Înțelegerea terminologiei de tranzacționare de înaltă frecvență
Creșterea interesului investitorilor în tranzacționarea de înaltă frecvență (HFT), importantă pentru profesioniștii din industrie, pentru a fi la curent cu terminologia HFT. O serie de termeni HFT își au originea în industria rețelelor / sistemelor de calculatoare, ceea ce este de așteptat având în vedere că HFT se bazează pe o arhitectură a computerului incredibil de rapidă și software de ultimă generație. Discutăm pe scurt mai jos 10 termeni cheie HFT, care credem că sunt esențiali pentru a înțelege subiectul.
Co-Locație
Localizarea calculatoarelor deținute de firmele HFT și comercianții proprietari în aceleași spații în care sunt găzduite serverele de calculatoare ale unei centrale. Acest lucru permite firmelor HFT să acceseze prețurile acțiunilor cu o fracțiune de secundă înainte de restul publicului care investește. Co-locația a devenit o afacere profitabilă pentru schimburi, care percep firmelor HFT milioane de dolari pentru privilegiul „accesului cu latență redusă”.
După cum explică Michael Lewis în cartea saFlash Boys, cererea uriașă de co-locație este un motiv major pentru care unele burse și-au extins substanțial centrele de date.În timp ce vechea clădire a Bursei de Valori din New York ocupa 46.000 de metri pătrați, centrul de date NYSE din Mahwah, New Jersey, este de aproape nouă ori mai mare, la 400.000 de metri pătrați.
Tranzacție Flash
Un tip de tranzacționare HFT în care un schimb va „intermitent” informații despre ordinele de cumpărare și vânzare de la participanții la piață către firmele HFT pentru câteva fracțiuni de secundă înainte ca informațiile să fie puse la dispoziția publicului. Tranzacționarea flash este controversată, deoarece firmele HFT pot utiliza această informație pentru a tranzacționa înainte de comenzile în așteptare, care pot fi interpretate ca fiind în avans.
Senatorul american Charles Schumer a cerut Comisiei de valori mobiliare în iulie 2009 să interzică tranzacționarea rapidă, spunând că a creat un sistem pe două niveluri în care un grup privilegiat beneficiază de un tratament preferențial, în timp ce investitorii cu amănuntul și instituționali erau puși în dezavantaj nedrept și lipsiți de un preț corect pentru tranzacțiile lor.
Latență
Timpul care trece din momentul în care un semnal este trimis la recepția acestuia. Deoarece latența mai mică este egală cu viteza mai mare, comercianții de înaltă frecvență cheltuiesc mult pentru a obține cele mai rapide hardware de computer, software și linii de date, astfel încât să execute comenzi cât mai repede posibil și să câștige un avantaj competitiv în tranzacționare.
Cel mai mare factor determinant al latenței este distanța pe care trebuie să o parcurgă semnalul sau lungimea cablului fizic (de obicei fibra optică) care transportă date dintr-un punct în altul. Deoarece lumina în vid se deplasează cu 186.000 mile pe secundă sau 186 mile pe milisecundă, o firmă HFT cu serverele sale co-localizate chiar într-o centrală ar avea o latență mult mai mică– și, prin urmare, un avantaj comercial– decât o firmă rivală situată la mile depărtare..
Interesant este faptul că clienții de co-locație ai unei centrale primesc aceeași cantitate de lungime a cablului indiferent de locul în care se află în incinta centralei, astfel încât să se asigure că au aceeași latență.
Reduceri de lichiditate
Majoritatea burselor au adoptat un „model de producător” pentru subvenționarea furnizării de lichidități pe acțiuni. În acest model, investitorii și comercianții care plasează comenzi limită primesc de obicei o reducere mică de la schimb la executarea ordinelor lor, deoarece sunt considerați că au contribuit la lichiditatea stocului, adică sunt „producători de lichidități”.
Dimpotrivă, cei care plasează comenzi de piață sunt considerați ca „participanți” la lichiditate și li se percepe o taxă modestă de către schimb pentru comenzile lor. În timp ce reducerile sunt de obicei fracțiuni de un procent pe acțiune, ele pot adăuga sume semnificative peste milioanele de acțiuni tranzacționate zilnic de comercianții de înaltă frecvență. Multe firme HFT folosesc strategii de tranzacționare special concepute pentru a capta cât mai multe reduceri de lichiditate.
Motor de potrivire
Algoritmul software care formează nucleul sistemului de tranzacționare al unei bursă și se potrivește continuu cu ordinele de cumpărare și vânzare, o funcție îndeplinită anterior de specialiști pe podeaua de tranzacționare. Deoarece motorul de potrivire corespunde cumpărătorilor și vânzătorilor pentru toate acțiunile, este de o importanță vitală pentru asigurarea bunei funcționări a unei bursă. Motorul de potrivire se află în computerele bursierei și este principalul motiv pentru care firmele HFT încearcă să se afle cât mai aproape de serverele de schimb posibil.
Pinging
Se referă la tactica de a introduce comenzi mici comercializabile – de obicei pentru 100 de acțiuni – pentru a afla despre comenzi mari ascunse în bazine întunecate sau schimburi. În timp ce vă puteți gândi la ping ca fiind analog cu o navă sau submarin care trimite semnale sonare pentru a detecta obstacolele viitoare sau navele inamice, în contextul HFT, ping-ul este folosit pentru a găsi „pradă” ascunsă.
Iată cum: firmele de cumpărare utilizează sisteme de tranzacționare algoritmice pentru a împărți comenzile mari în altele mult mai mici și pentru a le alimenta constant pe piață, astfel încât să reducă impactul pe piață al comenzilor mari. Pentru a detecta prezența unor astfel de comenzi mari, firmele HFT plasează oferte și oferă loturi de 100 de acțiuni pentru fiecare stoc listat.
Odată ce o firmă primește un „ping” (adică se execută ordinul mic al HFT) sau o serie de ping care alertează HFT despre prezența unui ordin mare de cumpărare, se poate angaja într-o activitate de tranzacționare prădătoare care îi asigură o profit fără risc în detrimentul cumpărătorului, care va ajunge să primească un preț nefavorabil pentru comanda sa mare. Ping-ul a fost asemănat cu „momeala” de către unii jucători influenți de pe piață, deoarece singurul său scop este de a atrage instituțiile cu comenzi mari pentru a-și dezvălui mâna.
Punct de prezență
Punctul în care comercianții se conectează la bursa de piață. Pentru a reduce latența, obiectivul firmelor HFT este de a ajunge cât mai aproape de punctul de prezență posibil. De asemenea, consultați „Co-locație”.
Tranzacție prădătoare
Practici de tranzacționare utilizate de unii comercianți de înaltă frecvență pentru a obține profituri aproape fără riscuri în detrimentul investitorilor. În cartea lui Lewis, schimbul IEX, care încearcă să combată unele dintre practicile HFT mai umbre, identifică trei activități care constituie tranzacționare prădătoare:
- „ Arbitraj de piață lent ” sau „arbitraj de latență”, în care un comerciant de înaltă frecvență arbitrează diferențe minime de preț ale acțiunilor între diferite burse.
- „Funcționare frontală electronică”, care implică o firmă HFT care concurează înainte de o comandă de client mare pe o bursă, adunând toate acțiunile oferite la diferite alte burse (dacă este o comandă de cumpărare) sau atingând toate ofertele (dacă este o comandă de vânzare), apoi întoarcerea și vânzarea către (sau cumpărarea de la) clientului și încasarea diferenței.
- „Arbitrajul de reducere” implică o activitate HFT care încearcă să capteze reduceri de lichiditate oferite de burse fără a contribui cu adevărat la lichiditate. De asemenea, consultați „Reduceri de lichiditate”.