Ridicarea randamentului
DEFINIȚIA preluării randamentului
Ridicarea randamentului este rata suplimentară a dobânzii pe care o primește un investitor prin vânzarea unei obligațiuni cu randament mai mic și cumpărarea unei obligațiuni cu randament mai ridicat. Ridicarea randamentului se face pentru a îmbunătăți performanța ajustată la risc a unui portofoliu.
DESFĂȘURAREA Ridicarea randamentului
O preluare a randamentului este o strategie de investiții care implică tranzacționarea obligațiunilor cu randamente mai mici pentru obligațiunile cu randamente mai mari. În timp ce obținerea unui randament suplimentar permite randamente mai mari, strategia prezintă, de asemenea, un risc mai mare. O obligațiune cu un randament mai mic are, în general, o scadență mai scurtă, în timp ce o obligațiune cu un randament mai mare va avea de obicei o scadență mai lungă. Obligațiunile cu scadență pe termen mai lung sunt mai sensibile la mișcările ratei dobânzii pe piețe. Prin urmare, un investitor este expus la riscul ratei dobânzii cu obligațiunea cu scadență mai lungă.
În plus, există o relație pozitivă între randament și risc. Cu cât riscul perceput al obligațiunii este mai mare, cu atât este mai mare randamentul necesar investitorilor pentru a-i stimula să cumpere obligațiunea. Obligațiunile cu un risc mai mare au o calitate a creditului mai mică decât obligațiunile cu un risc mai mic. Atunci, cu o recuperare a randamentului, este implicat un anumit risc, deoarece obligațiunea cu un randament mai mare este adesea de o calitate a creditului mai mică.
De exemplu, un investitor deține o obligațiune emisă de compania ABC care are un randament de 4%. Investitorul poate vinde această obligațiune în schimbul unei obligațiuni emise de compania XYZ care are un randament de 6%. Ridicarea randamentului investitorului este de 2% (6% – 4% = 2%). Această strategie poate profita fie de un cupon mai mare, fie de un randament mai mare până la scadență (YTM) sau de ambele. Obligațiunile care prezintă un risc de neplată mai mare au adesea randamente mai mari, ceea ce face ca o ridicare a randamentului să fie riscantă. În mod ideal, o recuperare a randamentului ar implica obligațiuni care au același rating sau risc de credit, deși acest lucru nu este întotdeauna cazul.
Strategia de preluare a randamentului se bazează pe swap-ul de preluare a randamentului pur, care profită de obligațiunile care au fost temporar scăzute de preț, cumpărând obligațiuni care sunt subevaluate față de aceleași tipuri de obligațiuni deținute în portofoliu, plătind astfel un randament mai mare și vânzând în portofoliu care sunt supraevaluate, care, în consecință, plătesc un randament mai mic. Swapul implică tranzacționarea de obligațiuni cu cupoane mai mici pentru obligațiuni cu cupoane mai mari, crescând riscul de reinvestire cu care se confruntă investitorul atunci când ratele dobânzilor scad, deoarece este probabil ca obligațiunea cu cupon mare să fie „apelată” de către emitent. Există, de asemenea, un anumit risc dacă ratele dobânzilor cresc. De exemplu, dacă ratele predominante în economie cresc în timp ce tranzacția este în curs sau în perioada de deținere a obligațiunii, investitorul poate suferi o pierdere.
Strategia de preluare a randamentului este introdusă pur și simplu pentru a genera randamente mai mari. Un investitor nu trebuie să speculeze sau să prezică mișcarea ratelor dobânzii. Această strategie are ca rezultat câștiguri valoroase dacă sunt implementate corect și la momentul potrivit.