De ce este important să dezlegați versiunea beta atunci când efectuați calcule WACC
Companiile și investitorii analizează costul mediu ponderat al capitalului (WACC) pentru a evalua randamentele pe care o firmă trebuie să le realizeze pentru a-și îndeplini toate obligațiile de capital, inclusiv cele ale creditorilor și acționarilor. Beta este esențială pentru calculele WACC, unde ajută la „ponderarea” costului capitalului propriu prin contabilizarea riscului. WACC se calculează astfel:
WACC = (ponderea capitalului propriu) x (costul capitalului propriu) + (ponderea datoriei) x (costul datoriei).
Cu toate acestea, întrucât nu toate obligațiile de capital implică datorii (și, prin urmare, riscul de neplată sau de faliment ), comparațiile între diferite obligații necesită un calcul beta care este eliminat de impactul datoriei. Acest proces se numește „dezlegarea beta”.
Ce este Beta pârghiată?
Beta de capital este volatilitatea acțiunilor unei companii în comparație cu piața mai largă. Un beta de 2 înseamnă teoretic că acțiunile unei companii sunt de două ori mai volatile decât piața mai largă. Numărul care apare pe majoritatea site-urilor financiare, cum ar fi Yahoo! sau Google Finance, este versiunea beta pârghiată.
Beta pârghiată se caracterizează prin două componente ale riscului: de afaceri și financiar. Riscul de afaceri include aspecte specifice companiei, în timp ce riscul financiar este legat de datorii sau de levier. În cazul în care compania nu are datorii zero, atunci beta-ul neaverizat și cu pârghie sunt aceleași.
Unlevering Beta
Calculele WACC încorporează versiunea beta pârghiată și unlevered, dar o face în diferite etape atunci când sunt calculate. Beta neacoperită arată volatilitatea randamentelor fără pârghie financiară. Beta neacoperită este cunoscută sub numele de activ beta, în timp ce versiunea beta pârghiată este cunoscută sub numele de acțiune beta. Beta unlevered este calculată ca:
Beta neacoperită = Beta pârghiată / [1 + (1 – Cota de impozitare) * (Datorii / Capitaluri proprii)]
Beta unlevered este în esență costul mediu ponderat unlevered. Acesta este costul mediu fără utilizarea datoriei sau a efectului de levier. Pentru a contabiliza companiile cu datorii și structuri de capital diferite, este necesar să dezlegați versiunea beta. Acest număr este apoi utilizat pentru a găsi costul capitalului propriu.
Pentru a calcula beta-ul neevaluat, un investitor trebuie să adune o listă a beta-urilor comparabile ale companiei, să ia media și să o recolteze pe baza structurii de capital a companiei pe care o analizează.
Recomandarea Beta
După ce a găsit o versiune beta neabilitată, WACC readuce beta la structura capitalului real sau ideal. Structura ideală a capitalului intră în joc atunci când caută să cumpere compania, ceea ce înseamnă că structura capitalului se va schimba. Relansarea beta se face după cum urmează:
Beta pârghiată = Beta neaverizată * [1 + (1 – Cota de impozitare) * (Datorie / Capitaluri proprii)]
Într-un sens, calculele au eliminat toate obligațiile de capital pentru o firmă și apoi le-au reasamblat pentru a înțelege impactul relativ al fiecărei părți. Acest lucru permite companiei să înțeleagă costul capitalului propriu, arătând cât de mult este necesar să plătească compania pe dolar de finanțare. WACC este foarte util în determinarea fezabilității extinderii viitoare a capitalului.
Exemplu Beta unlevered
Compania ABC caută să-și dea seama de costul capitalului propriu. Compania își desfășoară activitatea în domeniul construcțiilor unde, pe baza unei liste de firme comparabile, beta-ul mediu este de 0,9. Firmele comparabile au un raport mediu datorie / capital propriu de 0,5. Compania ABC are un raport datorii / capitaluri proprii de 0,25 și o rată de impozitare de 30%.
Beta unlevered este calculată după cum urmează:
0,67 = 0,9 / [1 + (1 – 0,3) * (0,5)]
Apoi, pentru a relansa beta, calculăm beta-ul pârghiat utilizând beta-ul neevaluat de mai sus și raportul datoriei / capitalurilor proprii ale companiei:
0,79 = 0,67 * [1 + (1 – 0,3) * (0,25)]
Acum, compania ar folosi cifra beta pârghiată de mai sus, împreună cu rata fără risc și prima de risc de piață, pentru a calcula costul capitalului propriu.