Ce cauzează bulele?

Bulele apar atunci când prețurile pentru un anumit articol cresc mult peste valoarea reală a articolului. Exemplele includ case, stocuri pe Internet, aur sau chiar becuri de lalele și cărți de baseball. Mai devreme sau mai târziu, prețurile ridicate devin nesustenabile și scad dramatic până când obiectul este evaluat sau chiar sub valoarea sa reală.

Deși majoritatea oamenilor sunt de acord că bulele de active sunt un fenomen real, ele nu sunt întotdeauna de acord cu privire la existența unei baloane de active specificate la un moment dat. Nu există o explicație definitivă, universal acceptată, a modului în care se formează bulele. Fiecare școală de economie are propriul său punct de vedere. Să aruncăm o privire la unele dintre cele mai comune perspective economice asupra cauzelor bulelor de active.

Chei de luat masa

• Un balon este un ciclu economic care se caracterizează prin escaladarea rapidă a valorii de piață, în special în prețul activelor.
• Această creștere bruscă a prețului este de obicei urmată de o scădere rapidă a valorii sau de o contracție, atunci când balonul este izbucnit.
• Bulele sunt de obicei identificate și studiate numai retrospectiv, după ce apare o scădere masivă a prețurilor.
• Cauza bulelor este contestată de economiști; unii economiști chiar nu sunt de acord că bule apar deloc. Aici ne uităm la două dintre aceste perspective.

Perspectiva clasico-liberală

Opinia generală acceptată despre băncile centrale, cum ar fi Rezerva Federală, este că avem nevoie de ele pentru a gestiona creșterea economică și a asigura prosperitatea prin manipularea ratei dobânzii și alte intervenții. Cu toate acestea, economiștii liberali clasici consideră că Fed nu este necesară și că intervențiile sale denaturează piețele, producând consecințe negative. Ei consideră că politicile monetare ale băncii centrale sunt o cauză principală a bulelor de active.

În cartea sa „Early Speculative Bubbles and Crests in the Money Supply ”, economistul școlii austriece Douglas E. French scrie că atunci când guvernul tipărește bani, ratele dobânzilor scad sub rata lor naturală, încurajând antreprenorii să investească în moduri pe care altfel nu le-ar face., și alimentarea unei bule care în cele din urmă trebuie să explodeze și să forțeze lichidarea acestor malinvestiții. El afirmă, de asemenea, „În timp ce istoria arată în mod clar că… amestecul guvernului în afacerile monetare… duce la creșterea pieței financiare și la inevitabilele busturi care urmează, economiștii obișnuiți fie neagă faptul că pot apărea bule financiare, fie susțin că„ spiritele animale ” de vină a participanților la piață. „

Balonul bursier de pe Internet de la sfârșitul anilor 1990 și începutul anilor 2000 oferă un exemplu de modul în care politica monetară simplă a unei bănci centrale poate încuraja investiții neînțelepte. Sub președintele Fed, Alan Greenspan, scrie reporterul financiar premiat Peter Eavis într-un articol din 2004, „creșterea creditului a fost intensă până la sfârșitul anilor ’90, ceea ce a dus la investiții excesive ale întreprinderilor, în special în articole de înaltă tehnologie. Această investiție a condus la Nasdaq a crescut, dar a fost nevoie doar de o mică creștere a ratelor dobânzilor pentru a provoca prăbușirea întregului sector tehnologic în 1999 și 2000. „

Perspectiva keynesiană

Ideea „spiritelor animale” la care a făcut referire Douglas French reprezintă o altă abordare a bulelor care a fost inventată de economistul de la începutul secolului al XIX-lea John Maynard Keynes. Teoriile lui Keynes formează baza cunoscutei școli keynesiene de economie. Ideile keynesiene sunt încă în viață și sunt în contradicție cu ideile austriece. În timp ce economiștii austrieci cred că intervențiile guvernamentale provoacă aceste perioade de boom economic și de bust cunoscut sub numele de cicluri economice, economiștii keynesieni consideră că recesiunile și depresiile sunt inevitabile și că o bancă centrală activistă poate atenua fluctuațiile ciclului de afaceri.

În celebra sa carte, „Teoria generală a ocupării forței de muncă, a dobânzii și a banilor ” , scrie Keynes, „o mare parte din activitățile noastre pozitive depind mai degrabă de optimismul spontan decât de o așteptare matematică, fie ea morală sau hedonistă sau economică… dacă spiritele animale sunt estompate și optimismul spontan se clatină, lăsându-ne să nu depindem decât de o așteptare matematică, întreprinderea va dispărea și va muri; deși temerile de pierdere ar putea avea o bază nu mai rezonabilă decât speranțele de profit avute înainte „. „Spiritele animale” se referă astfel la tendința creșterii și scăderii prețurilor investițiilor pe baza emoțiilor umane, mai degrabă decât a valorii intrinseci.

Boom-ul cu ani înainte de Marea Depresiune exemplifică conceptul spiritelor animale. În boom-ul bursier care a precedat Depresia, brusc toată lumea a fost un investitor. Oamenii credeau că piața va crește întotdeauna și că nu există niciun risc în investiții. Mentalitatea de turmă a investitorilor ignoranți a contribuit la epuizarea prețurilor acțiunilor și la prăbușirea lor ulterioară.

Există unele dezacorduri cu privire la ideea că ne confruntăm în prezent cu o bulă de aur. Analistul Investopedia, Arthur Pinkasovitch, de exemplu, consideră că o schimbare pe termen lung a fundamentelor a condus la creșterea prețurilor aurului încet, dar constant. Cu toate acestea, există un argument convingător potrivit căruia bula de aur este reală și că filozofia „totul este diferit acum” nu va fi mai adevărată cu prețurile aurului de astăzi decât cu prețurile stocurilor de internet și ale locuințelor din trecut.

Din punct de vedere istoric, prețurile aurului au fost în mare parte plane sau au crescut în mod gradual. O creștere la 615 dolari pe uncie a avut loc în 1980, urmată de o prăbușire de aproximativ 300 dolari pe uncie, unde prețurile au rămas mai mult sau mai puțin până în 2006. Începând cu acel an, prețurile aurului au crescut mai mult de 1.900 dolari pe uncie înainte de a scădea recent la nivelul de 1.600 dolari. Wall Street Journal rapoarte care se întoarce de aur în ultimii cinci ani sunt compuse de 25% pe an, cu mult peste randamente medii pe cele mai multe alte active. „ Spiritele animale ” ar putea determina creșterea prețurilor aurului, dar la fel ar putea și politicile băncii centrale care contribuie la (sau cel puțin nu reușesc să controleze) incertitudinea și instabilitatea economică. Incertitudinea tinde să facă aurul să pară un depozit sigur, protejat de inflație, cu valoare pe termen lung.

Linia de fund

Orice număr de factori, de la banii simpli la exuberanța irațională, la speculații, la distorsiunile pieței bazate pe politici, pot avea o influență asupra inflației și a exploziei de bule. Fiecare școală de gândire consideră că analiza sa este cea corectă, dar încă nu am ajuns la un consens cu privire la adevăr.