Ce este un război valutar și cum funcționează?
Un război valutar se referă la o situație în care o serie de națiuni încearcă să își deprecieze în mod deliberat valoarea monedelor interne pentru a-și stimula economiile. Deși deprecierea sau devalorizarea monedei este un eveniment obișnuit pe piața valutară, semnul distinctiv al unui război valutar este numărul semnificativ de națiuni care pot fi implicate simultan în încercări de devalorizare a monedei lor în același timp.
Chei de luat masa
- Un război valutar este o escaladare tit-for-tat a devalorizării monedei care vizează îmbunătățirea poziției economice pe scena globală în detrimentul altuia.
- Devalorizarea monedei implică luarea de măsuri pentru a reduce strategic puterea de cumpărare a monedei unei națiuni.
- Țările pot urma o astfel de strategie pentru a obține un avantaj competitiv în comerțul global și pentru a reduce poverile datoriei suverane.
- Cu toate acestea, devalorizarea poate avea consecințe neintenționate care se înving în sine.
Suntem într-un război valutar?
Un război valutar este, de asemenea, cunoscut sub termenul mai puțin amenințător „ devalorizare competitivă ”. În era actuală a cursurilor de schimb variabile, unde valorile valutare sunt determinate de forțele pieței, deprecierea valutară este de obicei concepută de banca centrală a unei națiuni prin politici economice care pot forța moneda să scadă, cum ar fi reducerea ratelor dobânzii sau, din ce în ce mai mult, „ relaxare cantitativă ( QE). ” Acest lucru introduce mai multe complexități decât războaiele valutare de acum zeci de ani, când cursurile de schimb fixe erau mai răspândite și o națiune își putea deprecia moneda prin simplul expedient de a coborî „ știftul ” la care era fixată moneda sa.
„Războiul valutar” nu este un termen vag în lumea economică și bancară centrală, motiv pentru care fostul ministru brazilian de Finanțe, Guido Mantega, a agitat un astfel de cuib de viespe în septembrie 2010, când a avertizat că un război valutar internațional a rupt afară. Dar, cu mai mult de 20 de țări care au dobânzi reduse sau au implementat măsuri pentru a ușura politica monetară din ianuarie până în aprilie 2015, întrebarea în miliarde de dolari este – suntem deja în plin război valutar?
De când au fost implementate tarifele administrației Trump asupra mărfurilor chineze, China s-a răzbunat cu tarife proprii, precum și și-a devalorizat moneda față de dolarul său – escaladând un război comercial într-un potențial război valutar.
De ce să depreciez o monedă?
Poate părea contra-intuitiv, dar o monedă puternică nu este neapărat în interesul superior al unei națiuni. O monedă internă slabă face ca exporturile unei națiuni să fie mai competitive pe piețele globale și simultan scumpesc importurile. Volumele mai mari de export stimulează creșterea economică, în timp ce importurile scumpe au și ele un efect similar, deoarece consumatorii optează pentru alternative locale la produsele importate. Această îmbunătățire a condițiilor comerciale se traduce, în general, printr-un deficit de cont curent mai mic (sau un surplus mai mare de cont curent), o ocupare mai mare și o creștere mai rapidă a PIB ului. Politicile monetare stimulative care au ca rezultat de obicei o monedă slabă au, de asemenea, un impact pozitiv asupra piețelor naționale de capital și imobiliare, care la rândul lor stimulează consumul intern prin efectul de avere.
Cerșetorul vecinului tău
Întrucât nu este prea dificil să urmărim creșterea prin deprecierea monedei – indiferent dacă este evidentă sau ascunsă – nu ar trebui să fie o surpriză faptul că dacă națiunea A își devalorizează moneda, națiunea B va urma în curând exemplul, urmată de națiunea C și așa mai departe. Aceasta este esența devalorizării competitive.
Acest fenomen este, de asemenea, cunoscut sub numele de „ cerșește aproapele tău ”, care departe de a fi drama shakespeariană la care sună, se referă de fapt la faptul că o națiune care urmează o politică de devalorizare competitivă își urmărește în mod viguros propriile interese personale, cu excluderea orice altceva.
Creșterea dolarului SUA
Când ministrul brazilian Mantega a avertizat în septembrie 2010 despre un război valutar, el se referea la frământările din ce în ce mai mari de pe piețele valutare, provocate de programul de relaxare cantitativă al Rezervei Federale SUA care slăbea dolarul, suprimarea continuă a yuanului de către China și intervenții de către o serie de bănci centrale din Asia pentru a împiedica aprecierea monedelor lor.
În mod ironic, dolarul SUA s-a apreciat față de aproape toate monedele majore de la începutul anului 2011, indicele dolarului ponderat în comerț tranzacționându-se în prezent la cel mai înalt nivel din mai bine de un deceniu. Fiecare monedă majoră a scăzut față de dolar în ultimul an (începând cu 17 aprilie 2015), cu euro, monedele scandinave, rubla rusă și realul brazilian în scădere cu peste 20% în această perioadă.
Politica americană a dolarului puternic
Economia SUA a rezistat până acum efectele dolarului mai puternic fără prea multe probleme, deși o problemă notabilă este numărul substanțial al multinaționalelor americane care au avertizat cu privire la impactul negativ al dolarului puternic asupra câștigurilor lor.
SUA a urmat, în general, o politică de „ moneda de rezervă globală. Dolarul puternic crește atractivitatea SUA ca destinație pentru investiții străine directe (ISD) și investiții de portofoliu străine (ISP). Nu este surprinzător faptul că SUA este adesea o destinație de prim rang în ambele categorii. SUA sunt, de asemenea, mai puțin dependente de exporturi decât majoritatea celorlalte țări pentru creșterea economică, datorită pieței sale gigantice de consum, care este de departe cea mai mare din lume.
Situația actuală
Dolarul crește în primul rând, deoarece SUA este singura națiune importantă care este pregătită să-și desfacă programul de stimulare monetară, după ce a fost primul care a introdus QE. Acest timp de plumb a permis economiei SUA să răspundă într-un mod pozitiv la rundele succesive de programe QE ale Rezervei Federale. În actualizarea recentă a perspectivelor economice mondiale, Fondul Monetar Internațional a proiectat că economia SUA va crește cu 3,1% în 2015 și 2016, cea mai rapidă rată de creștere a națiunilor G-7.
Contrastați acest lucru cu situația din alte puteri globale, cum ar fi Japonia și Uniunea Europeană, care au întârziat relativ partidul QE. Țări precum Canada, Australia și India, care au crescut ratele dobânzii în câțiva ani după sfârșitul Marii recesiuni din 2007-09, au trebuit ulterior să ușureze politica monetară, deoarece ritmul de creștere a încetinit.
Divergența de politici
Deci, pe de o parte, avem SUA, care ar putea să-și ridice rata de referință a fondurilor federale în 2015, prima creștere din 2006. Pe de altă parte, există restul lumii, care urmărește în mare măsură politici monetare mai ușoare. Această divergență în politica monetară este principalul motiv pentru care dolarul se apreciază în general.
Situația este agravată de o serie de factori:
- Creșterea economică în majoritatea regiunilor a fost sub normele istorice din ultimii ani; mulți experți atribuie această creștere sub-par a caderii Marii recesiuni.
- Majoritatea națiunilor au epuizat toate opțiunile de stimulare a creșterii, având în vedere că ratele dobânzilor din numeroase țări sunt deja aproape de zero sau la valori minime istorice. Fără alte reduceri ale ratelor posibile și stimulentul fiscal nu este o opțiune (deoarece deficitele fiscale au fost supuse unui control intens în ultimii ani), deprecierea valutară este singurul instrument care rămâne pentru a stimula creșterea economică.
- Randamentele obligațiunilor suverane pentru scadențele pe termen scurt spre mediu au devenit negative pentru o serie de națiuni. În acest mediu cu randament extrem de scăzut, Trezoreriile SUA – care au obținut 1,86% pentru scadențe pe 10 ani și 2,52% pentru 30 de ani începând cu 17 aprilie 2015 – atrag un mare interes, ducând la o cerere mai mare de dolari.