Schimb de inflație a cuponului zero
Ce este un swap de inflație cu cupon zero (ZCIS)?
Un swap de inflație cu cupon zero este un tip de instrument derivat în care se plătește o rată fixă pe o sumă noțională cu o plată la rata inflației. Este un schimb de fluxuri de numerar care permite investitorilor fie să reducă, fie să își mărească expunerea la modificările puterii de cumpărare a banilor. Un swap de inflație cu cupon zero este, de asemenea, cunoscut sub numele de swap de inflație echivalent.
Chei de luat masa
- Într-un swap de inflație cu cupon zero, care este un tip de bază al instrumentului derivat de inflație, un flux de venituri care este legat de rata inflației este schimbat cu un flux de venituri cu o rată a dobânzii fixă.
- Cu un swap de inflație cu cupon zero, ambele fluxuri de venituri sunt plătite ca o sumă forfetară atunci când swap-ul atinge scadența și se cunoaște nivelul inflației, în loc să efectueze schimbul de plăți periodic.
- Pe măsură ce inflația crește, cumpărătorul de inflație primește mai mult de la vânzătorul de inflație decât ceea ce a plătit, dar dacă inflația scade, cumpărătorul de inflație primește mai puțin de la vânzătorul de inflație decât ceea ce a plătit.
Înțelegerea unui swap de inflație cu cupon zero (ZCIS)
Într-un swap de inflație cu cupon zero, care este un tip de bază al instrumentului derivat din inflație, un flux de venituri legat de rata inflației este schimbat cu un flux de venituri cu o rată a dobânzii fixă. O garanție cu cupon zero nu efectuează plăți periodice ale dobânzilor pe durata investiției. În schimb, o sumă forfetară este plătită titularului garanției la data scadenței.
În mod similar, cu un swap de inflație cu cupon zero, ambele fluxuri de venituri sunt plătite ca o singură plată forfetară atunci când swap-ul atinge scadența și se cunoaște nivelul inflației, în loc să schimbe plăți periodic. Recompensa la scadență depinde de rata inflației realizată într-o anumită perioadă de timp, măsurată printr-un indice al inflației. De fapt, swap-ul de inflație cu cupon zero este un contract bilateral utilizat pentru a asigura o acoperire împotriva inflației.
În cadrul unui swap de inflație cu cupon zero, receptorul de inflație sau cumpărătorul plătește o rată fixă prestabilită și, în schimb, primește o plată legată de inflație de la plătitorul de inflație sau de la vânzător. Partea contractului care plătește o rată fixă este denumită treapta fixă, în timp ce celălalt capăt al contractului cu instrumente financiare derivate este treapta de inflație. Rata fixă se numește rata de swap la egalitate.
Plățile de la ambele niveluri surprind diferența dintre inflația așteptată și cea reală. Dacă inflația efectivă depășește inflația așteptată, randamentul pozitiv rezultat pentru cumpărător este considerat un câștig de capital. Pe măsură ce inflația crește, cumpărătorul câștigă mai mult; dacă inflația scade, cumpărătorul câștigă mai puțin. În timp ce plata se schimbă în mod obișnuit la sfârșitul termenului swap, un cumpărător poate alege să vândă swap-ul pe piața over-the-counter (OTC) înainte de scadență.
Cumpărătorul de inflație plătește o sumă fixă, cunoscută sub numele de picior fix. Aceasta este:
Picior fix = A * [(1 + r) t – 1]
Vânzătorul de inflație plătește o sumă dată de modificarea indicelui inflației, cunoscută sub denumirea de inflație. Aceasta este:
Picior de inflație = A * [(I E ÷ I S ) – 1]
Unde:
A = Noțional de referință al swap-ului
r = Rata fixă
t = Numărul de ani
I E = Indicele de inflație la data de sfârșit (scadență)
I S = Indicele de inflație la data de începere
Exemplu de schimb de inflație cu cupon zero (ZCIS)
De exemplu, presupunând că două părți intră într-un swap de inflație cu cupon zero pe o perioadă de cinci ani, cu o sumă noțională de 100 milioane USD, rata fixă de 2,4% și indicele de inflație convenit, cum ar fi IPC, la 2,0% atunci când swap-ul este convenit. La scadență, IPC este de 2,5%.
Picior fix = 100.000.000 $ * [(1.024) 5 – 1)]
= 100.000.000 USD * [1.1258999 – 1]
= 12.589.990,68 dolari
Picior de inflație = 100.000.000 USD * [(0.025 ÷ 0.020) – 1]
= 100.000.000 USD * [1,25 – 1]
= 25.000.000,00 dolari
Deoarece inflația compusă a crescut peste 2,4%, cumpărătorul inflației a profitat, altfel vânzătorul de inflație ar fi profitat.
Moneda swap-ului determină indicele prețurilor care este utilizat pentru a calcula rata inflației. De exemplu, un swap în dolari SUA s-ar baza pe Indicele prețurilor de consum (IPC), un proxy pentru inflație care măsoară schimbările de preț într-un coș de bunuri și servicii din Statele Unite. Un swap denominat în lire sterline se va baza, de obicei, pe indicele prețurilor cu amănuntul (RPI) al Marii Britanii.
La fel ca orice contract de creanță, un swap de inflație cu cupon zero este supus riscului de nerambursare din partea oricărei părți, fie din cauza unor probleme temporare de lichiditate, fie a unor probleme structurale mai semnificative, precum insolvența. Pentru a atenua acest risc, ambele părți pot conveni să acorde garanții pentru suma datorată.
Alte instrumente financiare care pot fi utilizate pentru acoperirea împotriva riscului de inflație sunt swap-uri de inflație cu randament real, swap de inflație pe indice de preț, valori mobiliare protejate împotriva inflației de trezorerie (TIPS), titluri de valoare municipale și corporative legate de inflație, certificate de depozit legate de inflație și legate de inflație obligațiuni de economii.