când a izbucnit balonul, mulți dintre acești împrumutați au fost nevoiți să se retragă, iar valoarea securitizării acestor active s-a topit.

De fapt, acestea au fost garantate cu împrumuturi subprime.